NH투자증권이 12일 S-Oil81,600원, ▲1,000원, 1.24%에 대해 4분기 실적이 시장 전망치(컨센서스)를 상회하고, 내년에 큰 폭의 영업이익 개선이 기대된다며 목표주가를 기존 8만8000원에서 10만5000원으로 높여 잡았다. 투자의견은 ‘매수’로 유지했다. 전 거래일 종가는 8만600원이다.

이 증권사 최영광 연구원은 “정유 기업 원가에 해당하는 중동산 원유 공식 판매가격(OSP)의 내년 추정치를 기존 1.5달러에서 1.1달러로 낮추면서 2026년 영업이익전망치를 약 13.5% 상향했다”며 “글로벌 정유업체들의 주가 상승을 반영해 정유사업 목표 멀티플을 7.8배에서 8배로 올렸다”면서 목표주가 조정 이유를 밝혔다.

이어 “제한적인 신규 증설로 인해 석유제품의 타이트한 공급 상황은 구조적으로, 내년 연평균 정제마진은 과거 평균치를 웃도는 견조한 수준을 이어갈 것”이라고 내다봤다.



최 연구원은 “사우디 아람코는 이달 아시아향 OSP를 배럴당 1.0달러로 인하한 데 이어 내년 1월 OSP도 0.6달러로 인하했다”며 “유가와 대체로 동행하는 OSP는 2026년 유가 하향 안정화 추세와 석유수출국기구(OPEC)의 시장 점유율 확대 기조를 바탕으로 올해 평균 2.0달러 대비 낮은 수준을 이어갈 것”이라고 바라봤다. 이는 정유 기업의 원가 부담 완화 요인이 될 것이란 설명이다.

S-Oil 4분기 영업이익은 전분기 대비 72.5% 증가한 3953억원으로, 컨센서스 2886억원를 상회할 것이란 예상이다. 그는 “유가 하락에 따른 재고평가손실과 OSP 상승에 따른 비용 증가를 예상하지만, 정제마진 개선 효과가 이를 상회할 것”이라며 “내년 1분기에는 유가 보합세 속 OSP 하락 효과로 영업이익 강세가 이어질 전망”이라고 했다.