우리넷6,830원, ▲110원, 1.64%은 2000년 설립된 유선통신 광전송장비 전문업체다. 2010년 1월 코스닥 시장에 상장됐다. 주요 제품은 음성전화와 데이터 트래픽 운반하는 광통신장비인 MSPP(Multi Service Provisioning Plaform)와 AGW(Access Gateway)다.

▷ 꾸준한 매출과 이익...4분기에 집중

MSPP는 운반하는 데이터의 크기에 따라 종류를 나누는데, AMSP는 소규모, BMSP는 중규모, CMSP는 대규모 장비다. AGW도 초(소)용량과 대용량으로 나뉜다. MSPP 제품은 전체 매출에서 차지하는 비중이 37%로 가장 높다. 그 다음은 AGW 제품(19%), 기타제품(18%), 상품(14%0, 용역(12%) 순서다.

우리넷의 실적은 분기별로 편차가 크기 때문에 최근 4분기를 합한 연환산 값으로 살펴보는 것이 좋다. 제품을 사용하는 기간통신사업자가 1,2분기에는 사업계획을 세우고 설계를 시작해, 하반기에 실제 투자하기 때문이다. 이 때문에 우리넷의 매출은 특히 4분기에 집중되는 경향이 있다.

영업이익도 매출이 적은 상반기에는 적자를 내고, 하반기에는 흑자로 전환하는 모습을 보인다. 지난해에도 1분기 매출액은 74억원이었지만 4분기에는 204억원을 기록해 4분기 매출액이 1분기 매출액의 2.7배였다. 영업이익도 1분기에는 5억원 손실을 기록했지만, 4분기에는 57억원의 이익을 냈다. 지난해 연간 영업이익은 49억원이었다.

실적은 눈에 띄는 성장세를 보이고 있진 않지만, 꾸준히 이익을 내고 있다. 광전송 장비산업은 방송과 통신이 융합되는 등 새로운 서비스 적용에 따른 신제품 수요 뿐 아니라, 노후된 기존 장비에 대한 교체수요도 있어 매출이 안정적으로 발생한다.



올해 2분기 매출액은 86억원으로 전년 동기 대비 11% 증가했다. 영업손실은 1억7000만원으로 지난해 같은 기간에 비해 손실이 7억원 가량 줄었고, 순이익은 1억7000만원으로 흑자전환했다. 매출보다 비용의 증가 폭이 작은 것은 원재료및상품사용액은 22억원 가량 증가했지만, 외주가공비가 15억원 줄고, 판관비의 대손상각비가 4억원 가량 감소한 영향이다.

▷ 재무구조 우량...PBR은 0.67배

올해 2분기 부채비율은 46%, 유동비율은 265%, 이자보상배율은 40배로 재무구조는 우량하다. 자산구조도 장기자본 > 자기자본 > 고정자산의 형태를 보이고 있다. 유형자산은 2013년 토지(117억원)와 건물(32억원)을 취득해 늘어난 이후에는 거의 변화가 없는 모습이다. 우리넷은 제품의 개발 설계 및 출하검사를 담당하고, 생산, 조립은 외주를 맡기고 있어 전체 자산에서 유형자산이 차지하는 비중은 크지 않다.

현금흐름도 양호하다. 영업활동으로는 (+), 투자활동과 재무활동으로는 (-)의 현금흐름을 보인다.



주가순자산배수(PBR)은 1배 이하의 낮은 수준을 보이고 있다. 반면 최근 자기자본이익률(ROE)은 10% 내외를 기록하고 있다. 순자산대비 10% 내외의 이익을 꾸준히 내 순자산은 계속 늘고 있지만, 주가는 비슷한 수준에서 등락을 반복하고 있어 PBR은 1배 이하를 유지하고 있다.

상장 다음해인 2011년 이후로 배당금도 지급하고 있다. 지난해 배당금은 150원, 시가배당률은 3.8%다. 만약 올해도 지난해와 같은 150원을 지급한다면 현재 주가(4260원, 12일 오후 1시 24분 기준) 기준 시가배당률은 3.5%다.



한편 올해 2분기 연환산 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 5.7배, 주가순자산배수는(PBR)는 0.67배, 자기자본이익률은 11.7%를 기록 중이다.

[우리넷] 투자 체크 포인트

기업개요 13.07/06	KT,SKT에 주로 공급하는 광전송 장비 제조업체
사업환경 13.07/06	▷ 광전송 장비업은 방송과 통신 융합 가속화 및 IT와 비IT의 융합 등으로 적용영역이 계속 확대되는 추세임
경기변동 13.07/05	▷ 주로 통신사업자, 공공기간 등 수요처의 설비투자 및 규모에 영향을 받음 ▷ 경기변동으로 부터 비교적 영향을 덜 받음
주요제품 13.07/06	▷ MSPP : 음성전화 및 데이터 트래픽 운반 ▷ AGW : 통신장비. 대용량은 전화국, 소용량은 아파트와 빌딩에 설치
원재료 15.10/02	▷ ASIC(30%) : '11년 $184.9 → '12년 $184.6 → '13년 $181.3 → '14년 $176.98→ '15년 반기 $172.34 * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 13.07/06	▷ KT,SKT 등 통신업체의 통신망 투자 증가시 수혜 ▷ 공공기관 등 자가 통신망 구축 증가시 수혜 ▷ 정부의 IT코리아 5대 미래전략(10배 빠른 인터넷 등) 진행시 수혜
리스크 14.09/29	▷ 연간 영업이익이 50억 미만으로 적고, 장비업체 특성상 매출과 이익 등락 폭이 클 수 있음 - '13년 영업이익 -16억, '14년 상반기 -14억원 ▷ 외화부채(13억원)가 외화자산(9억원)보다 많아 환율 상승시 손실 발생
신규사업 15.10/02	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[우리넷] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.6월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	127	453	447	471
영업이익	-10	49	42	45
영업이익률(%)	-7.9%	10.8%	9.4%	9.6%
순이익(연결지배)	-3	44	40	47
순이익률(%)	-2.4%	9.7%	8.9%	10%

주요투자지표
이시각 PER	5.71
이시각 PBR	0.67
이시각 ROE	11.73%
5년평균 PER	6.36
5년평균 PBR	0.66
5년평균 ROE	11.08%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[우리넷] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
아이씨티밸류업1호사모투자전문회사	본인	보통주	2,884,080	45.31	2,884,080	45.31	-
장현국	임원	보통주	240,000	3.77	240,000	3.77	대표이사
김선만	임원	보통주	87,300	1.37	73,650	1.16	-
계		보통주	3,211,380	50.45	3,197,730	50.24	-
		-	-	-	-	-	-

[2015년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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