대한방직5,370원, 0원, 0%은 1953년 설립된 면, 방직 업체다. 1973년 유가증권시장에 상장했다.

지난 해 ‘주식농부’라는 필명으로 유명한 슈퍼개미 박영옥씨의 지분매입으로 시장의 관심을 받았다. 박영옥 스마트인컴 대표는 지난해 11월 13일 대한방직 지분을 6.13% 보유 중이라고 신규보고 한 뒤, 올해 1월 14일엔 지분 1.06%p를 추가 매수했다고 공시했다.

▷ 자산 재평가 실시.. 자산구조, 재무구조 변동

대한방직은 지난 1월 20일 재무구조 개선을 위해 보유중인 토지를 재평가 하겠다고 공시했다. 재평가 대상은 대구광역시 서구, 전주시 완산구에 위치한 공장 부지다. 2014년 12월 31일 기준 장부가액은 대구공장 310억원, 전주공장 235억원으로 총 545억원 상당이다.

[그림] 대한방직, 대구공장, 전주공장 부지

(자료: 대한방직)

자산재평가를 통해 해당 토지의 감정가가 1973억원으로 산정되면서 재평가 차액 1428억원이 발생했다. 이는 토지(자산) 1428억원, 이연법인세(부채) 314억원, 재평가잉여금(자본) 1114억원 증가로 각각 회계처리됐으며, 2014년 4분기 재무제표에 반영됐다. 자산구조를 보면 토지가 속한 유형자산 증가로 고정자산이 함께 늘었고, 재평가잉여금(자기자본 항목) 및 이연법인세 부채(비유동부채 항목)가 증가해 자기자본 및 장기자본도 증가했음을 알 수 있다.

* 고정자산 = 비유동자산, 장기자본 = 자기자본+비유동부채



자산재평가를 통해 재무구조도 개선됐다. 지난해 3분기 기준 대한방직의 부채비율은 305%에 달했으나 재평가 결과가 반영된 4분기엔 114%로 줄었다. 이연법인세가 반영돼 부채가 늘어났으나 자본이 더 큰 폭으로 증가했기 때문이다. 같은 기간 자산이 늘면서 자산 대비 차입금 비중도 54.7%에서 36.3%로 하락했다.



다만 자산재평가에 따른 재평가잉여금은 장부상 기록되는 금액일 뿐, 실제로 회사에 현금으로 유입되진 않는다. 따라서 해당 토지를 매각하기 전까진 실질적인 현금 증가 등은 없다. 또한 재평가에 따른 자산 증가로 자산 대비 차입금 비중은 줄지만, 차입금 규모는 그대로 유지된다.

▷ 자산재평가는 차입금 규모에 영향 없어..이자비용 > 영업이익

2015년 1분기 기준 대한방직의 차입금은 1459억원이며, 연간 이자비용은 64억원이다. 1분기 기준 연환산(최근 12개월 합산) 영업이익은 29억원 적자를 기록했다. 영업활동에서 이익이 나지 않는 만큼, 이자비용 부담도 크다. 2013년 이후 이자보상배율은 -1~1배를 오르내리고 있다. 영업에서 적자가 났거나, 흑자를 내더라도 이자비용과 비슷한 수준에 그쳤다는 의미다.



▷ 1분기 실적 부진 지속..영업이익, 순이익 적자전환

전방산업의 업황 부진도 이어지고 있다. 언론 보도에 따르면 대한방직의 주요 수출처인 미국과 중국의 수요 감소로 면사(Cotton) 가격 하락세가 이어졌다.

실제 대한방직의 주요제품인 면사(Cotton CM20’) 수출 가격은 2013년 kg 당 3.6달러에서 2014년 3.3달러로 하락한 데 이어, 2015년 1분기는 3.08달러를 기록했다. 2013년 1807억원 규모였던 수출 매출액은 2014년 1465억원으로 19% 감소했고, 2015년 1분기는 320억원으로 전년 동기 대비 5% 줄었다.



총 매출액의 절반 이상을 차지하는 수출이 감소하면서 전반적인 실적 역시 악화되고 있다. 올해 1분기 별도 재무제표 기준 영업이익과 순이익은 전년 동기대비 적자 전환했다.

[표] 대한방직 2015년 1분기 실적
 
* 별도 재무제표 기준
(자료: 아이투자, 대한방직)

자산재평가 이후 주가는 빠르게 상승했다. 자산재평가결정 공시를 발표한 지난 1월 20일 종가는 3만7200원, 6월 25일 종가는 8만7100원으로 이 기간 상승률은 134%다.

박영옥 대표는 2월 5일, 주당 평균 5만18원에 2만3264주를 매도했다고 공시했다. 지분율은 4.99%로 줄어 대한방직 주식 매매에 관한 공시 의무가 사라졌다.



한편 6월 25일 종가와 2015년 1분기 연환산 실적을 반영한 주가순자산배수(PBR)은 0.54배다. 연환산 순이익이 (-)를 기록해 주가순자산배수(PER)와 자기자본이익률(ROE)은 산정하지 않았다.