한화갤러리아타임월드(이하 한화타임월드)는 대전 갤러리아 백화점을 운영하는 한화그룹 계열사다. 지난 2014년부터는 신규 사업으로 면세점 사업을 준비했다. 지난해 7월에는 서울 시내 면세점 신규 사업자로도 선정됐다. 여의도 63빌딩에 입점해있으며, 지난해 12월 28일에 부분개장, 올해(2016년) 6월에 완전 개장한다. 지난해 3분기 누적기준 백화점 부문이 75%, 면세점 부문이 25%의 매출비중을 차지했다.

▷ 면세점 사업 진출에 매출 급증 & 고정비 부담 증가

한화타임월드의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 매출액은 2012년까지 완만한 증가를 보이다 2013년에 다소 감소했다. 주요 사업인 백화점 부문은 시장규모가 확대돼 왔으나 성장률은 점차 하락하는 모습을 보였다. 지난 2014년에는 백화점 경상판매액이 29조3000억원으로 2013년 대비 1.7% 감소하기도 했다. 시장 자체의 성장성이 낮아지며 한화타임월드의 매출액도 주춤한 모습을 보였다.



그러나 2014년부터 한화타임월드의 매출액은 급증하기 시작했다. 이는 한화타임월드가 면세점 사업에 진출한 시기와 맞물린다. 2014년 2월 한화타임월드는 제주공항 국제선 3층 출국장 면세점을 연간 임차료 241억원에 낙찰받았다. 계약기간은 2014년 4월 20일부터 2019년 4월 19일까지다. 임차보증금은 연간 임차료의 10개월분인 201억원이다. 면세점 사업부문의 실적이 더해지며 매출액이 급증한 모습을 나타낼 수 있었다.

지난해 7월에 한화타임월드는 서울 시내 면세점 신규 사업자로 선정됐으며, 12월 28일부터 현재까지 일부 개장해 운영 중이다. 올해 6월에는 완전 개장할 예정이다. 이에 따라 올해 실적부터 서울 갤러리아면세점의 매출이 더해지며 실적이 개선될 가능성이 높다.



급증한 매출액과는 달리 2014년부터 영업이익과 순이익은 다소 부진한 모습을 보이고 있다. 이는 고정비 부담이 증가한 영향이다. 면세점 사업을 시작하며 한화타임월드의 판관비 내역중 임차료 부분이 급증했다. 2013년 말 2억원에 불과하던 임차료는 2014년 말 170억원, 지난해 말 262억원으로 늘었다. 이에 2013년 말 52%에 불과하던 판관비율이 지난해 말 68%까지 상승했다. 그리고 이에 따라 수익성이 악화되는 모습을 보였다.



한화타임월드의 유동비율은 전반적으로 100% 미만을 기록하고 있다. 일반적으로 유동비율이 100% 이상이어야 재무적으로 안전하다고 판단한다. 그러나 한화타임월드의 경우 유동부채의 90% 이상이 이자가 발생하지 않는 매입채무로 이루어져 있다. 따라서 재무적으로 문제가 발생할 가능성은 그리 크지 않을 것으로 보인다. 차입금비중은 면세점 사업을 시작하며 다소 늘렸는데, 지난해 말 기준 13%로 양호한 수치를 보였다.



한화타임월드는 토지, 건물 등 유형자산을 많이 보유하고 있어 고정자산이 크게 나타난다. 2013년 말에는 투자자산이 크게 증가했는데, 당시 관계사인 한화생명보험 지분을 1155억원 취득한 영향이다. 이에 장기매도가능자산이 늘며 투자자산이 증가한 것으로 나타났다.



▷ 최근 주가는 하락...PBR 1.37배

한화타임월드는 지난 10년간 꾸준히 배당을 실시했다. 배당금도 매년 늘리거나 유지했다. 다만, 면세점 사업 진출로 성장에 대한 기대를 받으며 주가가 상승해 시가배당률은 2014년부터 1%대를 보였다. 올해도 지난해와 같은 주당 1000원의 배당금을 지급하면 현재 주가(6만4000원, 18일 오후 12시 18분 기준) 기준 배당수익률은 1.6%다.



한화타임월드는 지난해 서울 면세점 사업권을 획득한 후 주가가 급격히 상승한 바 있다. 이에 7월 말 주가순자산배수(PBR)가 3.12배로 최고치를 기록하기도 했다. 그러나 3분기에 메르스 여파로 실적이 부진하고 정부가 시내면세점 특허권을 추가로 허가해줄 조짐을 보임과 함께 주가도 내렸다. 지난해 실적과 현재 주가를 반영한 PBR은 1.37배다. 주가수익배수(PER)는 45.1배, 자기자본이익률(ROE)은 3%다.

[한화갤러리아타임월드] 투자 체크 포인트

기업개요 13.10/10	대전 갤러리아 백화점을 운영하는 한화 계열사
사업환경 13.04/22	▷ 내수 경기 부진으로 인해 백화점 업계의 매출신장률이 둔화되는 추세 ▷ 소득 양극화로 명품을 포함한 고가상품 수요는 견조함 ▷ 대전 지역의 경재사로는 롯데백화점, SAY백화점, 갤러리아 동백점 등이 있음 ▷ 한화타임월드는 대전 둔산 신도시 중심에 있어 지리적 이점을 지닌 것으로 평가받음
경기변동 12.04/25	의류와 잡화를 주력상품으로 판매하고 있어 경기변동, 계절과 날씨에 따라 매출변동 심함
주요제품 15.09/17	▷ 백화점: 의류, 잡화 등 (77.4%) ▷ 면세점: 화장품, 주류 등 (22.6%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 15.09/17	▷ 백화점 (57.5%) ▷ 면세점 (42.5%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 14.09/10	▷ 대전지역 소비심리 회복시 수혜 ▷ 명품 브랜드 추가 입점, 브랜드 가치 향상 등으로 경쟁력 강화시 수혜 ▷ 14년 6월 제주공항 면세점 개점, 제주도 방문객 증가시 수혜
리스크 14.09/10	▷ TV홈쇼핑, 온라인 쇼핑몰 등 유통채널 확대로 경쟁 치열 ▷ 대전지역에 머물러 있어 추가 출점을 통한 성장 제한
신규사업 15.09/17	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한화갤러리아타임월드] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.12월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	1,689	1,603	1,249	1,261
영업이익	156	334	358	368
영업이익률(%)	9.2%	20.8%	28.7%	29.2%
순이익(연결지배)	85	245	122	386
순이익률(%)	5%	15.3%	9.8%	30.6%

주요투자지표
이시각 PER	45.45
이시각 PBR	1.38
이시각 ROE	3.04%
5년평균 PER	16.16
5년평균 PBR	1.01
5년평균 ROE	10.16%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한화갤러리아타임월드] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)한화갤러리아	본인	보통주	4,167,000	69.45	4,167,000	69.45	-
계		보통주	4,167,000	69.45	4,167,000	69.45	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[한화갤러리아타임월드] 최신 투자 정보

• [오전 급등주 점검] 상한가 1종목 포함, 재무 상태는?
• [실적추적] 3분기 잠정실적 집계 - 5일
• [연속 순매수 종목 매력도] 기관, 이베스트증권 9일째 매수
• [연속 순매도 종목 매력도] 외인, 휴온스 9일째 팔아
• [큰손의 관심주] SKC, 현대상사 등