에스텍10,390원, ▼-10원, -0.1%은 스피커 및 스피커 관련부품을 생산하는 업체다. 1971년 LG전자의 전신인 금성사와 일본의 포스타전기의 합작투자로 금성포스타라는 이름으로 설립됐다. 이후 1995년 LG포스타로 사명을 변경했고, 1999년 LG그룹에서 분사해 에스텍주식회사로 설립됐다. 지난해 3분기 누적기준 차량용스피커가 48%, LCD/PDP용 부품이 29%, 오디오 등 기타 부품이 23%의 비중을 차지했다.

▷ 경기변동에 매출 영향...해외법인 실적에 따라 수익성 변동

에스텍의 매출액은 전반적으로 꾸준히 증가하다 최근 다소 변동을 보이고 있다. 에스텍이 생산하는 제품은 자동차 제품과 TV, 오디오 등 가전제품, 휴대폰 등의 통신 관련 제품에 사용된다. 대부분의 전자정보산업분야에 사용되기 때문에 각 산업의 경기변동에 영향을 받는데, 그중에서도 매출비중이 큰 자동차산업과 가전산업의 영향을 크게 받는다.

지난 2012년도에는 유로존 재정위기와 세계경기 둔화로 매출액이 다소 감소했다, 그러나 이후 미국 양적완화 등 정책이 시행되며 경기가 진정됐고, 번들용 이어폰을 생산하는 모바일 부문이 성장하며 에스텍의 실적도 회복될 수 있었다. 최근에는 자동차, TV 등 전방산업이 부진하며 매출액이 다소 줄었다.



매출액이 변동함에 따라 에스텍의 지배지분 순이익도 변화해왔다. 2010년에는 지배지분 순이익이 일시적으로 크게 증가했는데, 이는 해외법인의 실적이 개선되며 지분법이익이 증가한 영향이다. 연환산(최근 4분기 합산) 기준으로 2009년 2분기 62억원이었던 지분법이익은 2010년 2분기에 133억원으로 증가했다. 그러나 이후 해외법인이 있는 중국, 베트남 등에서 인건비가 폭등하며 지분법이익이 감소했다.



▷ 차입금 감소로 재무구조 개선...유형자산 투자 미미

에스텍은 차입금이 감소하며 부채비율이 꾸준히 개선돼 왔다. 2008년까지 100% 이상을 보였던 부채비율은 2009년도부터 100% 미만으로 하락했고, 지난해 3분기에는 33%를 보였다. 같은 기간 유동비율도 개선되며 지난해 3분기 말 기준 237%를 보였다.



에스텍은 차입을 적게 해 장기자본과 자기자본이 차이를 거의 보이지 않으며 꾸준히 증가하는 모습을 보인다. 유형자산의 경우 투자를 거의 하지 않아 지난 10년간 비슷한 규모로 유지되고 있다. 에스텍은 본사에서는 주로 R&D와 영업에 주력하고 있고, 제품 생산의 90%는 해외 생산법인인 중국과 베트남 자회사에서 생산한다. 이 때문에 유형자산의 투자가 미미했다. 대신 관계기업투자자산 증가로 투자자산이 늘었다. 2007년 말 178억원이었던 투자자산은 지난해 3분기 말 395억원을 보였다.



▷ 배당매력 보유

에스텍은 배당매력을 보유한 회사다. 지난 10년간 꾸준히 배당을 실시했고, 시가배당률은 2006년을 제외하고 4% 전후를 보였다. 지난 5일 에스텍은 지난해 배당금을 주당 310원으로 결정했다고 공시했다. 올해도 주당 310원을 지급하면 현재 주가(9800원, 24일 오후 1시 33분 기준) 기준 3.2%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



지난해 3분기 실적과 현재 주가를 반영한 에스텍의 연환산 기준 주가수익배수(PER)는 8.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.97배, 자기자본이익률(ROE)은 11.3%다. 아직 4분기 실적은 발표하지 않았다.

[에스텍] 투자 체크 포인트

기업개요 11.11/22	자동차, 가전, 통신기기용 스피커를 전문 생산하는 기업
사업환경 13.06/03	▷ 자동차, 이동통신기기 시장 확대로 수요가 지속적으로 늘어나는 추세 ▷ 대형 디지털 가전제품·홈시어터 시장 성장으로 스피커 제품수요 증가 전망 ▷ 스피커산업은 매년 5% 씩 성장해옴
경기변동 13.06/03	▷ 경기 변동 영향이 비교적 적음
주요제품 15.09/17	▷ 차량용 스피커: 자동차부품 (52.6%, 내수가격 개당 11년 5619원 → 12년 4965원 → 13년 5175원 → 14년 5049원 → 15년 반기 4596원) ▷ TV: LCD·PDP TV용 (29.2%, 내수가격 개당 11년 2526원 → 12년 1만6376원 → 13년 5만6930원 → 14년 4만3050원) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 15.09/17	▷ 05-01(프레임): 프레임(4.1%) ▷ 05-02(요크): 요크(7.6%) ▷ 05-05(콘지): 콘 스피커에 사용되는 진동판(5.4%) ▷ 05-06(마그네트): 자석(7.9%) ▷ 05-12(플레이트): 플레이트(2.0%) ▷ 05-59(케이스): 프론트케이스(6.9%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 13.06/03	▷ 가전, 자동차 시장 업황 호조시 수혜 ▷ 환율 상승시 영업외 수익 발생
리스크 14.06/27	▷ 수출 비중이 높아 환율 하락시 관련 손실 발생
신규사업 15.09/17	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에스텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	1,329	2,019	1,757	1,841
영업이익	42	86	62	81
영업이익률(%)	3.2%	4.3%	3.5%	4.4%
순이익(연결지배)	113	130	101	88
순이익률(%)	8.5%	6.4%	5.7%	4.8%

주요투자지표
이시각 PER	8.58
이시각 PBR	0.97
이시각 ROE	11.26%
5년평균 PER	7.15
5년평균 PBR	0.92
5년평균 ROE	14.82%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[에스텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
Foster Electric Co.,Ltd	최대주주	보통주	5,390,913	49.41	5,390,913	49.41	-
김충지	특수관계인	보통주	168,000	1.54	168,000	1.54	-
노성택	특수관계인	보통주	13,187	0.12	13,187	0.12	-
계		보통주	5,572,100	51.07	5,572,100	51.07	-
		-	-	-	-	-	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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