한일화학10,070원, ▼-20원, -0.2%은 아연화제품을 전문으로 제조하는 기업이다. 아연화는 타이어 등 고무제품, 도료, 세라믹, 요업, 유리, 제약, 사료 등 다양한 산업에서 기초 원료로 사용된다. 중국 곤산에 현지법인인 한일화공유한공사를 보유하고 있고, 중국 법인에선 아연화와 조선, 컨테이너, 철 구조물 산업에서 소모되는 부식 방지용 도료의 원료인 아연말을 함께 제조하고 있다.

▷ 아연가격에 실적 연동

한일화학의 매출액은 2007년도에 최대치를 기록했다. 한일화학은 아연괴, 코발트, 탄산아연 등을 원재료로 사용하고, 이들 가격은 런던비철금속시장(LME)의 아연가격에 따라 변동한다. 아연가격이 오르면 원재료가격도 오르지만, 이와 함께 제품의 판매단가도 상승한다. 이 때문에 아연가격이 상승하면 한일화학의 절대적인 매출액과 이익이 증가할 수 있다.

지난 2005년에 급격히 상승하기 시작한 아연가격은 2006~2007년까지 톤당 3000달러 이상의 높은 가격을 보였다. 이에 같은 기간 한일화학의 매출액과 이익도 최대치를 기록했다. 그러나 이후 아연가격이 하락세를 보이자 한일화학의 실적도 줄었다. 이렇듯 한일화학의 실적은 지난 10년간 아연가격 변동과 깊은 관계를 보였다.



2012년부터 낮은 가격대를 보였던 아연가격은 2014년에 다소 올라 2011년 수준인 톤당 2200달러 전후를 보였다. 그리고 2015년 상반기까지 비슷한 가격대를 유지했고, 이에 같은 기간 한일화학도 2011년과 비슷한 수준의 실적을 거둘 수 있었을 것으로 보인다. 그러나 최근 아연가격은 하락세에 있어 향후 실적에도 악영향을 끼칠 수 있다.

[그림] 아연 최근 5년간 가격 추이

(자료: 아이투자, 네이버금융)

▷ 재무구조 안전...자산재평가로 일시적 유형자산 증가

한일화학은 지난 2007년 한 차례 10%를 넘었던 것을 제외하고 비교적 꾸준히 차입금비중을 10% 미만으로 유지해왔다. 부채비율은 지난 10년간 100% 이하를 꾸준히 기록해왔고, 유동비율은 100% 이상을 보였다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만, 유동비율 100% 이상이면 재무안전성이 높다고 판단한다.



지난 2010년에 한일화학은 국제기업회계기준(IFRS) 도입과 함께 자산재평가를 실시했다. 재평가 대상은 경기도 시흥, 충청남도 천안 등 토지였으며, 당시 장부가액이 52억원이었으나 재평가 이후 444억원으로 크게 늘었다. 이에 일시적으로 유형자산이 크게 증가한 것으로 나타났다.



▷ 배당 꾸준히 실시..배당금은 감소

지난 10년간 배당도 꾸준히 실시했다. 다만, 실적이 최대치를 기록했던 2007년 이후 배당금은 다소 줄이는 모습을 보였다. 2014년에는 주당 150원을 지급해 시가배당률은 1.6%를 보였다. 올해에도 같은 금액을 지급한다면 전일 종가 기준 1.3%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



한편 지난해 3분기에 한일화학은 개선된 실적을 거뒀다. 이에 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)이 4.3%로 2분기 말 3.1%보다 상승했다. 그러나 주가는 오히려 하락해 주가순자산배수(PBR)는 2분기 말 0.68배에서 전일 종가 기준 0.48배로 29% 하락했다.



3분기 실적과 현재 주가(1만1950원)를 반영한 연환산 기준 주가수익배수(PER)는 11.3배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.48배, 자기자본이익률(ROE)은 4.3%다.

[한일화학] 투자 체크 포인트

기업개요 11.12/19	아연화제품 전문 제조기업
사업환경 15.04/13	▷ 신규업체의 진출로 인한 경쟁 심화 ▷ 세계 경기침체에 따른 수요 감소로 당분간 비우호적인 경영환경 지속 예상
경기변동 14.01/14	▷ 경기에 민감한 산업으로 전방산업(자동차,IT) 업황에 영향을 받음
주요제품 15.08/31	▷ 아연화 외: 타이어 등 고무제품, 도료, 세라믹, 요업, 유리, 제약, 사료 등에 사용 (97.72%) *괄호안은 매출 비중
원재료 15.08/31	▷ 아연괴: 국내 조달 및 수입 (단위당 10년 2638원 → 11년 2531원 → 12년 2319원 → 13년 2242원 → 14년 2467원→ 15년 반기 2575원) ▷ 코발트: 수입 (단위당 10년 3만3633원 → 11년 2만9686원 → 12년 2만3890원 → 13년 2만2090원 → 14년 2만1537원→ 15년 반기 2만3122원) *괄호안은 매입 가격 추이
실적변수 14.09/10	▷ 전방산업: 고무제품, 도료, 세라믹, 요업, 유리 등 ▷ 아연가격 하락시 원가율 내려 수혜 ▷ 환율 하락시 수혜
리스크 14.09/10	▷ 중국발 과잉공급 등으로 인한 가격 경쟁 심화 ▷ 2015년 연간 50만톤 규모 호주 Century 광산 폐쇄로 공급 부족해지면서 아연 가격 상승 전망(14.09.10) ▷ 화학물질 안전사고 발생 위험 (14/08/19 아세트산비닐 약 500ℓ가 주변 수로와 공기를 통해 누출되는 사고가 발생)
신규사업 15.08/31	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한일화학] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	712	888	834	807
영업이익	39	26	26	12
영업이익률(%)	5.5%	2.9%	3.1%	1.5%
순이익(연결지배)	24	20	3	0
순이익률(%)	3.4%	2.3%	0.4%	0%

주요투자지표
이시각 PER	11.33
이시각 PBR	0.48
이시각 ROE	4.27%
5년평균 PER	271.08
5년평균 PBR	0.37
5년평균 ROE	0.75%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한일화학] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
윤성진	본 인	보통주	1,073,865	30.60	1,073,865	30.60	-
한정근	외삼촌	보통주	452,676	12.89	452,676	12.89	-
강호익	매 형	보통주	302,400	8.62	302,400	8.62	-
김주한	매 형	보통주	228,702	6.51	228,702	6.51	-
이승옥	누 나	보통주	220,000	6.27	220,000	6.27	-
이승자	누 나	보통주	156,130	4.44	156,130	4.44	-
이경우	임 원	보통주	1,278	0.03	1,278	0.03	-
계		보통주	2,435,051	69.36	2,435,051	69.36	-
		기 타	0	0	0	0	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

  

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