한일사료3,870원, ▼-5원, -0.13%는 가축용 사료 제조회사다. 국내 배합사료 1위 회사는 카길퓨리나로, 시장점유율 10.4%를 차지하고 있다. 한일사료는 점유율 2.6%로 CJ, 우성사료에 이어 4위다.

한일사료는 자회사 케이미트를 통해 수입육 유통사업을 하고 있다. 케이미트는 인터넷 쇼핑몰과 직영점등을 통해 미국, 호주 등 수입산 쇠고기를 판매하고 있다. 이외 낙농업을 하는 산동한일사료유한공사, 무역업을 하는 신동황화국제무역유한공사를 보유하고 있다. 지분율은 모두 100%다.

▷ 최근 매출액 하락에도 이익 개선

한일사료의 매출 대부분은 축우사료(81%)가 차지하고 있다. 이외 대부분 매출은 양계사료(19%)에서 나온다. 따라서 한일사료의 매출액은 한육우 사육두수에 영향을 받는다. 지난해 한육우 사육두수는 292만두로, 전년 대비 14만두(4.5%) 감소했다. 올해에도 이런 감소 추세가 이어지면서, 한일사료의 매출액은 감소하기 시작했다. 지난 8월 제품가격이 인하된 점도 매출액이 줄어드는 데 영향을 줬다.



이와 달리 지난해부터 영업이익은 꾸준히 개선되고 있다. 주요 원재료 가격이 하락한 덕이다. 사료 사업부문에서 매입비중이 가장 큰 원재료는 옥수수다(31%). 옥수수는 재배 효율이 높고 당분이 많아 가축의 살을 찌우기 쉬워 사료로 사용한다.

2013년 중순까지만 해도 부셸당 7달러 수준에서 거래되던 옥수수는 이후 급락했다. 2013년엔 부셸당 4달러 ~ 5달러에, 올해 하반기엔 더욱 하락해 3달러 ~ 4달러에 거래되고 있다. 이에 따라 2013년 3분기에 91%까지 높아졌던 매출원가율은 꾸준히 하락, 올해 3분기 87%를 기록했다. 한편, 매출원가율은 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준이다.



한일사료의 순이익은 외환에 영향을 받는다. 분기보고서에 따르면 한일사료는 외화부채가 외화자산보다 많다. 외화부채는 모두 달러 부채로, 올해 3분기 원화환산금액은 516억원에 달한다. 외화자산은 달러 자산 2억7100만원, 위안화 자산 1억3100만원이다. 따라서 원/달러 환율에 크게 영향을 받는다. 원/달러 환율이 10% 오를 경우 51억원 가량 손실이, 반대의 경우 이익이 발생한다.

지난 2분기까지 하락세를 이어가던 원/달러 환율은 올해 3분기부터 오르기 시작했다. 이에 따라 외화관련손실이 발생하면서, 순이익이 줄었다.



▷ 재무구조 ‘우량’

한일사료의 자산구조지수 그래프를 보면 장기자본-자기자본-고정자산 순으로 나열돼있다. 특히 최근 장기자본과 자기자본 차이가 거의 없어졌음을 볼 수 있다. 이에 따라 비유동부채(차입금 등)이 감소했음을 유추할 수 있다.

실제 2011년 514억원이던 차입금은 전반적으로 줄기 시작해, 올해 3분기 말 389억원을 차지하고 있다. 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중은 53.4%에서 46.5%로 낮아졌다.2011년엔 관계기업으로 보유하고 있던 세광네트워크의 재무상황 등을 고려, 손상차손으로 인식하면서 투자자산이 감소했다.

한편, 한일사료는 2009년부터 주당 배당금 25원을 유지해왔다. 주당배당금을 일정하게 지급하는 회사의 경우 순이익이 많건 적건 정해진 금액을 지급한다. 따라서 배당매력은 주가에 영향을 받는다. 전일(10일) 종가 기준 기대되는 시가배당률은 1.9%로 높지 않다.



▷ 순이익 하락하자 주가 ‘급락’

올해 3분기 환율 반등으로 순이익이 감소했다. 올해 7월 대폭 올랐던 주가도 약세를 보이기 시작했다. 7월 중순 이후 전일까지 약 5개월 동안 주가하락률은 34%다. 이 결과 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.73배로 5년 평균 PBR 0.85배 대비 낮다. 반면, 자기자본이익률(ROE)은 10.85%로 5년 평균 ROE 8.19%보다 높은 수준이다.



▷ 주식MRI 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한일사료의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 135위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.
주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주]

[한국투자교육연구소] 곡물가 하락으로 미국 농부들이 울상 지을 때, 반대편 나라에선 웃는 이들이 있다. 바로 곡물을 원재료로 이용해 제품을 만드는 기업들이다.

곡물 가격은 주요 곡물 생산 국가들의 작황에 따라 움직인다. 가뭄이나 자연재해로 생산량이 줄면 곡물 가격이 상승하고, 작황이 좋으면 생산량이 늘어 곡물 가격이 하락한다. 만약 가격이 오르면 곡물을 원재료로 사용하는 기업들의 원가율이 상승해 수익성이 악화된다.

