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[실적 점검] 비에이치, 한국밸류 13.8% 보유..1Q 실적은?
편집자주
가치투자를 바탕으로 운용되는 펀드의 투자종목에서도 종목발굴의 힌트를 얻을 수 있습니다. 국내 대표적인 가치투자 운용사들이 투자하는 종목의 1분기 실적전망을 정리했습니다. 단, 이들 종목에 대한 무조건적인 추종투자는 현명한 투자와는 거리가 있으니, 유의바랍니다.
한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)이 13.88% 지분을 보유한 비에이치15,660원, ▲190원, 1.23%가 1분기 수익성이 전년 동기 대비 하락할 것으로 전망됐다. 비에이치는 18일 오후 2시 42분 현재 전일 대비 1.2% 내린 5430원을 기록 중이다.18일 증권정보업체 와이즈에프앤에 따르면 증권사들이 예상한 비에이치의 이번해 1분기 매출액은 전년 동기 대비 17.4% 늘어난 980억원이다. 영업이익은 50.3% 감소한 20억원, 순이익은 95% 줄어든 2억원으로 각각 예상했다(이하 연결기준). 이는 최근 3개월 간 비에이치의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다.
1분기 이익률은 감소하지만, 연간 실적은 늘어날 전망이다. 2016년 연간 매출액은 전년 대비 6.2% 증가한 3874억원, 영업이익은 54.7% 늘어난 146억원이 된다. 영업이익률도 3.8%로 전년 2.6% 대비 1.2%p 상승할 것으로 보인다.
비에이치에 대한 최근 증권사 리포트는 지난 15일 발표됐다. 신한금융투자 하두준 연구원도 비에이치의 1분기 실적은 부진할 것이라 전망했다. 하 연구원이 예상한 비에이치의 1분기 영업이익은 9억원으로 평균예상치보다 55% 더 낮다. 지난해 4분기 영업이익 3억원과 큰 차이가 없을것이란 설명이다.
경쟁업체가 공급하던 낮은 단가의 Key-PBA(Printed Board Assembly, 키패드 인쇄회로)제품이 이전되며 지난해 4분기에 이어 올해 1분기 실적도 부진할것이란 전망이다. 하지만 2분기부터는 정상제품이 적용되고, 갤럭시S7의 판매량 증가로 2016년의 수익성은 회복될것이라 전망했다.
이런 가운데 한국밸류는 지난해 하반기부터 대체로 비에이치 지분을 줄였다. '15년 1월 31일 기준 19.5% 보유하고 있던 주식을 이후 주가가 하락하던 시기에 23.1%까지 늘렸다가, 지난 3월 31일 13.88%까지 축소했다. 한국밸류는 '13년 6월 30일 비에이치 지분 5.01%를 보유했다고 처음 공시했다.
이런 가운데 비에이치의 재무상태는 유의해야 한다. 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 208% 유동비율은 122%다. 자산대비 차입금 비중은 48%며, 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 2배다.
현금성자산보다 차입금이 많은 것에도 유의해야 한다. 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 232억원으로 차입금 1604억원보다 1372억원 가량 적다. 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산이 (-)인 셈이다.
지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 5.6배, 주가순자산배수(PBR)는 0.44배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.0%다. 한국밸류가 지분을 줄인 시기에 비에이치의 PBR은 0.7~0.8배 사이를 기록했다. 현재 PBR 0.44배는 최근 3년 사이 가장 낮은 수준이다.
[비에이치] 투자 체크 포인트
| 기업개요
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국내 3위 연성회로기판(FPCB) 제조업체(시장점유율 15%) |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 스마트폰, 디스플레이 등 전자제품의 경박단소화 추세로 FPCB 시장 규모는 지속 성장중 ▷ PCB는 첨단기술 분야인 군수, 자동차, 산업용 로봇, 첨단 의료기기 산업에도 확대 적용될 전망 |
| 경기변동
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경기변동에 민감한 산업으로 고객사의 휴대폰 판매량에 직접적인 영향을 받음 |
| 주요제품
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▷ 양면FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (39.1%, 내수 11년 629.31원 → 12년 1264.59원 → 13년 1,270.43원 → 14년 1272.43원 → 15년 반기 1273.24원) ▷ 다층FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (27.9%, 내수 11년 2403.15원 → 12년 2422.65원 → 13년 2,445.67원 → 14년 2446.37원 → 15년 반기 2426.36원) ▷ RF, BU: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (26.9%, 내수 11년 2732.6원 → 12년 2198.67원 → 13년 2468.26원 → 14년 2448.26원 → 15년 반기 2438.34원) * 괄호 안은 매출 비중 및 판매단가 추이 |
| 원재료
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▷ CCL(16.4%, 11년 평방미터당 2만602원 → 12년 2만279원 → 13년 2만695원 → 14년 1만7597원 → 15년 반기 1만6059원) ▷ CONNETOR(47.4%) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수
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▷ 삼성전자, LG전자 스마트폰 판매량 증가시 수혜 ▷ FPCB 적용범위 확대시 수혜 |
| 리스크
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▷ 차입금 비중 42%, 부채비율 161%로 100% 상회(2014.2분기 기준) ▷ 고객사 스마트기기 판매량에 따라 실적 변동성이 클 수 있음 ▷ 고객사의 단가인하 압력 가능성 |
| 신규사업
|
▷ 진행중인 신규사업 없음 |
12.11/20위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[비에이치] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[비에이치] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 이경환 | 본인 | 보통주 | 3,277,773 | 21.77 | 3,616,411 | 23.13 | - |
| 김부덕 | 외4촌 | 보통주 | 45,711 | 0.30 | 45,711 | 0.29 | - |
| 계 | 보통주 | 3,323,484 | 22.07 | 3,662,122 | 23.42 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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