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[V차트 우량주] 풍국주정, 대구 지역 기반의 주정 제조업체
편집자주
V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너입니다. V차트는 아이투자에서 자체 개발한 재무분석 도구로 재무제표를 차트로 분석할 수 있도록 만든 것입니다.
풍국주정9,800원, ▼-50원, -0.51%은 대구지역을 기반으로 하는 주정회사다. 주정은 ‘에틸(Ethl)알코올(Alcohol)’로 곡물을 주재료로 만든 85도 이상의 알코올을 말한다. 국내 시장에서 주정의 90% 이상은 소주의 원료로 사용된다. 이 때문에 주정 시장은 소주 생산량과 밀접한 연관성을 가진다. 현재 국내 주정업계는 총 10곳으로, 풍국주정은 2014년 기준 9.6%의 시장점유율을 차지했다.▷ 꾸준한 매출 발생...제품 및 원재료 가격에 영향
풍국주정의 매출액은 큰 등락 없이 꾸준히 증가하고 있다. 1974년 정부에서 세수확보, 국민보건 및 정부양곡관리정책의 일환으로 주류행정혁신정책을 실시했고, 이 정책에 의해 주정업계가 전국 10개사로 통폐합됐다. 1982년 말부터는 판매 창구의 단일화 제도가 실시돼, 현재는 회사별 점유율에 따라 원료의 배정 및 생산량이 결정되고, 생산된 제품은 대한주정판매가 일괄구매한 후 주류 제조 회사에 판매한다. 이 때문에 시장 점유율에 대한 경쟁이 타 산업에 비해 작은 편이어서 풍국주정이 안정적인 매출액을 보일 수 있었던 것으로 보인다.
꾸준한 매출액과는 달리 풍국주정의 영업이익과 순이익은 상대적으로 큰 변동을 보인다. 국내 주정 산업은 주정 판매가격을 국세청이 지정하고 있고, 지난 2012년 5% 가량 오른 이후 지난해 3분기까지 변동 없이 유지됐다. 2012년 주정 판매가격이 상승하며 풍국주정의 수익성은 개선됐다.
주정 판매가격 뿐만 아니라 주요 원재료의 가격도 수익성에 영향을 미친다. 주정 판매가격과는 달리 조주정, 타피오카, 쌀보리 등 원재료 가격의 변동은 상대적으로 큰 편이다. 이에 원재료가격이 하락해도 수익성이 개선될 수 있다.
주요 원재료인 쌀보리 가격은 2009년에 톤당 1223원을 기록한 이후 다소 변동을 보이다 지난해 3분기 말 기준 톤당 1150원으로 하락했다. 타피오카는 2011년에 톤당 390원을 기록한 이후 비슷한 수준을 유지했고, 지난해 3분기 말에는 톤당 370원을 보였다. 2012년까지 상승세를 보였던 조주정의 경우 2012년 KL당 893원에서 지난해 3분기 말 703원으로 내렸다.
▷ 재무구조 안전...과거 일시적 자산 변동
풍국주정은 별도 기준으로 2012년 이후로 무차입경영을 실시중이다. 이에 지난 10년간 부채비율이 100% 미만, 유동비율은 100% 이상을 꾸준히 유지해오며 안전한 재무구조의 모습을 보이고 있다.
그러나 연결기준으로 보면 차입금을 다소 보유하고 있다. 풍국주정은 자회사로 산업용가스를 제조하는 선도산업(50%, 이하 지분율)과 수소제조업을 하는 에스디지(77%)를 보유하고 있는데, 이들 기업이 차입금을 조달한 영향이다. 그러나 연결 기준으로도 차입금비중이 10% 미만을 보이고 있어 재무 안전성에 별다른 문제는 없어 보인다.
* 연결기준
(자료: 아이투자)
풍국주정의 이익축적지수를 보면 유형자산이 일시적으로 변동했다. 풍국주정은 지난 2010년 8월 임대사업용 토지와 건물 225억원을 취득했다. 그리고 이후 국제회계기준(K-IFRS) 적용에 따라 임대사업 목적의 유형자산의 토지와 건물을 투자부동산으로 재분류했다. 이에 유형자산이 증가했다 감소하는 형태를 보이고, IFRS를 도입한 2011년부터 투자부동산이라는 계정이 보이고 있다.
