삼성자산운용(이하 삼성자산)이 조광페인트5,810원, ▲70원, 1.22%와 노루페인트8,100원, ▼-20원, -0.25%의 지분을 동시에 늘려 눈길을 끈다.

7일 증권업계에 따르면 전일 삼성자산은 조광페인트의 지분을 확대했다고 공시했다. 지난 5일 기준 지분율은 9.67%로 직전보고서(2015년 4월 30일) 대비 2.62%P(33만5323주) 높아졌다. 또한 삼성자산은 노루페인트의 지분도 늘렸다. 지난 5일 기준 지분율은 8.01%로 1.57%P(31만5412주) 상승했다.

삼성자산은 지난 4월 조광페인트의 지분을 5% 이상 보유했다고 신규 보고했으며, 5월에는 노루페인트의 지분을 5% 이상 확보했다고 공시했다. 이후 두 종목의 지분을 꾸준히 확대하고 있다.

국내 페인트(도료) 시장은 지난해 기준 연간 3조2000억원 규모로 KCC234,000원, ▲1,000원, 0.43%, 노루페인트8,100원, ▼-20원, -0.25%, 삼화페인트6,500원, ▲20원, 0.31%, 조광페인트5,810원, ▲70원, 1.22%, 건설화학공업 5개 사가 시장점유율 80%를 차지하고 있는 과점시장이다. 각 회사별로 차이는 있으나, 전방 산업인 건설업의 업황이 개선될 경우 매출액이 늘어나는 구조를 가지고 있다.

최근 국내 주거용 건축물을 중심으로 건설경기가 개선되고 있다. 국토교통부에 따르면 국내 연간 주거용건축물착공연면적은 지난 2008년 기준 1566만㎡(제곱미터)에서 지난해 기준 4597만㎡로 증가했다. 올해 5월 누적기준 착공면적은 2348㎡로 전년 동기 대비 35% 늘어 증가세를 이어가고 있다.



이에 따라 조광페인트와 노루페인트의 매출액도 점차 늘고 있다. 조광페인트는 건축용 페인트와 목공용 도료를 중심으로 매출액이 증가했으며, 노루페인트는 건축용 도료 매출액 늘었다.



또한, 국제원유가격이 약세를 나타내면서 수익성도 개선되고 있다. 도료의 원재료는 수지, 용제 등으로 이는 모두 원유로부터 추출되는 납사(Naphtha)를 사용해 만든다. 때문에 국제 원유가격이 하락하면 원재료의 가격도 낮아진다. 조광페인트와 노루페인트의 지난 기준 매출원가 중 원재료비(원재료 사용액 + 재고자산의 변동액)의 비중은 80%를 초과한다. 이 중 80% 이상이 수지, 안료, 용제, 첨가제 등으로 국제원유가격에 영향을 받는 원재료다.

증권업계에 따르면 국제원유가격 약세로 납사 가격도 지난해 평균 1톤당 864달러로 전년 대비 6%, 지난 1분기는 494달러로 전년 동기 대비 47%씩 낮아졌다. 2분기에 이어 3분기도 납사 가격은 꾸준히 약세를 나타내고 있다. 이에 따라 페인트업체들의 원재료 가격에 따른 부담도 낮아질 것으로 보인다.



노루페인트의 경우 수지, 용제 등의 각각의 원재료 가격을 지난 2010년을 기준으로 지수화한 평균치는 낮아지고 있다. 반면 제품 가격지수의 평균은 지난 2011년부터 비슷한 수준을 유지하고 있다. 조광페인트는 올해 1분기 기준 모노머와 수지, 안료, 용제 매입가는 지난 2011년과 비교해 4~33% 하락했지만, 판매가는 우레탄이 2011년과 비교해 73% 오르고, 유비락이 10% 오르는 등 대부분 제품이 올랐다.



이에 따라 지난 조광페인트와 노루페인트의 수익성은 점차 개선되고 있다. 두 회사의 매출총이익률을 살펴보면 납사 가격이 하락하면서 대체적으로 상승하는 것을 확인할 수 있다. 지난 1분기 기준 조광페인트의 매출총이익률은 21.5%, 노루페인트는 25.3%를 기록해 지난 2011년 이후 가장 높은 수준을 기록했다.



수익성이 점차 개선되면서 주가도 꾸준히 상승했다. 이 때문에 주가순자산배수(PBR)도 점차 높아졌다. 전일 종가기준 조광페인트의 PBR은 1.92배로 최근 10년래 최고치를 기록 중이며, 노루페인트는 1.6배로 상장이래 최고 수준을 나타내고 있다.