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[미리분석] 삼익악기, 증권가에서 목표가 상향한 이유는?

삼익악기1,074원, ▼-13원, -1.2%의 목표주가가 상향 조정돼 눈길을 끈다.

28일 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 전일 기준 최근 3개월 동안 증권사가 내놓은 삼익악기의 목표주가는 7000원으로, 지난해 말 목표주가 5000원 대비 40% 올랐다. 전일 종가 대비 71% 높은 수준이다.

이에 앞서 작년 3분기 삼익악기는 수익성이 부진한 실적을 거뒀다. 지난해 3분기 연결 기준 매출액은 444억원으로, 전년 동기 대비 2% 늘었다. 반면 영업이익은 52% 감소한 18억원을, 연결 지배기준 순이익은 93% 급감한 32억원을 각각 기록했다.

이런 가운데 증권업계는 삼익악기의 증설에 주목하고 있다. 신영증권에 따르면 삼익악기는 최근 주력 생산기지인 인도네시아 공장의 가정용 피아노 생산설비 증설을 완료했다. 종전 연간 4만대를 생산할 수 있으나, 증설로 현재 연간 6만대를 생산할 수 있게 됐다.

증설 배경엔 중국 피아노 수요 증가가 자리하고 있다. 삼익악기에 따르면 중국 피아노 시장은 1가구 1자녀 정책과 소득 및 교육 수준 향상으로 크게 확대되고 있다. 중국 피아노 시장은 세계 판매량의 55% 규모로 세계 최대 시장이다. 하지만 피아노 보급률은 5% 미만으로 선진국 기준인 30% 대비 현저히 낮은 수준이다.



신영증권 정규봉 연구원은 이번 삼익악기의 인도네시아 공장 증설이 중국 수요에 대응하기 위한 필수적인 선택이었다고 판단했다. 특히 중국-아세안 FTA가 체결돼있어 인도네시아 법인에서 생산된 피아노가 무관세로 중국 수출이 가능한 점에 주목했다. 이에 따라 가격경쟁력을 더욱 확보할 수 있을 것으로 내다봤다.

최근 3개월간 증권업계가 예상한 삼익악기의 올해 연결 기준 매출액은 1711억원으로, 지난해 예상 매출액 대비 8% 늘어난 수준이다. 영업이익은 27% 증가한 251억원을, 연결 지배기준 순이익은 87% 급증한 222억원이다. 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 15.5배다.



[삼익악기] 투자 체크 포인트

기업개요 피아노 제조전문 회사
사업환경 ▷ 중고가 일본산 제품과 저가의 중국산 제품 진출로 국내 피아노 시장 경쟁 치열할 것으로 전망
▷ 자회사인 인도네시아 공장에서의 생산비중 높아져 국내생산 피아노 비중은 점차 축소되는 추세
경기변동 경기변동에 민감
주요제품 ▷ 업라이트피아노 (41%)
▷ 어쿠스틱 기타 (27%)
▷ 일렉트릭 기타 (15%)
▷ 그랜드피아노 (13%)
* 괄호 안은 매입 비중
원재료 ▷ 피아노케이스 (72%)
▷ 액숀 (10%)
▷ 기타 포장자재 (12%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷목재가격 하락 시 원가율 하락
리스크 ▷목재가격 상승 시 원가율 상승
신규사업 ▷진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼익악기의 정보는 2014년 06월 26일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼익악기] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2014.9월 2013.12월 2012.12월 2011.12월
매출액 780 1,060 1,033 1,072
영업이익 62 57 42 83
영업이익률(%) 7.9% 5.4% 4.1% 7.7%
순이익(연결지배) 71 461 77 22
순이익률(%) 9.1% 43.5% 7.5% 2.1%
주요투자지표
이시각 PER 270.73
이시각 PBR 1.67
이시각 ROE 0.62%
5년평균 PER 145.83
5년평균 PBR 0.82
5년평균 ROE 7.97%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼익악기] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
김종섭본인보통주14,474,78020.5214,474,78018.75-
(주)스페코기타보통주11,733,72016.6411,733,72015.20-
김민수보통주1,998,6502.831,998,6502.59-
이형국임원보통주110,0000.16110,0000.14-
보통주28,317,15040.1528,317,15036.68-
우선주0000-
[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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