▷ 배당매력 보유...배당수익률 2.5% 기대
풍국주정은 배당매력도 있는 기업이다. 지난 2005년부터 한 해도 거르지 않고 매년 배당을 실시했고, 2012년에 일시적으로 배당금을 줄였지만 전반적으로 비슷한 수준의 배당금을 지급해왔다. 지난 2014년엔 주당 250원을 지급해 시가배당률이 2.6%를 기록하며 시중금리(1.5%)를 상회했다. 올해도 주당 250원을 지급하면 전일 종가(9740원) 기준 2.5%의 배당수익률을 기대할 수 있다.
3분기 실적과 현재 주가를 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 기준 주가수익배수(PER)는 12.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.83배, 자기자본이익률(ROE)은 6.7%다.
[풍국주정] 투자 체크 포인트
| 기업개요
|
대구 지역을 기반으로 한 주정 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경
|
▷ 주력 제품인 주정의 90%는 소주의 원료. 최근 저도주 시장의 확대로 수요가 증가 ▷ 산업용가스는 국내 및 세계 경제 발전에 따라 지속적인 성장이 예상됨 ▷ 수소에너지는 정부 지원하에 적극적으로 육성되고 있음. 소수 자동차 등 향후 활용분야가 무궁무진함 |
| 경기변동
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▷ 소주산업의 경기와 연동, 대체적으로 경기변동에 비탄력적임 ▷ 산업용가스, 수소가스 산업은 국민소득 증대 및 국내 경제규모에 영향을 받음 |
| 주요제품
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▷ 주정: 소주 원료로 사용 (49%) - 판매가 : 11년 드럼당 32만4320원 → 12년 33만9144원 → 13년 33만9144원 → 14년 33만9144원 → 15년 반기 33만9144원) ▷ 산업용 가스 (24%) ▷ 수소가스 (30%) * 괄호 안은 연결 매출 비중 |
| 원재료
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▷ 조주정, 타피오카 외 (59.34%) - 조주정, 리터당 가격 :11년 856원 → 12년 893원 → 13년 793원 → 14년 786원 → 15년 반기 711원 ▷ 수소 (35.38%) - 수소 N㎥당 가격 : 15년 반기 215원 * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수
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▷ 주류 소비 증가시 수혜 ▷ 제품가 인상 및 원재료 가격 하락시 수혜 |
| 리스크
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원재료가 상승시 수익성 악화 |
| 신규사업
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▷ 진행중인 신규사업 없음 |
12.11/27위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[풍국주정] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[풍국주정] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 이한용 | 본 인 | 보통주 | 3,530,532 | 42.03 | 3,530,532 | 42.03 | - |
| 박순애 | 배우자 | 보통주 | 1,115,980 | 13.29 | 1,115,980 | 13.29 | - |
| 이명기 | 제 | 보통주 | 476,446 | 5.67 | 0 | 0.00 | 장내매도 |
| 우신에너지 | 특수관계사 | 보통주 | 0 | 0.00 | 458,776 | 5.46 | 장내매수 |
| 이승현 | 자 | 보통주 | 126,338 | 1.50 | 126,338 | 1.50 | - |
| 선도화학 | 계열회사 | 보통주 | 118,050 | 1.41 | 118,050 | 1.41 | - |
| 이용욱 | 제 | 보통주 | 106,500 | 1.27 | 106,500 | 1.27 | - |
| 이창헌 | 자 | 보통주 | 101,324 | 1.20 | 101,324 | 1.20 | - |
| 이명희 | 매 | 보통주 | 65,269 | 0.78 | 65,269 | 0.78 | - |
| 이미경 | 매 | 보통주 | 32,954 | 0.39 | 32,954 | 0.39 | - |
| 이지선 | 자 | 보통주 | 32,661 | 0.39 | 32,661 | 0.39 | - |
| 이은경 | 매 | 보통주 | 10,274 | 0.12 | 10,274 | 0.12 | - |
| 계 | 보통주 | 5,716,328 | 68.05 | 5,698,658 | 67.84 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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