디스플레이텍에 대한 리포트가 약 1년 만에 나와 눈길을 끈다.

2일 증권업계에 따르면 전일(1월 30일) 삼성증권은 올해 삼성전자의 저가 스마트폰 판매 전략에 따라 디스플레이텍이 영향을 받을 것으로 기대된다며 리포트를 제출했다. 이는 2013년 11월 19일 현대증권에서 마지막으로 리포트를 제출한 지 약 1년 만에 나온 것이다.

디스플레이텍은 1998년에 설립된 LCD 모듈 제조업체다. 스마트폰, 태블릿PC, 내비게이션 등에 LCD 모듈을 만든다.  주 매출처는 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%다. 삼성전자의 보급형 스마트폰에 디스플레이텍 제품이 채용되고 있다. 하지만 최근 삼성전자의 스마트폰 판매 성장이 둔화되면서 디스플레이텍 또한 부진한 실적을 기록했다.

이런 가운데 삼성증권에서는 디스플레이텍의 사업 모델에 주목했다. 이 증권사에 따르면 디스플레이텍은 삼성전자의 신규 스마트폰 생산 시 R&D와 설계 부문만 맡고, 생산은 중국 업체에 위탁한다. 따라서 고정비가 적고, 설비투자 부담이 낮다. 실제로 디스플레이텍의 유형자산은 2011년부터 600억원 수준을 유지하고 있다.



디스플레이텍이 보유하고 있는 공장 가치에도 주목했다. 디스플레이텍은 판교, 경기도 안성, 천안에 본사와 공장을 보유하고 있다. 세 곳의 토지 및 건물의 지난해 3분기 말 기준 장부가액은 793억원이다. 삼성증권 홍승표 연구원에 따르면 세 곳의 부동산 가치는 1200억원 수준이다. 이는 전일 기준  시가총액(1049억원)보다 14% 가량 많다.

마지막으로 배당 매력도 보유하고 있는 것으로 판단했다. 디스플레이텍은 2009년부터 꾸준히 배당을 지급했다. 2010년 ~ 2012년까지 50원이던 주당배당금은 2013년엔 100원, 작년엔 150억원으로 늘었다. 이에 지난해 시가배당률은 3.5%를 기록했다. 삼성증권의 홍 연구원은 설비투자 부담이 없어 앞으로 배당이 늘어날 가능성도 있다고 봤다.

삼성전자의 중저가 스마트폰 판매 전략에 힘입어 실적은 회복할 것으로 기대했다. 홍 연구원이 예상한 디스플레이텍의 올해 매출액은 4460억원으로, 지난해 예상치보다 8% 늘어난 수준이다. 영업이익은 14% 증가한 250억원을, 순이익은 17% 늘어난 175억원이다. 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 6.0배다.



한편 지난해 하반기부터 외국인지분율은 대체로 높아지고 있다. 작년 7월 말 1.18%이던 외국인지분율은 이후 대체로 상승하기 시작 전일(1월 30일) 3.83%를 기록했다. 같은 기간 주가는 14% 올랐다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]

[한국투자교육연구소] 삼성전자는 스마트폰 세계 시장 점유율 1위 기업이다. 시장조사기관 스트래티지 애널리틱스(SA)에 따르면 2014년 삼성전자의 스마트폰 판매량은 3억9830만대로 예상되며 시장점유율은 34.6%에 이를 것으로 전망된다.

스마트폰은 직접회로(IC), 디스플레이, 메모리가 제조 원가의 60%를 차지한다. 나머지는 케이스, 카메라, 배터리, 회로기판(PCB), 윈도우(TSP) 등으로 구성돼있다. 관련업계에 따르면 삼성전자 스마트폰 부품 원가 비중은 디스플레이 모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다. 삼성전자의 스마트폰이 많이 팔릴수록 부품업체의 실적 개선 가능성도 높아진다.

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자
ㅇ 터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%), 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ 안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔(35%), 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ 오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍, 에스코넥

