딥시크(DeepSeek)가 저비용·고성능 AI 모델을 발표하면서 2월 초 코스피는 2450선까지 후퇴하기도 했다. 그러나 이내 곧 2500선을 회복하며 최근 들어 증시가 진정되는 분위기다. 엔비디아, 아마존, MS, 구글 등 빅테크 기업들이 AI에 대한 투자를 확대하면서 올해 증시도 AI에 대한 관심은 꾸준할 것으로 전망된다.

우리나라에서는 AI개발과 관련해 가장 많은 데이터를 보유하고 있고, 가장 많은 투자를 해나가고 있는 기업으로 네이버를 꼽을 수 있다.

지난 7일 네이버는 2024년 4분기 잠정실적으로 매출액 2조8856억원, 영업이익 5420억원을 공시했다. 이는 각각 2023년 4분기 대비 13.7%, 33.7% 증가한 것이다.

여기서 주목할 부분은 매출액 성장이다. 네이버 IR자료에 따르면, 그동안 한 자릿수 성장을 보였던 서치플랫폼 부문이 +11.5%, 그리고 커머스 부문이 17.4% 증가하며 올해 실적 성장에 대한 기대감을 내비쳤다.

그러나 무엇보다도 딥시크의 등장이 네이버에게도 충분한 가능성이 있다는 점을 반증한 사례로 시장에서는 평가되고 있다.

네이버 최수연 대표는 콘퍼런스콜을 통해 "올해는 네이버 서비스 전반에 걸쳐 'On-service AI'(서비스가 실행되는 동안 가동하는 AI) 전략을 본격 구현하는 중요한 시기" 라고 강조하면서 "딥시크는 후발 주자가 선도 업체를 상대적으로 적은 규모의 투자로 추격할 수 있는 것이 가능하다는 사례를 보여줬다"며 "저희에게도 의미가 있고 굉장히 긍정적이라고 생각하고 있다"고 밝혔다.

네이버 주가는 2021년 7월말 46만원으로 고점을 기록한 뒤 고평가 논란을 벗어나지 못하고 꾸준히 하락했다. 그러나 최근(2025년 2월) 주가는 PER 22배, PBR 1.4배로 테크 업종에 속한 성장주로 평가받기에는 무리가 있는 수준이다.

아래 V차트 분석으로 네이버가 지금까지 지나온 자취를 살펴본다면, 향후 실적을 전망하는데 참고가 될 수 있다.

■ V차트 분석
- '24년 3분기 연결 재무 (연환산 차트)

1. 실적 : 매출액은 2019년부터 최근 5년간 연평균 19.5% 증가했다. 2021년 일시적으로 15억원의 순이익을 기록한 것은 라인과 Z홀딩스(소프트뱅크)의 경영통합에 의해 15조원의 중단사업이익이 1회성으로 발생한 것이다.



2. 영업이익지수 : 영업외손익을 제외한 영업이익지수로 살펴보면 2023년부터 우상향하는 모습을 확인할 수 있다. 반면 주가는 영업이익과 탈동조화 현상을 보이며 영업이익지수와의 괴리가 커지고 있다.