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[즉시분석] 성신양회, 기관 '러브콜' + 긍정적 전망

성신양회7,760원, ▼-60원, -0.77%에 대한 기관들의 순매수세가 연일 지속되고 있다. 26일 오후 2시 29분 현재 성신양회는 전일 대비 2.6%(250원) 오른 9850원에 거래되고 있다.

기관투자자들은 최근 7일(거래일 기준) 연속 성신양회 주식을 사들이고 있다. 지난 16일부터 전일까지 발행주식수의 1.62%인 40만437주를 순매수 했다. 기간을 이번 달로 늘려보면 순매입수한 주식수는 46만3070주로 발행주식수의 1.87%다.



이런 가운데 동부증권 이채호 연구원은 '다시 봐야 하는 이유'라는 제목으로 성신양회에 대한 보고서를 발표했다. 이 연구원은 국내 시멘트 업계는 2015년 ~ 2016년에 M&A를 통한 통폐합과 과점화가 최대 이슈로 등극할 전망이라고 내다봤다. 현재 국내 시멘트 상위 7개사의 합산 시장점유율은 90%에 달하지만 7개사 각각은 10% ~20% 정도로 과점업체가 없어 가격 결정권이 취약한 상태다. 하지만 최근 시장점유율 1위인 쌍용양회(23%, 이하 시장점유율), 2위 동양시멘트(15%), 6위 현대시멘트(10%)가 매물로 나옴에 따라 가격 결정권을 지닌 과점업체의 탄생이 가능할 것으로 분석했다. 더불어 산업 통폐합을 통한 안정적인 물량확보와 과점화에 따른 가격 인상으로 산업 내 생존업체들의 중장기 실적이 개선될 것으로 전망했다.

또한 7월부터 시멘트 가격이 인상된 점, 내년 정부의 SOC(Social Overhead Capital, 사회간접자본) 투자 증가가 예상되는 가운데 매출원가의 20%를 차지하는 유연탄가격의 하락은 긍정적인 요소라고 밝혔다. 대한석탄공사에 따르면 지난 3분기 유연탄 가격은 톤당 평균 77.75달러로 전년 동기 대비 11.8% 내렸다. 또한 4분기(10월~11월) 유연탄 가격도 톤당 73.83달러로 19.7% 하락해 실적이 개선될 것으로 보인다.



이런 가운데 상대적인 주가 상승이 덜한 성신양회는 최적의 매수 기회를 제공하고 있다고 분석했다. 그 근거로 업계 3위인 성신양회는 내수 시멘트 매출 비중이 높고 차입금 감소에 따른 재무 레버리지 효과가 크기 때문에 산업환경이 개선됨에 따라 실적 개선 폭이 가장 두드러질 것으로 예상했다.

성신양회의 분기별 이자비용 추이를 살펴보면 지난 2012년 4분기 121억원으로 최고점을 기록한 이후 꾸준히 하락하고 있다. 올 3분기 이자비용은 90억원으로 고점 대비 31억원 감소했다. 또한 3분기 말 기준 성신양회의 시멘트 내수비중은 98.1%로 업계 1위인 쌍용양회 77.6% 보다 높은 수준이다. 또한 전체 매출액 대비 시멘트 매출이 가장 높은 기업도 성신양회로 3분기 누적 기준 매출비중은 80%다.



3분기까지 실적을 반영한 성신양회의 주가수입배수(PER)는 17.9배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.65배, 자기자본이익률(ROE)은  3.6%다.



[성신양회] 투자 체크 포인트

기업개요 '천마표시멘트' 브랜드 보유한 시멘트·레미콘 제조 회사(시장 점유율 13.2%, 2012년)
사업환경 ▷ 국내 토목·주택건설경기 불황으로 시멘트 수요는 감소하는 추세
▷ 기타 사업으로 구리 인창동 주유소 운영, 단양시멘트 공장의 설비 이용한 칼숨용석회석 판매사업 함
경기변동 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 건설경기, 정부투자에 영향을 받음
주요제품 ▷ 천마표시멘트 (75%, 11년 톤당 58만943원 → 12년 6만4184원 → 13년 6만8554원 → 14년 1분기 6만8318원)
▷ 성신레미콘 (19%, 11년 제곱미터당 5만3087원 → 12년 5만8450원 → 13년 5만9745원 → 14년 1분기 5만9034원)
*괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료 ▷ 유연탄 외 : 삼성물산에서 매입 (81%)
▷ 골재 외 : 삼표에서 매입 (18%, 11년 제곱미터당 2만8262원 → 12년 2만7150원 → 13년 3만2915원 → 14년 1분기 3만5644원)
*괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수 ▷ 주택·토목 경기 호황 시 수혜
▷ 유연탄 가격 하락시 수혜
▷ 시멘트 가격 인상시 수혜
리스크 ▷ 미상환 신주인수권 총 1046만2731주(발행주식수의 49%)
-행사가액 5000원, 행사가능기간 11.2.27~13.12.27
-행사가액 5210원, 행사가능기간 14.8.30~18.1.30
▷ 건설경기 침체 지속
신규사업 진행중인 신규사업 없음
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 성신양회의 정보는 2014년 06월 25일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[성신양회] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2014.9월 2013.12월 2012.12월 2011.12월
매출액 4,333 5,839 5,213 4,676
영업이익 304 451 149 -452
영업이익률(%) 7% 7.7% 2.9% -9.7%
순이익(연결지배) 13 36 34 -373
순이익률(%) 0.3% 0.6% 0.7% -8%
주요투자지표
이시각 PER 17.92
이시각 PBR 0.65
이시각 ROE 3.60%
5년평균 PER 23.57
5년평균 PBR 0.34
5년평균 ROE -6.69%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[성신양회] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
김영준본인보통주2,791,33211.862,791,33211.86-
김태현특수관계인보통주2,544,444 10.812,544,444 10.81-
김석현특수관계인보통주949,4434.04949,4434.04-
김형숙특수관계인보통주112,2950.48112,2950.48-
김지현특수관계인보통주26,4700.1126,4700.11-
김영일특수관계인보통주353,7091.50353,7091.50-
박후근특수관계인보통주1070.001070.00-
김영찬임원보통주20,0000.0920,0000.09-
보통주6,797,80028.896,797,80028.89-
우선주00.0000.00-
[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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