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[대가의 보물] 유성기업, 월터 슐로스를 만족시킨 자동차 부품사

15.12/30
박정엽
편집자주 대가의 보물은 아이투자(www.itooza.com)가 새롭게 시작한 GS클럽에서 제공하는 서비스입니다. 랄프 웬저, 월터 슐로스, 앤서니 볼턴, 켄 피셔, 피터 컨딜 등 5명의 투자 대가의 기준에 맞춰 기업의 안전성, 수익성, 성장성을 계량화 시켰습니다. 그리고 각 지표별 가중치를 부여하고, 대가별 점수를 평균해 보물 종합점수를 산출합니다.

유성기업2,670원, ▲20원, 0.75%이 월터 슐로스의 평가항목 5가지를 모두 통과했다.



월터 슐로스는 '저가주 사냥꾼'으로 유명한 가치투자자다. 펀드를 운영하면서 탐방이나 최고경영자(CEO) 미팅을 하지 않았고, 재무제표만 보고 투자했다. 그는 자산가치 대비 싸게 거래되는 기업을 사서 5년 내 2배가 되면 매도한다는 원칙을 45년간 지켜 탁월한 성과를 얻었다.

그의 저평가 기준은 PBR이 0.8배 이하, 순운전자본(=유동자산-유동부채)이 시가총액의 30% 이상이면 자산가치 대비 저평가 된 것으로 판단했다. 유성기업의 현재 PBR은 0.42배로 기준을 통과한다. 현재 PBR은 5년 평균인 0.47배 보다 낮은 수준이고, 2012년 이후 최저 수준에서 거래되고 있다.

유성기업의 3분기 말 순운전자본은 별도기준 791억원(연결기준 1057억원)으로 시가총액의 73%(연결기준 98%) 수준이다. 이 평가법은 가치투자의 창시자인 벤저민 그레이엄이 고안한 것이며, 월터 슐로스는 그레이엄 밑에서 일한 바 있다. 유성기업의 과거 움직임을 살펴보면 시가총액이 별도기준 순운전자본에 근접했을 때가 지나고 보면 관심갖기 좋은 시기였다.



재무상태도 양호하다. 별도기준 부채비율은 31%에 불과하고, 유동비율은 293%에 달한다. 그리고 차입금도 없어 이자비용이 발생하지 않는다.



배당매력도 있다. 유성기업은 최근 10년간 단 한해도 거르지 않고 배당을 실시했다. 특히 최근 3년간 주당 130원의 배당금을 지급했다. 올해도 같은 금액을 지급할 경우 전일 종가기준 배당수익률은 3.13%로, 시중은행 정기예금의 2배 수준이다. 다만 올해는 어제 배당락이 있는 만큼, 현재 주식을 매수하면 내년 말까지 보유해야 배당을 받는다.



유성기업은 자동차 엔진 및 내연기관용 부품을 제조하는 기업이다. 주요 제품으로는 피스톤링(Piston ring), 실린더라이너(Cylinder Liner) 등이 있다. 1960년 3월 설립됐고, 코스피시장엔 1988년에 상장했다.

GS클럽은...
- '거인의 어깨에 올라타라'..최근 10년간 연평균 32%~40% 수익

아이투자가 제공하는 GS클럽은 가치투자 대가들의 투자법을 충실히 구현해 투자한다. '거인의 어깨(Giant's Shoulder)에 올라타라'는 컨셉으로 지난 9월부터 서비스를 제공 중이다.



[유성기업] 투자 체크 포인트

기업개요

update12.08/08

자동차 엔진용 부품 제조업체. 현대기아차, GM대우에 납품.
사업환경

update13.04/24

▷ 국내 자동차 부품업체는 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 보고 있음
▷ 한미FTA, 글로벌 완성차 업체들의 부품 구매 다변화 추세는 국내 자동차 부품 기업들에 기회 요인임
▷ 엔고, 대지진 등 영향으로 주춤했던 일본 완성차 업체들의 경쟁력 회복은 위기 요인임
경기변동

update12.08/01

자동차 부품업은 경기에 민감한 산업으로 완성차 생산량에 영향을 받음
주요제품

update15.10/13

▷ 피스턴링 외(제품): 차량용, 산업용, 선박용 (21.45%, 11년 1461원 → 12년 1393원 → 13년 1397원 → 14년 1477원 → 15년 반기 1399원)
▷ 피스턴, S/P라이너(상품): 차량용 (30.20%, 12년 1만8401원 → 13년 1만8232원 → 14년 1만7747원 → 15년 반기 1만5765원)
▷ HLA, 발브시트(상품) 외 (30.38%)
* 괄호 안은 매출 비중 및 내수 가격 추이
원재료

update15.10/13

▷ 선철: 포스크에서 구입 (11년 723.8원 → 12년 681.9원 → 13년 602.6원 → 14년 552.1원 → 15년 반기 529.31원)
▷ 고철: 동진자원, 해성종합자원에서 구입 (11년 627.7원 → 12년 597.6원 → 13년 544.3원 → 14년 481.3원 → 15년 반기 371.47원)
* 괄호 안은 원재료 가격 추이
실적변수

update13.04/24

▷ 현대·기아차 생산량 및 판매량 증가시 수혜
▷ 원/달러 환율 상승시 수혜
리스크

update13.04/24

▷ 현대·기아차가 국내 자동차 시장 80% 점유해 단가인하 압력이 높음
▷ 노동조합이 강성해 파업으로 생산에 차질이 생길 수 있음
신규사업

update15.10/13

▷ 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[유성기업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2015.9월 2014.12월 2013.12월 2012.12월
매출액 1,995 3,031 2,840 2,984
영업이익 -19 -14 3 50
영업이익률(%) -1% -0.5% 0.1% 1.7%
순이익(연결지배) 109 167 212 216
순이익률(%) 5.5% 5.5% 7.5% 7.2%
주요투자지표
이시각 PER 19.28
이시각 PBR 0.42
이시각 ROE 2.19%
5년평균 PER 8.08
5년평균 PBR 0.47
5년평균 ROE 8.53%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[유성기업] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
유 시 영대표이사
회      장
보통주5,219,19720.115,219,19720.11-
유 홍 우이      사
명예회장
보통주801,4773.09801,4773.09-
윤 용 숙보통주75,5710.2975,5710.29-
유 시 왕보통주539,6392.08539,6392.08-
유 시 창보통주494,2571.90494,2571.90-
유 시 훈보통주1,448,4235.581,448,4235.58-
유 시 혁보통주178,6960.69178,6960.69-
양 윤 희보통주137,5260.53137,5260.53-
신 경 선 제 수보통주82,6680.3282,6680.32-
김 현 옥제 수보통주13,3690.0513,3690.05-
남 지 현제 수보통주85,8300.3385,8300.33-
정 혜 리제 수보통주13,3690.0513,3690.05-
유 은 이보통주156,6530.60156,6530.60-
유 숙 이보통주139,0810.54139,0810.54-
유 현 석자 (이사)보통주691,9262.67691,9262.67-
화성실업특수관계인
출자회사
보통주927,0033.57927,0033.57-
(재)보덕
학회
특수관계인
출자회사
보통주721,5182.78721,5182.78-
우진공업특수관계인
출자회사
보통주700,0002.70700,0002.70-
보통주12,426,20347.8912,426,20347.89-
우선주0000-
기 타0000-
[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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