국내 증시의 '큰손' 국민연금공단이 한국알콜8,640원, ▼-20원, -0.23%에 대해 처음으로 대량보유를 공시한 것으로 나타났다. 7일 오후 1시 28분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 2.4% 내린 8060원을 기록 중이다.

증권업계에 따르면 전일 국민연금은 한국알콜 지분 5.05%를 보유 중이라고 공시했다. 한국알콜에 대해 처음으로 '지분 5% 초과 보유'를 보고했다. 

국민연금의 지분 매수 소식이 전해진 가운데 한국알콜 실적과 관련해 주목되는 점은 수익성 상승과 관계회사의 호실적이다.

▷ 원재료 가격 하락+화장품,소주 업황 호조 = 수익성 상승

한국알콜의 올해 2분기 매출액은 458억원으로 전년 동기 대비 0.9% 줄었지만, 영업이익은 14% 증가해 33억원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 25% 늘어난 43억원이다. 영업이익과 순이익은 지난해 1분기부터 6개 분기 연속으로 전년 동기비 증가세를 지속했다. 

이 회사 매출액은 지난 2012년(2019억원)을 정점으로 감소세로 돌아섰다. 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 1861억원을 기록해 2012년 대비 약 8% 줄어든 상태이다. 반면, 올 2분기 연환산 영업이익은 126억원으로 2012년에 비해 113% 늘었다.

유가 약세에 따른 판매가 하락이 매출 감소에 영향을 준 것으로 보인다. 하지만 전방산업인 화장품과 소주의 업황 호조로 판매량이 늘고, 주정 판매가의 하락 폭이 원재료 매입가 대비 상대적으로 작았던 점 등이 수익성 상승으로 이어진 것으로 추정된다.

한국알콜의 올해 2분기 연환산 생산실적(주정 + 화학제품)은 총 14만383톤으로 2012년 대비 26% 증가했다. 주요 원재료인 조주정의 가격은 올해 반기 Kl당 78만8391원으로 2012년 대비 15% 내렸지만, 주정 판매가는 올 반기 드럼당 24만1962원으로 6% 내리는 데 그쳤다. 

한국알콜은 소주 원재료인 주정(에탄올)을 기반으로 제품 다각화를 이룬 상장사이다. 올해 반기 기준 매출 비중은 주정 46%, 화학제품(에틸 아민 등) 39%, 컬러 페이스트(LCD 소재) 11%이다.

주정의 세부 매출 비중은 정제주정(식음료용) 23% 무수주정 13%, 합성주정 11%이다. 정제주정은 옥수수, 감자 등 곡물을 발효시켜 만든 주정이다. 합성주정과 무수주정은 석유·석탄에서 추출한 주정으로 화장품, 의약품, 화공품 제조 등 공업용 목적으로만 사용이 가능해 '공업용 주정'으로 불린다. 사업보고서에 따르면 한국알콜은 국내 유일의 공업용 주정 제조사이다. 시장 점유율은 정제주정 10%, 합성주정 50%, 무수주정 70%로 추정된다.



▷ 관계사 이엔에프테크놀로지 실적 증가 '주목'

관계회사의 실적 증가는 순이익(연결 지배) 증가세 지속에 힘이 됐다. 관계회사의 순이익은 연결 손익계산서에서 지분법이익으로 반영된다.

한국알콜이 지분 24%를 보유한 이엔에프테크놀로지16,430원, ▲10원, 0.06%는 매출액과 영업이익, 순이익(연결 지배)이 최근 3분기 연속으로 증가세를 지속했다. 올 2분기 연환산 실적은 매출액이 2508억원, 영업이익과 순이익이 각각 251억원과 204억원으로 모두 10년래 최대치로 증가한 상태이다. 주요 고객사인 SK하이닉스 내 식각액 점유율이 높아진 덕이다.



올해 2분기 연환산 실적 기준 한국알콜의 현재 주가수익배수(PER)는 12.4배이다. 과거 5년 평균인 11.3배보다 높다.

현재 주가순자산배수(PBR)는 0.88배, 최근 자기자본이익률(ROE)은 7.1%이다. 각각 과거 5년 평균인 0.57배와 5.5%보다 높아진 상태이다.

한편, 국민연금에 앞서 지난 달 16일엔 신한비엔피파리바자산운용이 한국알콜 지분 5.13%를 보유 중이라고 공시했다. 이 운용사 역시 한국알콜에 대해 처음으로 대량보유를 보고했다.

[한국알콜] 투자 체크 포인트

기업개요 13.07/09	국내 1위 공업용 에탄올 제조사.
사업환경 13.07/09	▷ 화학산업은 중국, 동남아시아, 중동의 생산물량 증가로 경쟁이 심화될 것으로 전망 ▷ 주력 품목은 매출액의 40%가량을 차지하는 초산에틸. 이 부문 국내 시장점유율 45% ▷ 반도체 관련 소재로 제품 다변화중, 반도체 소재업체 이엔에프테크놀로지 지분 16.82% 보유
경기변동 13.07/09	경기변동에 민감한 편으로 주요 전방산업인 자동차, 선박, 건설 경기에 직접적인 영향을 받음
주요제품 15.09/07	▷ 초산에틸: 용제류(29.2% 13년 108만원 → 14년 110만원) ▷ 정제주정: 식음료용(22.6%, 13년 26만원 → 14년 25만원 → 15년 24만원) ▷ 초산부틸: 용제류(8.4%, 13년 148만원 → 14년 141만원) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료 15.09/07	▷ 조주정: 정제주정 원료(18%, ㎘당 13년 81→14년 78→15년 반기 78만원) ▷ Crude Industrial Ethyl Alcohol : (21%, MT당 13년 104→14년 70→15년 반기 73만원) ▷ Acetic Acid : (17%, MT당 13년 53→14년 59→15년 반기 50만원) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수 13.07/09	▷ 원자재 수입 비중이 높아 원/달러 환율이 낮아지면 수익성 개선
리스크 15.09/01	▷ 영업활동현금흐름이 순이익 보다 적음(2015년 1분기 연환산 기준) ▷ 2015년 1분기 기준 최근 4개 분기 중 2개 분기 영업활동현금흐름이 (-) 기록
신규사업 15.09/01	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국알콜] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.6월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	921	1,818	1,899	2,019
영업이익	69	117	59	59
영업이익률(%)	7.5%	6.4%	3.1%	2.9%
순이익(연결지배)	85	116	55	82
순이익률(%)	9.2%	6.4%	2.9%	4.1%

주요투자지표
이시각 PER	12.64
이시각 PBR	0.90
이시각 ROE	7.10%
5년평균 PER	11.33
5년평균 PBR	0.57
5년평균 ROE	5.58%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한국알콜] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)KC&A	본 인	보통주	6,685,920	30.95	6,685,920	30.95	-
지용석	특수관계인	보통주	1,100,017	5.09	1,100,017	5.09	-
윤영두	특수관계인	보통주	294,800	1.36	0	0.00	특수관계인 제외(장내매도)
강성우	특수관계인	보통주	412,690	1.91	412,690	1.91	-
지성림	특수관계인	보통주	341,500	1.58	0	0.00	특수관계인 제외(장내매도)
정재호	특수관계인	보통주	220,320	1.02	220,320	1.02	-
홍영재	특수관계인	보통주	100,000	0.46	100,000	0.46	-
계		보통주	9,155,247	42.37	8,518,947	39.43	-
		우선주	0	0.00	0	0.00	-

[2015년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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