한국투자증권은 4일 CJ대한통운99,400원, ▼-1,100원, -1.09%에 대해 쿠팡의 대내외 악재로 반사 수혜가 예상된다며 목표주가를 기존 12만5000원에서 13만5000원으로 높였다. 투자의견은 ‘매수’로 유지했다. 전 거래일 종가는 10만500원이다.

이 증권사 최고운 연구원은 “CJ대한통운의 주가는 유통업종보다 오히려 쿠팡에 더 민감한 편”이라며 “과거 택배 1위 프리미엄을 잃는 과정에서 쿠팡 로켓배송으로 촉발된 환경변화가 큰 영향을 미쳤다”고 말했다.

최 연구원은 “포장방식의 차이가 있지만, 표면적으로 쿠팡은 지난 2024년 처음 택배 물동량 1위 자리를 차지했다”며 “그 결과 지난해 이커머스 거래액이 6% 늘었지만, 쿠팡을 제외한 3자물류 택배 물량은 2% 증가하는데 그쳤다”고 밝혔다.



이어 “반대로 쿠팡 이외 다른 이커머스 업체들은 기존 물류업계와의 협력을 강화하고 있다”면서 “네이버와의 협력과 중국 해외직구 성장 등 쿠팡의 경쟁세력이 힘을 얻을 때 CJ대한통운 주가도 반등하는 패턴을 보였다”고 말했다.

그는 “이커머스 시장에서 쿠팡의 입지가 견고하다보니 추세적인 리레이팅으로 이어지진 못했는데, 이제는 CJ대한통운이 주7일·신선배송으로 쿠팡과의 서비스 차이를 줄였고, 쿠팡 자체적으로 노조·규제 리스크에 직면한 사이 C커머스 업체들은 국내시장 진출을 준비하고 있어 다르게 봐야 한다”고 판단했다.

최 연구원은 “중국 이커머스 업체들이 점차 국내사업 확장에 시동을 걸고 있으며, C커머스는 해외업체 특성상 쿠팡처럼 택배업무를 내재화하는 게 현실적으로 어렵기에 CJ대한통운에게 중요한 화주가 될 것”이라고 바라봤다.

내년에는 택배 영업이익이 3년 만에 증가전환하며 전사 최대 이익 달성을 거둘 것이란 전망이다. 그는 “상반기까지 주말배송과 풀필먼트 투자 등 비용이 선반영되는 구간이었는데, 신규 서비스와 수주물량들이 예상보다 빠르게 안정화되고 있다”면서 “3분기를 기점으로 실적은 턴어라운드했으며, 4분기 택배 물동량은 전년대비 5% 증가할 것”이라고 설명했다.


<자료>CJ대한통운, 한국투자증권