네오팜11,580원, ▼-260원, -2.2%은 화장품(보습제) 및 의약품을 제조하는 업체다. 아토피 보습제인 ‘아토팜’이나 병원용 기능성 제품인 ‘제로이드’, 생활보습 바디 브랜드 ‘더마비’ 등의 제품을 판매하고 있다. 네오팜의 제품 중 ‘아토팜’ 브랜드는 최근 홍콩 드럭스토어 ‘왓슨스’의 150개 매장에 입점해 판매되기 시작했다.

▷ 꾸준한 매출증가...광고선전비 및 연구개발비 증가로 판관비율 상승

네오팜의 매출액은 전반적으로 증가세를 보이다 2013년부터 최근 2년간 증가속도가 빨라졌다. 이에 앞서 네오팜은 10억원 미만으로 지출하던 광고선전비를 지난 2011년과 2012년엔 20억원 이상으로 크게 늘린 바 있다. 마케팅부문의 집중투자가 곧 실적 개선으로 이어진 것으로 보인다.



다만 마케팅비용 증가로 2011년부터 판관비율이 상승해 영업이익이 감소했다. 광고선전비를 절감하기 시작했던 2013년부터 판관비율은 하락세를 보였고, 영업이익은 반등해 증가하기 시작했다.

판관비 증가는 연구개발비 영향도 있다. 네오팜은 연구개발비를 모두 판관비 항목에 반영한다. 연구개발 투자는 의약품을 대체할 보습제나 각종 의약품 등의 제품개발에 사용됐다.

2009년까지 10% 초반을 기록했던 매출액 대비 연구개발비 비중은 2010년 15%, 2012년 14%로 높아져, 해당연도 수익성이 하락했다. 2013년부터는 연구개발비가 16억원 내외를 유지한 가운데 매출이 늘면서 매출액 대비 비중이 10% 미만으로 감소했다. 지난 3분기 말 기준 매출액 대비 연구개발비 비중은 5.7%다.

 

▷ 재무구조 안전

네오팜의 부채비율은 상장 이후 꾸준히 100% 미만을 기록했다. 가장 높았을 때가 지난 1분기였으나, 20.6%로 여전히 양호했다. 같은 기간 유동비율은 300% 이상을 보였다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고 유동비율이 100% 이상이면 재무안전성이 높다고 판단한다. 차입금비중도 10% 미만을 꾸준히 유지해왔으며, 지난 2분기부터는 무차입경영을 실시했다.

 

▷ 실적 개선에 따라 배당금 증가...3분기 기준 ROE 13.6%

네오팜은 상장 이후 꾸준히 배당을 실시했으며, 실적 개선에 따라 배당금도 늘렸다. 특히 지난해에는 2013년 대비 150% 늘린 주당 250원을 지급했으며, 시가배당률은 1.7%를 기록했다. 올해도 지난해와 동일한 배당금을 지급하면 전일 종가 기준 배당수익률은 0.7%이나, 실적 개선에 따라 배당금을 늘린 만큼 추가적인 배당금 증가도 기대해볼만 하다.



네오팜은 올해 들어 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE) 10% 이상을 유지 중이다. 지난 3분기 기준 ROE는 13.6%였다. 실적 개선과 함께 주가도 크게 올라 주가순자산배수(PBR)도 함께 상승했다. 전일 종가 기준 PBR은 7.63배다. 최근 실적 성장속도가 빨라진 만큼 기대치가 높아져 향후 실적 개선 정도와 기대치 변화에 따라 주가등락이 클 수 있다.

[네오팜] 투자 체크 포인트

기업개요 12.06/08	아토피 보습제를 주력으로 하는 화장품 및 의약품 제조·개발업체, 애경그룹 계열사
사업환경 13.06/03	▷ 아토피 보습제 시장은 사업화 된지 5년 정도 된 진입기 시장으로 틈새시장의 성격 ▷ 산업화 및 도시화에 따른 환경오염으로 아토피환자 수는 느는 추세
경기변동 13.06/03	▷ 경기변동에 둔감
주요제품 15.09/11	▷ 아토팜: 보습제 (93.5%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 15.05/07	▷ 화장품 원료 (78.9%) ▷ 의약품 원료 (21.1%) * 괄호 안은 매출 비중
실적변수 13.06/03	▷ 제품 인지도 증가시 수혜
리스크 13.06/03	▷ 단일제품 의존도 높음
신규사업 13.06/03	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[네오팜] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	231	256	201	188
영업이익	47	50	21	2
영업이익률(%)	20.3%	19.5%	10.4%	1.1%
순이익(연결지배)	40	26	19	6
순이익률(%)	17.3%	10.2%	9.5%	3.2%

주요투자지표
이시각 PER	56.09
이시각 PBR	7.63
이시각 ROE	13.61%
5년평균 PER	65.42
5년평균 PBR	2.72
5년평균 ROE	5.83%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[네오팜] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
안용찬	최대주주본인	보통주	1,000,000	13.40	1,000,000	13.40	-
박병덕	특수관계인	보통주	653,497	8.76	653,497	8.76	네오팜 대표이사
채승석	특수관계인	보통주	606,047	8.12	606,047	8.12	-
애경유지공업	특수관계인	보통주	327,717	4.39	327,717	4.39	-
이종기	특수관계인	보통주	51,896	0.70	0	0.00	15/1/19 임원사임
(주)애드미션	특수관계인	보통주	39,000	0.52	39,000	0.52	-
채형석	특수관계인	보통주	39,000	0.52	39,000	0.52	-
안리나	특수관계인	보통주	20,882	0.28	20,882	0.28	-
안세미	특수관계인	보통주	20,494	0.27	20,494	0.27	-
채은정	특수관계인	보통주	26,000	0.35	26,000	0.35	-
김진기	특수관계인	보통주	16	0.00	16	0.00	계열사 임원
김윤	특수관계인	보통주	100,200	1.34	100,200	1.34	네오팜 임원
계		보통주	2,884,749	38.66	2,832,853	37.97	-
		-	-	-	-	-	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[네오팜] 최신 투자 정보

• [3Q 실적] 네오팜, 실적 개선 재개 ‘눈길’
• [외인 매도 동향] 외인, 블루콤 지분 3.93%P↓
• [기관 매집 동향] 네오팜 2.91% 매수...MRI 18점
• [연속 순매수 종목 매력도] 기관, 삼성증권 9일째 매수
• [외인 매도 동향] 외인, 제이콘텐트리 지분율 2.49%P↓