이크레더블12,900원, ▲40원, 0.31%은 전자신용인증 서비스 전문업체로, 주력 사업은 기업전자신용인증서비스(지난해 3분기 누적기준 매출 비중 80%)다. 전자신용인증서비스는 협력업체로 등록하고자 하는 중소기업의 경영상태 및 실적정보를 전자화해 대기업의 전자구매시스템에 제공하고, 그 대가로 중소기업으로부터 수수료를 받는 사업이다. 이 외에 기업신용정보 조회서비스인 위더스풀 서비스, 전자조달시스템 구축, 결제형 B2B e-Marketplace 서비스 등의 사업을 하고 있다.

▷ 꾸준한 수수료 발생으로 매출성장

이크레더블의 매출액은 전반적으로 우상향하는 모습을 보인다. 이크레더블의 주력 서비스인 신용인증서비스는 2001년 신용보증기금과 함께 국내 최초로 개발해 2004년에 특허를 취득한 독자적인 모델이다. 주된 수입원은 다수의 협력업체가 납부하는 신용인증 수수료로, 신용인증서비스를 이용하고 있는 대기업과 거래를 희망하는 협력업체는 신용인증서 발급을 신청하고 수수료를 현금으로 선납한다.

전자신용인증서의 유효기간이 1년이므로 협력업체는 매년 신용인증을 갱신하기 위해 수수료를 다시 지급해야 한다. 수수료수입이 꾸준히 발생해 이크레더블의 매출이 안정적으로 증가할 수 있었다.



▷ 풍부한 순현금 바탕으로 이자수익 발생

이크레더블은 2009년 이후로 무차입경영을 실시하고 있다. 이자비용이 발생하지 않아 수수료 수입이 현금으로 쌓였고, 이에 이크레더블의 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 – 장/단기차입금)이 전반적으로 꾸준히 증가했다. 시가총액 대비 비중은 20%대를 보였다. 지난해 3분기 말 별도기준 순현금자산은 258억원이었다.



순현금자산이 풍부해 이자수익도 꾸준히 발생했다. 그리고 이자수익 발생으로 영업외손익이 지속적으로 (+)를 기록할 수 있었다.



차입금이 없는 덕분에 장기자본과 자기자본이 별 차이를 보이지 않고 함께 우상향하는 모습을 보인다. 전반적으로 증가하는 형태를 보이지만 장기자본과 자기자본이 증가하다 일시적으로 감소하는 것을 반복하는데, 이는 배당을 실시한 영향이다. 이크레더블은 3월 배당금 지급을 위해 총배당금을 유동부채 내의 미지급배당금에 계상한다. 회계처리상 부채가 늘고 자본(이익잉여금 항목)이 감소해 장기자본 및 자기자본이 줄어든 것으로 나타났다.
 
감소했던 자본은 이후 이익이 발생해 이익잉여금이 증가하면서 다시 늘었다. 특히, 이크레더블은 새로운 재무정보가 생성되는 시점인 3~6월에 매출 집중도가 높은 편이다. 이에 배당 실시로 줄어든 자본이 다음 분기(2분기)에 대부분 회복되는 모습이다.



▷ 배당매력 보유 & ROE 20%대 유지

이크레더블은 2007년부터 배당을 꾸준히 실시했을 뿐만 아니라 배당금 자체도 매년 늘려왔다. 시가배당률은 2011년 이후로 꾸준히 4%대를 기록했다. 지난 4일 이크레더블은 지난해 배당금을 주당 420원으로 결정했다고 공시했다. 이는 2014년 350원보다 높은 금액이며, 이에 따라 9년 연속 배당금을 늘리게 됐다. 올해도 주당 420원을 지급하면 현재 주가(9620원, 17일 오후 2시 41분 기준) 기준 4.4%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



실적 개선과 함께 이크레더블의 주가도 상승세를 보였다. 또한, 꾸준한 실적을 바탕으로 이크레더블의 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)은 2010년 이후 20% 이상으로 유지돼왔다. 지난해 3분기 말 기준 ROE는 22.8%였다. 현재 주가 기준 주가순자산배수(PBR)는 3.63배, 주가수익배수(PER)는 15.9배를 기록하고 있다.

[이크레더블] 투자 체크 포인트

기업개요 11.12/16	신용인증 및 B2B 전자상거래 지원서비스 제공업체
사업환경 13.04/29	▷ B2B전자상거래 시장 규모 확대에 따라 신용인증서비스 시장 또한 성장할 것으로 전망 ▷ 동반성장정책 확대로 신용인증서비스는 1차 협력업체에서 2차 협력업체로 확대 적용될 전망
경기변동 13.04/29	▷ 산업 전체 경기변동에 동행하는 특성을 가짐 ▷ 매년 신용인증서비스 갱신 수요 발생 ▷ 새로운 재무정보가 생성되는 시점인 3월~6월에 매출집중도 높음
주요제품 15.09/08	▷ 신용인증서비스: 기업간 전자상거래에 필요한 의사결정 콘텐츠 제공 서비스 (82.8%) ▷ B2B서비스: 기업간 전자상거래 중계 및 구매금융지원 서비스 (9.1%) *괄호안은 매출 비중
원재료 12.06/20	사업보고서상 기재된 원재료 없음
실적변수 13.04/29	▷ 전자상거래 시장 규모 성장시 수혜 ▷ 신용인증서비스는 1차 협력업체에서 2차 협력업체로 확대 시 수혜
리스크 13.04/29	신용인증서비스 매출 의존도 높음
신규사업 15.09/08	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[이크레더블] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.9월
매출액	185	175	166	176
영업이익	79	68	63	62
영업이익률(%)	42.7%	38.9%	38%	35.2%
순이익(연결지배)	70	65	60	56
순이익률(%)	37.8%	37.1%	36.1%	31.8%

주요투자지표
이시각 PER	15.96
이시각 PBR	3.64
이시각 ROE	22.81%
5년평균 PER	15.58
5년평균 PBR	3.75
5년평균 ROE	24.14%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[이크레더블] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
한국기업평가(주)	본인	보통주	7,772,747	64.54	7,772,747	64.54	-
손영하	미등기임원	보통주	80,000	0.66	70,000	0.58	장내매도
계		보통주	7,852,747	65.20	7,842,747	65.12	-
		기타	0	0	0	0	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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