* 괄호안은 부가 설명 또는 공급점유율

[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 관련종목

주가 : 1월 30일 종가 기준

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
디스플레이텍	5,610원	▲110원 (2%)	3,112	137	107	7.5	0.82	11%
시노펙스	1,880원	▲5원 (0.3%)	2,605	-41	16	24.8	1.19	4.8%
멜파스	5,210원	▼90원 (-1.7%)	2,241	-168	-177	N/A	0.74	-22.6%
일진디스플	6,610원	▼90원 (-1.3%)	3,825	219	177	9.6	1.17	12.2%
유아이디	4,535원	▼20원 (-0.4%)	377	51	35	9.2	1.01	11%
태양기전	4,075원	▼125원 (-3%)	791	-225	-187	N/A	0.95	-67.7%
	0원	0원 (0%)	0	0	N/A	N/A		0%
삼성전기	67,000원	▲2,600원 (4%)	38,955	-1,197	-552	N/A	1.22	-2.7%
파트론	12,450원	▲100원 (0.8%)	5,368	536	413	10.1	2.23	22.1%
캠시스	1,915원	▼80원 (-4%)	2,312	61	26	9.9	0.94	9.5%
엠씨넥스	20,400원	▼200원 (-1%)	2,746	206	73	16.5	1.79	10.9%
옵트론텍	6,360원	▼210원 (-3.2%)	510	-83	-146	N/A	1.53	-20.6%
나노스	12,350원	▼100원 (-0.8%)	1,272	38	6	N/A	2.66	-7.1%
세코닉스	19,350원	▼850원 (-4.2%)	1,648	128	108	10.5	1.36	13%
디지탈옵틱	8,850원	▼430원 (-4.6%)	593	48	30	8.2	0.83	10.2%
코렌	4,155원	▲30원 (0.7%)	626	-29	-45	N/A	0.98	-12.1%
하이소닉	3,460원	▲85원 (2.5%)	229	-36	-65	N/A	1.74	-37.9%
아이엠	3,645원	0원 (0%)	962	-9	-22	N/A	1.09	-7.5%
자화전자	14,950원	▲100원 (0.7%)	2,503	242	187	10.9	1.09	10%
아모텍	17,450원	▲1,150원 (7.1%)	1,229	41	5	N/A	1.21	-0.1%
와이솔	9,000원	▼330원 (-3.5%)	1,339	38	62	19.5	2.06	10.6%
이노칩	15,300원	▼100원 (-0.7%)	791	162	137	13.8	2.21	16%
삼성SDI	129,000원	▲3,000원 (2.4%)	30,325	-873	452	N/A	0.75	-1.3%
LG화학	198,500원	▼500원 (-0.3%)	150,168	9,208	7,578	14.1	1.10	7.8%
KH바텍	40,600원	▲100원 (0.3%)	2,093	236	126	27.5	2.58	9.4%
이엠텍	11,500원	▲250원 (2.2%)	969	38	84	10.8	1.62	15%
우주일렉트로	15,350원	▼50원 (-0.3%)	1,333	56	54	25.8	0.91	3.5%
대덕전자	9,300원	▲30원 (0.3%)	5,172	155	261	57.3	1.04	1.8%
코리아써키트	12,700원	▼200원 (-1.6%)	3,058	113	-83	N/A	0.87	-2.3%
디에이피	3,910원	▼50원 (-1.3%)	1,695	40	-24	18.2	1.13	6.2%
인터플렉스	18,950원	▼550원 (-2.8%)	4,496	-939	-647	N/A	1.05	-26.9%
대덕GDS	12,650원	▼700원 (-5.2%)	3,948	173	220	13.6	0.62	4.6%
플렉스컴	4,955원	▼35원 (-0.7%)	1,139	-202	-201	N/A	0.71	-21.2%
비에이치	8,880원	▲70원 (0.8%)	2,219	124	82	11.8	1.40	11.8%
인탑스	18,450원	▼100원 (-0.5%)	2,162	-145	-108	434.8	0.46	0.1%
모베이스	12,600원	▼300원 (-2.3%)	956	126	215	4.7	1.10	23.3%
	0원	0원 (0%)	51	-42	-305	N/A	0.48	-112.3%
우전앤한단	2,465원	▲65원 (2.7%)	888	-129	-383	N/A	0.53	-43.4%
에스코넥	1,130원	▼55원 (-4.6%)	1,379	80	34	17.1	1.26	7.4%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[디스플레이텍] 투자 체크 포인트

기업개요	모바일용 LCD모듈 제조업체. 삼성전자가 주 매출처
사업환경	▷ 모바일 기기의 신제품 출시기간이 짧아지면서 중소형 LCD모듈 시장은 꾸준히 성장할 것으로 전망 ▷ 중저가 스마트폰의 등장으로 LCD 모듈 수요 증가 예상
경기변동	▷ 휴대폰 판매량에 따라 실적 좌우 ▷ LCD 패널 업체들에 비해 경기에 따른 진폭이 적음
주요제품	▷ 휴대폰용 LCD모듈 (매출 비중 90%) (개당 단가 10년 2762원 → 11년 3322원 → 12년 16586원 → 13년 12726원)
원재료	▷ LCD : 모듈판넬 (매입 비중 27%) (10년 1148원 → 11년 1619원 → 12년 2510원 → 13년 7168원) ▷ BLU : 백라이트유닛 (7%) (10년 950원 → 11년 2280원 → 12년 1546원 → 13년 2055원) ▷ FPCB : 회로기판 (6%) (10년 347원 → 11년 619원 → 12년 876원 → 13년 1266원)
실적변수	▷ 삼성전자 중저가 휴대폰 출고량 및 판매량 증가시 수혜 ▷ LCD 이용 분야 확대시 수혜
리스크	▷ 제품 수명주기가 짧아져 신제품 출시빈도가 높아지고 있음 ▷ 삼성전자 휴대폰 판매 부진 ▷ 원/달러 하락시 영업외손실 확대(달러화자산>달러화부채)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 디스플레이텍의 정보는 2014년 09월 10일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[디스플레이텍] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	3,112	5,353	2,937	1,806
영업이익	137	337	222	87
영업이익률(%)	4.4%	6.3%	7.6%	4.8%
순이익(연결지배)	107	266	170	60
순이익률(%)	3.4%	5%	5.8%	3.3%

주요투자지표
이시각 PER	7.49
이시각 PBR	0.82
이시각 ROE	10.96%
5년평균 PER	5.95
5년평균 PBR	0.96
5년평균 ROE	16.63%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[디스플레이텍] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
박윤민	본  인	보통주	4,362	24.71	4,362	24.71	-
(주)온셀텍	계열사	보통주	200	1.13	200	1.13	계열사
계		보통주	4,562	25.84	4,562	25.84	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[디스플레이텍] 최신 투자 정보

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