최근 주가 하락에 매수 부담 적어

유진투자증권은 19일 넷마블53,700원, ▲2,000원, 3.87%에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하면서 목표주가를 기존 7만원에서 8만원으로 상향했다. 4분기 호실적이 기대되며, 내년 기대 신작을 보유하고 있음에도 최근 주가가 다소 하락해 매수 부담이 적다는 판단에서다. 전 거래일 종가는 5만2500원이다.

유진투자증권에 따르면, 넷마블의 4분기 매출액은 전년 동기 대비 16% 늘어난 7527억원, 영업이익은 1205억원으로 같은 기간 242% 증가할 전망이다. 영업이익이 시장 전망치(컨센서스)를 상회하는 실적이다.



이 증권사 정의훈 연구원은 “4분기 영업이익 추정치는 지난 2·3분기보다 높은 수치로, ‘나 혼자만 글로벌’ 흥행 효과가 반영된 지난해 2분기 1112억원보다도 높다”고 말했다.

이어 “4분기에 신작 효과는 부재하지만 기존 작들의 글로벌 지역확장 효과와 게임 MCOC·스핀엑스 성수기 효과가 반영됐기 때문”이라며 “통상적으로 4분기에 많이 반영됐던 인센티브와 마케팅비도 제한적인 것으로 추정되며, 자체결제 확대 추세에 따라 지급 수수료율도 전분기 32.3%에서 31.9%로 낮아질 전망”이라고 했다.

내년 매출액은 올해 보다 9% 증가한 3조300억원, 영업이익은 같은 기간 24% 늘어난 4485억원으로 예상했다.

정 연구원은 “내년에 출시 예정인 신작은 총 8종으로, 이 중 오픈월드 역할수행게임(RPG) ‘일곱개의대죄: 오리진(Origin)’, 액션RPG ‘몬스터 길들이기: 스타 다이브(STAR DIVE)’, 다중접속역할수행게임(MMORPG) ‘솔(SOL): 인챈트(enchant)’의 성과가 전체 실적을 견인할 것”이라고 봤다.

또 “최근 MMORPG에 대한 시장의 회의적인 시각에도 불구하고 올해 ‘RF온라인 넥스트’, ‘뱀피르’ 등 정통 MMORPG 신작에서 괄목할 만한 성과를 냈던 것을 감안하면 솔: 인챈트에 대한 기대감을 갖기에 충분하다”고 말했다.

그는 “전반적인 비용 통제 기조와 자체결제 매출 비중 확대에 따른 지급 수수료율 감소 효과로 유의미한 마진율 개선도 기대된다”고 밝혔다.