오보일 "단기 실적과 주가가 하락한 기업을 사라"

케빈 오보일은 회계사에서 투자가로 전직한 투자 대가다. 그는 대형 회계법인 아서 영에서 애스터 투자운용의 펀드매니저로 근무했었는데, 당시 메리디언 밸류 펀드를 맡아 단기간에 높은 수익률을 냈다.

오보일이 찾는 기업은 최근 수익이 감소해 주가가 크게 떨어진 기업이다. 그는 주식시장이 매우 근시안적이며 단기적인 경향을 너무 먼 미래까지 적용한다고 말한다. 그러나 사업의 내재가치는 주가나 특정 사업의 수익만큼 변동성이 크지 않아 투자기회가 있다고 말한다.

오보일은 이익이 최근 3분기 연속 감소하거나 줄어들 것으로 예상되는 기업에 투자한다. 그는 주가가 2분기째 이익이 감소한 후 폭락하는 경향이 있다고 말한다. 그리고 3분기째가 되면 기업의 문제가 고쳐지기 시작해 투자할 시기라고 본다. 오보일은 기업 실적에 문제가 생겼더라도 업종 내에서 경쟁력이 가장 강하고 재무 상태와 경영진이 건실하면 투자 매력도가 높다고 판단했다.

케빈 오보일의 선택 '에프알텍'

케빈 오보일의 종목 선정 기준은 최근 주당순이익이 과거 3년 평균 주당순이익보다 적고, 현재 주가가 52주 고가 대비 40% 이상 하락한 기업이다. 단, 이익과 주가 하락에도 재무적으로 안전한 기업을 고르기 위해 부채비율 100% 미만을 조건으로 뒀다. 또한 영업이익률이 업종평균보다 높은 기업을 선정했다.

에프알텍1,308원, ▼-13원, -0.98%은 오보일의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 지난해 주당순이익(연결 지배지분 기준)은 233원으로 과거 3년 평균치인 486원보다 52% 적다. 전일 종가는 2820원으로 52주 최고가인 9660원보다 70% 내린 상태다. 지난해 4분기 말 부채비율은 26%로 100% 미만이며, 지난해 영업이익률은 8.6%로 통신장비 업종 평균인 4%를 웃돈다.

에프알텍은 이동통신 중계기를 만드는 업체다. 중계기는 통신 서비스가 불가능한 지역에서 기지국 신호를 증폭해 다시 방사하는 장치이다. 이동통신 중계기는 빌딩이나 사무실, 지하상가, 지하철 등에 설치돼 기지국과 단말기 사이 신호를 이어준다. 주로 이동통신사의 망 투자 시 수요가 발생한다.

지난해 에프알텍의 실적은 매출액이 322억원으로 전년 대비 41% 줄고, 영업이익은 70% 급감한 27억8500만원을 기록했다. 순이익(연결 지배)은 67% 급감한 26억5000만원이다. 통신사의 LTE 투자로 2012년 이후 실적이 크게 증가했었지만, 관련 설비투자가 감소하자 실적이 큰 폭으로 역성장한 것으로 풀이된다. 에프알텍은 수주산업 특성 상 과거에도 실적이 큰 폭의 변동성을 보였다. 



다만, 주가 하락으로 이 회사 순현금자산의 가치가 시총 대비 커진 점은 눈길을 끈다. 지난해 4분기 말 기준 이 회사의 순현금자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산 - 총 차입금)은 185억원으로 전일 시가총액(321억원)의 58%에 해당한다. 
 


지난해 실적 기준 에프알텍의 현재 PER은 12.1배다. PBR과 ROE는 각각 0.78배와 6.4%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에프알텍의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 52위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 

소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI 밸류에이션 점수는 1점으로 낮은 평가를 받았다. 현재 PER이 12.1배로 과거 5년 평균인 10.5배보다 높은 점 등을 반영한 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[에프알텍] 투자 체크 포인트

기업개요	이동통신 중계기 제조 업체
사업환경	▷ 통신사들의 4세대 통신망(LTE) 투자로 통신장비수요가 증가 중 ▷ 수주산업으로 수주량에 따라 실적 변동성 높음 ▷ 주로 KT에 납품하고 있어 KT의 통신 인프라 확대 수혜주
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 통신망 구축 투자에 영향을 받음
주요제품	▷ 중계기: 광중계기, 인빌딩 중계기 (90%) ▷ LED조명 (10%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 기구물 : 중계기 원재료 (13%, 가격: 11년 31만원 → 12년 37만원 → 13년 50만원→ 14년 54만원) ▷ AMP (27%, 13년 50만원→ 14년 46만원) ▷ DIGITAL B/D (14%) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ KT 통신 인프라 투자 확대시 수혜 ▷ 무선 데이터 트래픽 증가시 인프라 투자 수요 증대로 수혜 ▷ 신규 통신서비스 시행시 인프라 투자 수요 증대로 수혜
리스크	▷ 고객사의 통신 인프라 투자 규모에 따라 실적 변동이 큼
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 에프알텍의 정보는 2015년 04월 07일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에프알텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.12월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	323	556	792	134
영업이익	28	93	103	-17
영업이익률(%)	8.7%	16.7%	13%	-12.7%
순이익(연결지배)	27	81	91	-6
순이익률(%)	8.4%	14.6%	11.5%	-4.5%

주요투자지표
이시각 PER	12.13
이시각 PBR	0.78
이시각 ROE	6.44%
5년평균 PER	10.50
5년평균 PBR	0.80
5년평균 ROE	12.04%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[에프알텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
남재국	본인	보통주	2,058,810	36.12	4,117,620	36.12	무상증자
서경조	특수관계인	보통주	97,920	1.72	98,840	0.86	무상증자
김성	임원	보통주	7,830	0.14	0	0.00	임원퇴임
이병철	임원	보통주	2,571	0.04	5,142	0.04	무상증자
계		보통주	2,167,131	38.01	4,221,602	37.03	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2014년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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