DB증권이 4일 S-Oil80,700원, ▼-200원, -0.25%에 대해 유가 변동성이 걷히고 난 뒤 본격적인 실적 개선이 예상된다며 목표주가를 기존 6만6000원에서 7만8000원으로 높여 잡았다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 7만1800원이다.

이 증권사 한승재 연구원은 “수요 부진이 이어짐에도 글로벌 정유 설비 구조 조정 및 제재 영향으로 정제마진이 급등하고 있는 점은 분명 긍정적”이라며 “유가 하락에 따른 단기 실적 불안이 해소되고 나면 중장기 실적 개선 기대감이 커질 것”이라며 목표주가 상향 이유를 밝혔다.

한 연구원은 “S-Oil 3분기 영업이익은 2292억원으로 시장 전망치(컨센서스) 2354억원에 부합했다”며 “유가 변동성이 크지 않았던 가운데 등경유를 중심으로 정제마진이 반등하며 정유가 흑자전환(1155억원)에 성공했다”고 말했다.



이어 “3분기 원유정제시설(CDU) 가동률은 97%로 3년 만에 가장 높은 수준을 시현했다”면서 “윤활유는 전분기와 유사한 수준이었으며 화학은 파라자일렌(PX) 스프레드(spread) 개선으로 적자 폭을 축소했다”고 설명했다.

4분기 영업이익은 161억원으로 내다봤다. 그는 “OPEC+ 증산 누적으로 글로벌 공급 과잉 규모는 올해 말 기준 300만b/d 상회할 것”이라며 “낮은 수준을 유지했던 글로벌 원유 재고 역시 동절기에 본격적으로 반등이 예상돼 유가 하방 변동성 확대 전망을 유지한다”고 말했다.

이어 “정제마진은 글로벌 정제설비 폐쇄, 러시아 제재 여파 등으로 지난 9월 이후 급등세로, 특히 러시아 제재가 석유제품 시황에 민감하게 영향을 끼친 것으로 판단한다”면서 “중장기 정제마진 강세 가능성이 높아졌지만, 단기적으로는 유가 하락이 실적에 더 크게 영향을 미칠 것”이라고 봤다.


<자료>S-Oil, DB증권