퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드(유가증권 투자 목적의 투자회사)로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또한, 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 재무안전성이 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.

퍼킨스의 '포비스티앤씨'

포비스티앤씨은 퍼킨스의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 전일(28일) 기준 시가총액은 1193억원으로 2000억원 미만이다.

올해 2분기 연환산 실적 기준(최근 12개월 합산) 주가수익배수(PER)는 15.6배로 소프트웨어 업종 평균인 45.9배보다 낮다. 업종 내 다수 종목이 순이익 적자를 기록한 데다, 올 들어 업종 평균 주가 상승률이 50%에 이른 영향으로 평균 PER이 높아진 상태다. 아직 2분기 실적 집계가 완료되지 않아 시장 평균 PER은 지난 1분기 연환산 실적으로 계산했다. 종속기업을 보유한 상장사의 순이익은 연결 지배지분 기준이다.

부채비율은 약 45%로 재무건전성 기준(150%)을 통과했다.

포비스티앤씨는 마이크로소프트(MS)와 어도비(Adobe)의 소프트웨어, 하드웨어를 국내 교육기관 및 기업에 유통한다. 지난 2005년 MS의 국내 교육기관 총판권을 획득했고, 2010년엔 MS 제품의 기업 총판권을 보유한 디모아를 인수해 기업 유통 시장에 진출했다. 2013년엔 '포토샵'으로 알려진 어도비와 교육시장 총판 계약을 맺었다.

이 회사는 지난 2013년 유아·초등용 교육 콘텐츠 제작사인 지니키즈를 인수해 사업을 다각화했다. 현재 지분율은 88.6%이다.

지난 5년간(2010~2014년) 이 회사의 매출액과 영업이익, 순이익은 매년 증가했다. 지난해 매출액은 701억원으로 2010년 대비 59% 증가했고, 같은 기간 영업이익은 90억원으로 90% 증가했다. 순이익(연결 지배지분)은 81억원으로 80% 늘었다.

이는 주요 사업인 'MS 소프트웨어의 국내 교육기관 유통 매출'이 안정적으로 늘어난 데다, 기업 인수와 사업 확대로 기업용 유통 매출과 어도비 제품 유통 매출이 더해진 결과로 풀이된다.

다만 올해 들어 실적 성장에 제동이 걸린 모습이다. 올해 반기 매출액은 420억원으로 전년 동기 대비 10% 줄고, 영업이익은 2% 감소한 66억4800만원을 기록했다. 순이익(연결 지배지분)은 7% 줄어든 56억7900만원이다. 지난해 매출액이 10년래 최고치를 기록했던 기저효과, 종속기업의 실적 부진 등이 순이익 감소의 요인으로 보인다.



마이크로소프트는 최근 '윈도우 10'을 출시하고 무료 업그레이드 서비스를 진행 중이다. 다만 국내에선 호환성 문제로 현재 보급이 더딘 것으로 알려졌다. 중장기적으로 제품 업그레이드 수요가 발생하고, 판매가 인상이 이뤄져 포비스티앤씨의 실적에 긍정적으로 작용할 지 관심을 두고 지켜볼 부분이다.

[포비스티앤씨] 투자 체크 포인트

기업개요 13.01/04	한국마이크로소프트의 교육용 소프트웨어(SW) 유통업체
사업환경 13.06/03	▷ 디바이스용 플랫폼·애플리케이션 개발 등 소프트웨어 투자는 확대되고 있는 추세 ▷ 교육용 소프트웨어를 전국 초,중,고등학교 및 대학교, 교육청, 대학병원 등에 공급
경기변동 13.06/03	▷ 경기변동에 둔감
주요제품 13.06/03	▷ 한국마이크로소프트사 교육용 소프트웨어
원재료 13.06/03	▷ 사업보고서상 기재된 원재료 없음
실적변수 13.06/03	▷ 교육부와 지역별 교육청의 교육 SW 수요 증가시 수혜 ▷ 유통 SW 범위 확대시 수혜
리스크 13.06/03	▷ 자회사 디지털모아의 전환사채 전량 인수. 투자금액은 100억원으로 2010년 자기자본 대비 69.6% 규모 ▷ 최근 3년간 최대주주 3번 변경 (정의석 -> 포비스네트웍 -> 허한범)
신규사업 14.05/26	▷ 정부 대상 사업채널 확대 ▷ 해외진출 및 스마트 환경(2009년 프랑스 사이트 오픈, 포털과 함께 콘텐츠 및 모바일 시장 공동대응 모색)

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[포비스티앤씨] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.6월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	421	701	594	557
영업이익	66	90	72	57
영업이익률(%)	15.7%	12.8%	12.1%	10.2%
순이익(연결지배)	57	81	59	36
순이익률(%)	13.5%	11.6%	9.9%	6.5%

주요투자지표
이시각 PER	16.02
이시각 PBR	2.43
이시각 ROE	15.16%
5년평균 PER	11.08
5년평균 PBR	2.29
5년평균 ROE	21.76%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[포비스티앤씨] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
허한범	본인	보통주	9,714,336	24.31	9,714,336	23.94	-
계		보통주	9,714,336	24.31	9,714,336	23.94	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2015년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[포비스티앤씨] 최신 투자 정보

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