한국철강8,950원, ▼-10원, -0.11%은 지난 2008년 상장한 철근 제조사다. 1957년 한국철강주식회사로 설립된 뒤, 2008년 9월 지주사인 KISCO홀딩스20,500원, ▼-50원, -0.24%와 사업부인 한국철강으로 분할됐다.

주요 제품은 건설현장에서 사용되는 철근이다. 이 밖에 조선업, 기계산업 등에서 쓰이는 단조강도 생산하고 있다. 2015년 2분기 기준 매출 비중은 철근 80%, 단조강 16%, 반제품 4% 등이다.

▷ 매출 감소에도 이익 증가..왜?

지난 2012년부터 매출액이 꾸준히 줄고 있다. 2011년 1조206억원을 기록했던 매출액은 2012년 9870억원, 2013년 8211억원, 2014년엔 7471억원으로 감소했다. 2015년 반기 매출액은 전년 동기에 비해 10% 줄어든 3428억원이다.



판매량이 크게 줄지는 않았으나, 제품 판매가격이 하락한 영향이 컸다. 한국철강의 주요 원재료인 국내산 고철(원재료 매입 비중 65%)과 주요제품 철근 가격은 국제 철 가격에 연동돼있다. 최근 몇 년간 이어진 국제 철 가격 하락으로 한국철강의 제품가, 원재료가가 동시에 내렸다.

[표] 한국철강 제품가, 원재료가, 판매량

* 판매가는 철근, 원재료는 국내산 고철 기준
(자료: 아이투자, 한국철강)

원재료가 하락폭에 비해 제품가격 하락폭이 작다. 이는 최근 건설경기 회복에 힘입어 건설용 철근 수요가 늘어난 영향으로 알려졌다. 2015년 반기엔 전년동기 대비 원재료가격이 30% 하락했으나 제품가격은 17% 하락으로 그쳤다. 이러한 영향으로 2분기 매출액이 11% 줄었음에도 영업이익은 약 147% 증가했다.

▷ 재무상태 ‘안전’

2015년 2분기 기준 부채비율은 27%, 유동비율 267%다. 2012년 이후 부채비율은 하락하고 있으며 유동비율은 상승 추세다. 차입금 역시 줄고 있다. 2분기 총 차입금은 142억원으로 전체 자산에서 차지하는 비중은 1.6% 수준이다.



▷ 순이익률 상승.. ROE↑, 매년 900원 배당

매출액 감소에도 제품가-원재료가의 차이가 커지면서 순이익률은 개선됐다. 2012년 이후 매출 감소의 영향으로 자산회전율, 부채 및 차입금 감소로 재무레버리지가 각각 하락하고 있으나, 순이익률이 높아지면서 자기자본이익률(ROE) 상승을 이끌고 있다. 2015년 2분기 ROE는 5.0%로 2012년의 2.7%에 비해 약 2.3%p 올랐다.



한국철강은 분할 상장 이후 매년 900원의 배당금을 지급하고 있다. 올해도 900원의 배당금을 지급한다고 가정하면 현재 주가 5만5000원 대비 1.6%의 배당수익률을 기대할 수 있다. 지난 몇 년간 시가배당률이 3%~4%를 기록했으나, 최근 주가 상승으로 기대수익률이 낮아졌다.



전일 종가와 2분기 연환산(직전 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 14.2배, 주가순자산배수(PBR)는 0.72배, 자기자본이익률(ROE)은 5.0%다.