조엘 그린블라트는 마법공식을 창안한 펀드매니저로 유명합니다. 본인이 운용하는 헤지펀드에 마법공식을 그대로 적용해 높은 수익률을 올렸습니다. 마법공식은 결국 우량한 종목을 싸게 사는 방법으로 가치투자의 연장선입니다. 그의 저서 [주식시장을 이기는 작은 책]에서는 크게 두 가지를 강조하고 있습니다. 자본투자 수익률과 이익 수익률인데 내용을 간단히 정리해 봤습니다.

1. 자본투자 수익률
회사에서 투자하는 자본이 얼마나 효율적으로 사용되는지 살펴보는 지표입니다. 여기서 자본은 자기자본으로 주주들의 투자금 대비 수익의 창출 여부를 알 수 있습니다. 흔히 들어봤을 지표로 ROE(자기자본이익률)가 대표적입니다.

* ROE공식


보통 우량주들은 ROE가 15% 이상인 경우가 많습니다.

2. 이익 수익률
회사에서 창출하는 이익 대비 주가를 비교하는 지표입니다. 자본 대비 아무리 수익을 많이 벌어도 주식시장에서 형성된 거래 가격이 높다면 투자 대상으로는 적절치 않을 수 있습니다. 그래서 이익 대비 주가가 어느 정도 형성되어있는지 비교해 봐야 합니다. 대표적인 지표 PER(주가수익배수)로 나타낼 수 있습니다.

* PER공식


일반적으로 우량하면서 저평가된 종목들은 PER 10 이하가 많습니다. (업종별로 차이가 날 수 있습니다.)

25일 아이투자는 지난 23일 종가 기준으로 마법공식 종목을 집계했습니다. 스톡워치에서 제공하는 마법공식 순서로 정리했습니다.



20위 내 종목들의 공통점은 대부분 ROE가 15%를 넘고, PER 5 이하, PBR 1 이하입니다. 업종별로는 다양하게 분포가 되어있습니다. 시가총액은 전반적으로 낮은 편인데 영원무역홀딩스와 현대해상이 1조 원 이상을 형성했습니다. 그리고 저평가된 수익성 높은 종목들답게 전 종목 다 배당하고 있습니다.

영원무역홀딩스는 아웃도어 의류 제조 판매로 특화된 기업입니다. 최근 5년간 평균 3.5조 원대의 매출액을 기록 중이고, ‘22년도에는 영업이익 1조 원대를 기록했습니다. 최근 3년 평균 영업이익률이 20%가 넘는 높은 수익성을 기록 중입니다. 올해는 매출액 4조 7130억 원, 영업이익 8590억 원이 예상되는데, 매출액은 전년 대비 8% 증가 영업이익은 전년 대비 2% 감소할 전망입니다.

현대해상은 해상보험 전문 회사로 손해보험 전 부문에 사업 영역을 가지고 있습니다. 최근 3년 평균 매출액 16조 원대를 기록 중입니다. 영업이익은 ‘22년에 1조 7920억 원을 기록했지만 ‘23년도는 절반 수준인 7882억 원을 기록하면서 큰 편차를 보였습니다. 올해 상반기는 매출액 8조 6000억대를 기록 중인데, 이 추세가 유지되면 작년 이상의 성과가 전망됩니다. 영업이익은 상반기에만 1조 원대로 작년 전체 영업이익 7882억 원을 이미 넘어섰습니다. PBR은 0.49 수준에 형성되어 있습니다. 보험업 특성상 배당이 높은 편인데, 최근 3년 평균 배당수익률이 5%가 넘습니다.

마법공식의 두 가지 핵심 지표와 워런 버핏 가치투자의 핵심은 일맥상통하는 면이 있습니다. 워런 버핏의 수익률을 뛰어넘은 마법공식을 다시 한번 살펴보는 시간이 되시길 바랍니다.

※ 이 글은 정보제공을 목적으로 작성되었습니다. 글에서 언급된 종목은 종목 추천과 무관하다는 사실을 반드시 기억해 주세요. 투자 판단에 따른 모든 책임은 투자자 본인에게 있습니다.