키움증권은 30일 엘앤에프122,700원, ▼-4,200원, -3.31%가 3분기 영업이익이 시장 기대치를 웃돌며 흑자전환했다면서 목표주가를 기존 9만원에서 17만7000원으로 높여 잡았다. 투자의견은 ‘매수’로 유지했다. 전 거래일 종가는 14만7000원이다.

엘앤에프의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 86% 증가한 6523억원, 영업이익은 같은 기간 흑자전환한 221억원으로, 시장 전망치(컨센서스) 영업이익 78억원를 상회했다.

이 증권사 권준수 연구원은 “메탈 가격 영향에 따른 평균판매단가(ASP) 하락에도 불구하고, NCM523 제품과 하이니켈 양극재 출하량이 큰 폭으로 증가한데 힘입어 매출이 전분기 대비 크게 성장했다”며 “주요 고객사인 테슬라의 신규 모델 출시 효과로 기존 NCMA90 제품 위주에서 NCMA95 제품으로의 전환이 빠르게 이뤄진 것이 증가 요인으로 파악된다”고 밝혔다.

이어 “수익성의 경우 니켈(Ni) 70% 제품 단종 등 일회성 비용 67억원이 발생했지만, 재고자산 평가 손실 환입 효과(234억원), 가동률 상승 및 환율 효과로 영업이익 흑자전환을 달성했다”고 말했다.



4분기 매출액과 영업이익은 각각 6561억원, 101억원을 기록할 것이란 전망이다. 권 연구원은 “NCM523 제품은 고객사 케미스트리 변화에 따른 재고 조정 영향 지속으로 출하량이 전분기 대비 감소할 것으로 보이지만, 하이니켈 양극재 출하량은 4분기에도 유럽·중국 시장을 중심으로 견조한 흐름이 지속될 것“이라고 봤다. 수익성의 경우 판매량 증가에 따른 추가적인 가동률 상승으로 환입 효과를 제외해도 흑자 기조를 유지할 것으로 예상했다.

올해 매출액은 지난해 보다 15% 늘어나는 2조1933억원, 영업손실 2292억원으로 적자를 지속할 것으로 내다봤다. 그는 “엘앤에프는 장기간 분기 적자 속 7개 분기 만에 흑자전환을 달성했으며, 올해 양극재 출하량은 전년 대비 42% 증가할 것으로 전망한다”며 “실적 턴어라운드와 리튬인산철(LFP) 양극재 투자를 감안할 때 양극재 톱 픽으로 유지한다”고 말했다.

그러면서 “4분기부터 미국 전기차 판매 감소가 예상되는 현 시점에서는 에너지저장장치(ESS) 노출도가 높은 업체들 중심으로 옥석가리기가 필요하다고 판단한다”고 덧붙였다.