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[엇박자분석] 원풍, 중국법인 손실처리로 이익 감소
편집자주
'엇박자'는 제대로 맞춰주면, 힘을 발휘합니다. 기업의 실적도 엇박자가 날 때가 있는 데, 대표적으로 영업이익은 늘었는데, 순이익은 줄어든 경우입니다. 지난해 4분기 본업인 영업이익이 늘었음에도, 순이익 감소에 가려진 기업들을 찾아 원인을 찾아봅니다.
지난해 4분기 원풍4,945원, ▼-65원, -1.3%은 영업이익이 늘었음에도 순손실이 발생해 적자로 전환했다. 12일 오전 10시 44분 현재 전일 대비 0.7% 내린 4240원에 거래되고 있다.원풍의 매출액은 전년 동기보다 3% 늘어난 213억원, 영업이익은 전년 동기의 5배가 넘는 22억원을 기록했다. 반면 순손실 2억원을 기록하면서 적자로 전환했다.
당기순이익이 감소한 것은 영업외비용으로 관계회사주식손상차손 25억원이 발생한 영향이다. 원풍은 종속기업인 말레이시아법인(지분율 72.49%) 외에 2개의 관계기업을 보유하고 있다.
관계기업은 국내의 원풍씨엔에스(지분율 33.33%)와 중국법인(ZHEJIANG GOLDPALM SPECIALTY TEXTILE CO.LTD, 지분율 40%)이다. 중국법인이 2015년 파산신청을 접수하면서, 원풍은 보유 지분에 대한 25억원을 손상차손으로 반영했다. 이에 2015년 말 해당 법인에 대한 장부금액은 남아있지 않다.
지난해 연간 실적과 전일 종가를 반영한 주가수익배수(PER)는 8.5배, 주가순자산배수(PBR)는 0.72배다. 자기자본이익률(ROE)은 8.4%다. 지난해 4분기에 발생한 관계회사주식손상차손 25억원을 연간 순이익에 더해주면 85억원이다. 이를 반영해 투자지표를 다시 계산해보면 PER은 8.5배에서 6배로 낮아진다. ROE도 11.5%로 3.1%p 높아진다.
원풍은 산업용 타포린 및 광고용 플렉스 원단을 생산해 국내 및 해외 60여 개국에 공급하고 있다. 최근에는 중국 및 대만업체와 경쟁하고 있으며 원자재는 주로 국내(90%)에서 구매한다. 자회사 원풍 말레이시아(지분율 72%)는 지난 1991년 설립돼 섬유분야에 취약한 말레이시아 시장에 한국 기술을 도입했다.
최근 원풍은 매출이 대체적으로 감소하는 모습을 보였다. 2012년 매출이 1044억원이던 것과 비교하면 현재 매출은 이보다 21% 가량 적은 수준이다. 영업이익도 2012년 68억원에서 2014년 42억원까지 감소했으나, 지난해 91억원을 기록하면서 크게 늘었다.
매출은 감소하고 있지만, 재무상태는 안전하다. 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 17%로 낮고 유동비율은 430%로 높다. 차입금도 거의 없어 이자보상배율은 96배로 높게 나타난다. 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 차입금)도 풍부하다. 원풍이 보유한 순현금자산은 228억원으로 전일 종가 기준 시가총액 512억원 대비 약 44% 가량이다.
배당매력도 눈에 띈다. 원풍은 최근 5년간 매년 주당 110~140원을 배당금으로 지급했다. 시가배당률은 3.3%~4.6% 가량이다. 만약 올해도 140원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 3.3%로 높은 편이다(전일 종가 기준).
[원풍] 투자 체크 포인트
| 기업개요
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광고용자재(플렉스 원단) 제조 업체 |
|---|---|
| 사업환경
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▷ 광고용자재인 Sign Flex, Banner, T/P현수막,직물 등 고부가가치 제품을 중심으로 꾸준한 성장 전망 ▷ 다양한 부문에 활용될 수 있는 광고용자재를 갖춰 글로벌 경쟁력을 확보하고 있음(수출 비중 69%) ▷ 최근 중국 및 동남아 저가제품의 침투로 경쟁심화 추세 |
| 경기변동
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▷ 전세계 시장에 수출이 활발히 이뤄지고 있어 국내 경기변동에는 둔감 |
| 주요제품
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▷ 광고용 원단 (100%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료
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▷ 원단제조용 원재료(DOP, LS-100): LG화학 등에서 매입 (68.8%) - DOP 가격 : 10년 2,049.52 USD → 11년 2,012.58 USD → 12년 2,012.58 USD → 13년 1864.50 USD → 14년 1728.75 USD → 15년 1163.13 USD - LS-100 가격 : 10년 1,204.77 USD → 11년 1,227.75 USD → 12년 1,132.17 USD → 13년 1,147.33 USD → 14년 1,192.50 USD → 15년 935.21 USD * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수
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▷ 환율 상승시 수혜 ▷ 광고용 자재, 콘테이너백, 레저용 보트, 해상오염방지 펜스 등 SIGFLEX 수요 증가 시 수혜 |
| 리스크
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▷ 업황에 따라 영업이익률 변동 폭이 심함 ▷ 중국산 품질 개선에 따른 경쟁 심화 |
| 신규사업
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▷ 열가소성폴리올레핀(TPO) 지붕방수재 아시아 최초 개발 |
12.08/13위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[원풍] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[원풍] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 |
소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 서승민 | 본인 | 보통주 | 2,099,957 | 17.50 | 2,099,957 | 17.50 | - |
| 서원선 | 부 | 보통주 | 1,920,000 | 16.00 | 1,920,000 | 16.00 | - |
| 이복순 | 모 | 보통주 | 960,000 | 8.00 | 960,000 | 8.00 | - |
| 전성호 | 친족 | 보통주 | 794,265 | 6.62 | 794,265 | 6.62 | - |
| 서진옥 | 친족 | 보통주 | 495,000 | 4.13 | 495,000 | 4.13 | - |
| 장동한 | 친족 | 보통주 | 300,000 | 2.50 | 300,000 | 2.50 | - |
| 서인옥 | 친족 | 보통주 | 240,000 | 2.00 | 240,000 | 2.00 | - |
| 최덕현 | 친족 | 보통주 | 100,000 | 0.83 | 100,000 | 0.83 | - |
| 계 | 보통주 | 6,909,222 | 57.58 | 6,909,222 | 57.58 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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