퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드(유가증권 투자 목적의 투자회사)로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또한, 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사들은 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 재무안전성이 주가 하락에 안전판이 된다고 생각한다.

퍼킨스의 '우신시스템'

우신시스템6,030원, ▲30원, 0.5%은 퍼킨스의 투자 요건을 만족하는 상장사 중 하나다. 전일 기준 시가총액은 690억원으로 2000억원 미만이다. 또한, 지난해 순이익(연결 지배) 기준 주가수익배수(PER)는 5.7배로 업종평균 7.5배보다 낮고, 부채비율은 69%로 재무 건전성 기준(150%)을 통과했다.

우신시스템은 일본에서 전량 수입하던 '차체 자동용접 설비'를 국산화한 회사다. 글로벌 시장에 진출해 시장 점유율을 10%(세계 5위, 아시아 1위)로 끌어 올렸다. 지난해 우신시스템은 매출액의 73%를 수출에서 거뒀다. GM, 포드, 벤츠, BMW 등 30개국 40여 개 이상 완성차 업체가 이 회사의 고객이다. 국내에서도 현대ㆍ기아차에 설비를 공급한다.

우신시스템의 지난해 연결 실적은 매출액이 2577억원으로 전년 대비 51% 늘고, 영업이익이 219% 급증한 166억원을 기록했다. 순이익(지배지분)은 202% 뛴 121억원이다.

이는 다양한 매출처를 바탕으로 차체설비 수주를 늘린 데다, 신사업인 차체 부품이 매출 성장을 이어간 덕으로 풀이된다.

이 회사 차체설비 수주잔고는 2009년 594억원에서 꾸준히 증가해 지난 2013년 1450억원으로 확대됐다. 지난해 말엔 1279억원으로 전년 동기 대비 11% 감소했다. 하지만 1000억원에 미치지 못했던 2013년 이전과 비교하면 과거 대비 큰 규모이다. 수주 증가에 힘입어 지난해 차체설비 매출액은 1564억원으로 전년 대비 47% 급증했다. 

관련업계에 따르면 현대차는 중국 3공장과 4공장을 각각 2016년과 2017년에 완공할 계획이고, 기아차는 내년에 멕시코 공장을 완공한다. 국내 두 주요 고객사의 설비 투자가 우신시스템의 수주 증가세에 힘이 될 것으로 기대된다.



신규 사업인 차체 부품의 매출액 증가 폭은 더욱 컸다. 이 사업의 지난해 매출액은 1011억원으로 전년 대비 60% 급증했다.

우신시스템은 실적 변동성이 큰 설비 사업의 리스크를 완화하고자 자체 부품 시장에 진출했다. 지난 2010년 차량용 도어 부품 제조에 나선 데 이어, 지난 2013년엔 안전벨트 사업에 신규 진입했다. 현재 우신시스템의 제품은 GM, 기아차 등에 납품되고 있다.

지난해 실적과 전일 종가를 기준으로 계산한 이 회사의 PBR과 ROE는 각각 0.76배와 13.3%다.

[우신시스템] 투자 체크 포인트

기업개요	자동차차체 자동용접 설비 제조업체
사업환경	▷ 국내 자동차 부품업체들은 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 받고 있음 ▷ 4~5년 주기 신차 개발 및 매년 차종 변형모델 증가로 차체 자동용접 라인설비 수요는 꾸준할 전망 ▷ 수주산업 특성상 경쟁이 치열
경기변동	▷ 자동차산업 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 신차개발, 자동차 설비투자에 영향을 받음
주요제품	▷ 차체 자동용접라인제조 : 자동차 차체 자동 용접위한 설비(61%) ▷ 자동차 부품 : 도어, 안전벨트(39%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	차체설비부문 ▷ 기계/전기설비: 차체 자동용접설비 구성품(50%) ▷ AIR CYL: (48%) 자동차부품부문 ▷ SEAT BELT: (84%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 완성차 업체의 신차개발 증가시 수혜 ▷ 환율 상승 시 영업외 수익 발생
리스크	▷ 매출 규모가 작고 수주업 특성으로 분기별 매출 변화가 클 수 있음 ▷ 환율 하락 시 영업외 손실 발생
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 우신시스템의 정보는 2015년 04월 09일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[우신시스템] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.12월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,390	1,031	1,032	1,264
영업이익	93	45	83	101
영업이익률(%)	6.7%	4.4%	8%	8%
순이익(연결지배)	121	40	57	81
순이익률(%)	8.7%	3.9%	5.5%	6.4%

주요투자지표
이시각 PER	5.71
이시각 PBR	0.76
이시각 ROE	13.27%
5년평균 PER	7.33
5년평균 PBR	0.57
5년평균 ROE	7.83%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[우신시스템] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
허병하	본인	보통주	2,103,128	15.02	0	0	피상속
허우영	친인척	보통주	1,819,328	13.00	4,280,091	29.15	상속
서신자	친인척	보통주	52,947	0.38	52,947	0.36	-
김시연	임원	보통주	29,463	0.21	0	0	임원퇴임
허병천	친인척	보통주	23,531	0.17	23,531	0.16	-
계		보통주	4,028,397	28.78	4,356,569	29.67	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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