연초가 되면 올 한해 주식시장을 이끌어 나갈 주도 업종이나 종목으로 어떤 것들이 떠오를지 관심이 모아지곤 합니다. 과거 유명했던 한 증권사의 리포트에는 '수요가 회복되는지를 어떻게 확인할 수 있습니까?' 라는 질문에 대한 CEO들의 답변이 소개되어 있습니다. 올 한해 관심 가져 볼만한 종목들을 선정하기 앞서, 당시 기업 CEO와의 인터뷰를 살펴보는 것이 좋은 참고자료가 될 수 있어 그 중 일부를 소개합니다.

Q. 기업이 생산하는 제품의 수요가 살아나고 있는지는 어떻게 알 수 있나요?

A. "과거 암울했던 시기를 지나 수요가 살아난다는 것은 재무제표에서 가장 조작하기 어려운 매출액이 눈에 띄게 증가했는지를 확인하면 됩니다. 그러나 일반적으로는 수요가 살아나는 시점이라도 아직 저가 수주 했던 부분이 남아있고 고정비 부담이 많아서 매출액이 증가한 만큼 영업이익률이 올라오지는 않습니다. 그러나 만약 업종에서 주도권을 가진 기업이라면 영업이익률도 매출액이 증가한 만큼 상승할 수 있습니다."

즉 수요가 회복되는지에 대한 확인은 두드러진 매출액 증가로 가능하고, 해당 기업이 산업 내에서 주도권을 가지고 있는지에 대한 판단은 매출액 증가 후 바로 영업이익률이 상승하는지를 확인하는 것이라고 합니다.

Q. 그렇다면 기업이 언제까지 산업 내 주도권을 가지고 있는지 확인할 수 있을까요?

A. 산업 내 주도권을 가지고 있으면 단가 인하도 압력도 없을 것이고, 원가 상승 부분도 다 전가할 수 있습니다. 왜냐하면 그 기업을 제외하고는 공급을 제대로 받을 수 없기 때문입니다. 이때는 영업레버리지 효과로 매출액이 늘어나는 만큼 대부분이 이익으로 돌아옵니다.

대부분의 산업에서 매출액이 상승하면 고정비 부담이 줄어 이익이 급증하는 영업레버리지 효과가 발생합니다. 위의 CEO 인터뷰대로 주도권을 가진 기업은 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과를 모두 차지하게 될 것이고 기대를 뛰어넘는 초과이익을 기록할 수 있습니다. 바로 이 시기가 기업이 헤게모니를 보유하는 시기이며, 주도주에 투자해야 하는 시기입니다.

6일 아이투자는 올 한해 산업 내 주도권을 가지고 높은 수익성을 거둘 것으로 예상되는 종목들을 찾아봤습니다.

매출액이 증가하고, 영업이익률이 전년도 보다 더 높아질 것으로 예상되는 기업들 중에서는 업황 개선과 함께 투자자의 기대를 뛰어넘는 성과를 보여줄 종목도 나타날 수 있습니다.

[선정 기준]
1. 최근 3개월간 증권사 실적 전망치를 토대로 2025년 예상 매출액이 '24년 대비 증가할 것으로 예상되는 종목 대상
2. 올해 영업이익률이 지난해 영업이익률 보다 증가할 것으로 전망되는 종목



반도체 장비기업 프로텍25,050원, ▲700원, 2.87%은 올해(2025년) 매출액 1910억원을 기록할 것으로 전망됩니다. 이는 지난 해(2024년) 매출액 추정치 1740억원 대비 약 10% 증가한 것입니다. 그러나 매출액 증가 외에도 영업이익률 개선폭도 살펴볼만 합니다. 2024년에는 영업이익률이 13% 수준이었으나, 올해는 두 배에 이르는 26%의 영업이익률을 거둘 것으로 전망됩니다. 업계에 따르면 올해부터 고성능 장비 매출이 높아지면서 이익 개선이 눈에 띌 것으로 예상되었습니다.

통신장비 기업 RFHIC12,910원, ▼-180원, -1.38%도 올해 매출액 1483억원으로 지난해 대비 32% 늘어날 것으로 전망됩니다. 또 2024년에는 영업이익률이 5%에 머물렀으나, 올해 16%로 수익성이 개선될 것으로 전망됩니다. 증권가에서는 AI 시장이 활성화됨에 따라 데이터 전송망 투자도 긍정적인 영향을 받을 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

이 밖에도 디아이티13,050원, ▼-700원, -5.09%, 에스티아이19,650원, ▼-50원, -0.25%, 한국자산신탁2,820원, ▲5원, 0.18%, OCI 홀딩스 등이 매출액 증가와 함께 영업이익률 개선되는 종목에 이름을 올렸습니다.