DS투자증권은 22일 에스앤에스텍49,750원, ▼-3,050원, -5.78%에 대해 EUV 블랭크마스크 양산 개시 시점이 가까워지고 있다면서 목표주가를 기존 6만1000원에서 7만6000원으로 25% 올리고, 투자의견 ‘매수’를 유지했다. 전 거래일 종가는 5만7700원이다.

이 증권사 이수림 연구원은 “기대가 현실로 이뤄지는 4분기가 될 것”이라며 “내년 추정 영업이익이 올해 보다 20% 증가한 583억원을 기록할 것”이라며 목표주가 상향 이유를 밝혔다.

이 연구원은 “용인 신공장은 지난 15일 준공식을 개최하며 양산 준비를 완료했다”면서 “에스앤에스텍의 내년 EUV 블랭크마스크 매출액을 보수적으로 150억~200억원 수준으로 예상하는데, 당장 내년 이익 기여도가 크지 않더라도 결정적인 밸류에이션 리레이팅 요소가 될 수 있다”고 판단했다.



그는 “현재 EUV 블랭크마스크 시장 점유율 70% 이상을 차지하는 호야(HOYA)의 경우 IT사업부의 올해 매출액이 2조6000억원에서 3조3000억원 수준으로 추정되며 영업이익률은 지난 1분기 기준 53%, 연간으로 50% 수준을 기록한 것으로 보인다”고 말했다.

이어 “DUV 블랭크마스크의 영업이익률을 30%라고 가정할 경우 EUV 블랭크마스크의 영업이익률은 70% 이상으로 추정된다”며 “현재 20%인 에스앤에스텍의 전사 마진율은 EUV 블랭크마스크 매출 본격화 이후 중장기적으로 40% 수준까지 상승할 수 있을 것”이라고 봤다.

DS투자증권은 3분기 에스앤에스텍의 매출액이 624억원으로 전년 동기 대비 34% 늘어나고, 영업이익은 같은 기간 42% 증가한 136억원을 거두며 분기 최대 실적 경신을 이어갈 것으로 예상했다.

이 연구원은 “디스플레이용 블랭크마스크는 통상적으로 3분기 매출이 소폭 감소하고 4분기 회복하는 경향이 있는데, 올해는 3분기 감소 역시 미미할 것”이라며 “DUV 블랭크마스크는 현재 풀캐파 상황에서도 제품 믹스 개선으로 성장을 지속하고 있다”고 설명했다.