DRB동일4,395원, ▼-20원, -0.45%에 대한 신규보고서가 발간돼 눈길을 끈다. 18일 오전 10시 18분 현재 DRB동일은 전일 대비 2.3%(350원) 오른 1만5300원에 거래되고 있다.

증권업계에 따르면 하나금융투자 박무현 연구원이 “고무제품 전문기업”이란 제목으로 DRB동일에 관한 보고서를 이날 발표했다. 이번 보고서는 지난해 4월 이후 처음 나온 것이다.

DRB동일은 고무제품을 제조하는 기업으로 동일고무벨트7,410원, ▼-80원, -1.07%(지분율 44.13%) 등 14개 기업을 종속기업으로 보유하고 있는 지주회사 겸 사업회사다. 지난 2012년 10월 고무벨트 부문 및 기타고무제품 부문 중 일부를 인적분할, 부동산 임대 및 개발사업 부문을 물적분할 했다. 인적분할로 설립된 회사는 동일고무벨트, 물적분할로 세워진 회사는 디알비인터내셔널이다.

박 연구원은 DRB동일의 높은 영업이익률에 주목했고, 그 원인을 주요 자회사인 동일고무벨트가 이끌고 있다고 분석했다. 올해 상반기 DRB동일의 연결기준 매출액은 3383억원, 영업이익은 375억원, 영업이익률은 11.1%다. 하지만 개별기준 매출액은 730억원, 영업이익 47억원이고, 영업이익률은 6.5%다. 매출액은 연결기준의 21.6%, 영업이익은 12.5%에 불과해 종속기업의 실적에 더 큰 영향을 받는다. 그리고 그 중심에는 동일고무벨트가 있다.

주요 종속기업인 동일고무벨트의 개별기준 매출액은 1382억원으로 DRB동일 연결기준 매출액의 40.9%, 영업이익은 151억원으로 40.3%를 차지한다. 영업이익률은 10.9%다.



영업이익률도 상향추세다. 분할 이후 2013년부터 지금까지 영업이익률을 살펴보면 DRB동일의 연결기준 영업이익률은 2013년 8.1% → 2014년 11.8% → 2015년 상반기 11.1%로 지난해부터 상승했다. 상승배경은 원재료 가격 하락에 따른 수익성 개선이다. 고무를 생산하는데 필요한 원재료는 합성고무와 천연고무다.

합성고무는 원유를 정제해 생산되는 부타디엔을 사용해 만든다. IBK투자증권에 따르면 부타디엔의 3분기 평균가격은 톤당 1046달러로 전년 동기 대비 30% 하락한 가격에 거래되고 있다. 또한 원자재가격정보 지수에 따르면 7월 천연고무 가격 지수는 1697.5로 전년 동월 대비 17.4% 하락했다.



2분기까지 연환산(최근 4분기 합산) 실적을 반영한 DRB동일의 주가수익배수(PER)는 6.4배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.98배, 자기자본이익률(ROE)은 15.3%다.

▷ 주식MRI 16점, 전체 상장기업 중 163위(상위 9%)

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 DRB동일의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 163위(상위 9%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

다만 현재 PER이 중장기적 평균 보다 낮은 점(밸류에이션), 현금흐름이 순이익 보다 적은 점(현금창출력), 제품 가격 하락(사업 독점력) 등으로 인해 각 부문에서 2점을 받는데 그쳤다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.