하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 제품가는 그대로 유지돼 영업이익이 증가한다. 원재료 급등 → 제품가 인상 → 원재료가 하락 → 제품가 유지 → 이익 급증의 과정을 거치는 것이다. 현 시점의 곡물 선물 가격은 약 5~6개월 후 기업들의 원재료 매입단가에 반영된다.

최근 국내 기업들은 곡물 자급률이 내리면서 수입의존도가 과거보다 높아졌다. 환율을 더욱 눈여겨 봐야 하는 이유다. 한국의 식량자급률(사료곡물 포함)은 지난 1990년 43% 수준이었으나, 2000년 30%, 지난해 23%까지 하락했다. 쌀을 제외하면 고작 3.4%에 불과하다. 한국의 곡물자급률(쌀 포함)은 OECD 34개 국가 중 28위 수준이다.

[곡물 가격 관련주]
-사료 및 제분(옥수수, 소맥 등): 동아원
-제분(소맥): CJ제일제당, 대한제분
-전분당(옥수수): 삼양제넥스, 대상
-유지류(대우유 등): 롯데푸드, 사조해표

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주] 관련종목

주가 : 12월 12일 오후 12시 48분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	29,000원	▼100원 (-0.3%)	8,628	329	226	8.3	0.47	5.7%
선진	31,650원	▼650원 (-2%)	4,345	220	210	8.2	1.59	19.3%
고려산업	1,975원	▲95원 (5.1%)	1,326	89	82	4.7	0.62	13.2%
영남제분	1,750원	▼20원 (-1.1%)	555	-19	-9	N/A	0.85	-2.6%
한일사료	1,300원	▲5원 (0.4%)	964	25	47	6.5	0.71	10.9%
우성사료	2,840원	▼30원 (-1.1%)	2,202	38	41	11.7	0.51	4.4%
동아원	3,045원	▼5원 (-0.2%)	3,534	115	63	20.4	1.35	6.6%
케이씨피드	1,740원	▼50원 (-2.8%)	676	17	-14	N/A	0.47	-1.1%
팜스토리	1,225원	▼45원 (-3.5%)	3,003	182	103	7.7	0.81	10.5%
이지바이오	5,020원	▼30원 (-0.6%)	941	177	266	8.2	0.98	12.1%
팜스코	12,900원	▼650원 (-4.8%)	6,172	247	212	19	1.80	9.5%
씨티씨바이오	15,850원	▼650원 (-3.9%)	709	7	-48	N/A	3.27	-6%
삼양사	62,500원	▲1,500원 (2.5%)	9,659	429	381	9.5	0.73	7.6%
백광산업	2,440원	▼35원 (-1.4%)	2,351	-243	-297	N/A	0.58	-32.8%
삼양제넥스	91,900원	0원 (0%)	2,775	313	232	6	0.49	8.3%
대상	33,000원	▲2,800원 (9.3%)	12,189	916	729	9.4	1.38	14.8%
대한제분	162,000원	▼3,000원 (-1.8%)	2,728	343	374	6.3	0.45	7.1%
CJ제일제당	308,500원	▼12,000원 (-3.7%)	33,040	2,803	859	100	1.43	1.4%
롯데푸드	638,000원	▲4,000원 (0.6%)	12,509	651	635	11.5	1.04	9%
사조해표	11,600원	▼150원 (-1.3%)	4,867	136	151	7	0.74	10.5%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[한일사료] 투자 체크 포인트

기업개요	축우 사료가 주력인 중위권 배합사료업체(자회사 케이미트를 통한 수입육 유통사업도 함)
사업환경	▷ 육류소비가 늘면서 사료산업은 완만한 성장이 가능할 것으로 예상 ▷ 원재료를 대부분 수입에 의존해 국제 곡물가격 시세에 민감 ▷ 국내 육류소비 증가로 전체 식융시장 성장 전망
경기변동	▷ 여름철에 동물 식욕저하로 사료 소비량 감소하는 경향 있음 ▷ 축산물 관련질병, 축산물 수입개방과 사육 마리수 변동에 영향을 받음
주요제품	▷ 축우사료 (45%) ▷ 수입육 (44%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 옥수수 (15%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 옥수수 및 소맥(밀) 국제가격 하락시 수혜 ▷ 환율 하락시 원가경쟁력 상승
리스크	▷ 자산 대비 차입금 비중이 50.3%(2014년 1분기 기준)
신규사업	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 한일사료의 정보는 2014년 09월 29일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한일사료] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	964	1,420	1,345	1,164
영업이익	25	5	4	21
영업이익률(%)	2.6%	0.4%	0.3%	1.8%
순이익(연결지배)	47	10	44	27
순이익률(%)	4.9%	0.7%	3.3%	2.3%

주요투자지표
이시각 PER	6.53
이시각 PBR	0.71
이시각 ROE	10.85%
5년평균 PER	17.94
5년평균 PBR	0.84
5년평균 ROE	8.19%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한일사료] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
최한순	본인	보통주	5,200,558	16.29	5,200,558	16.29	-
차상협	자	보통주	4,436,607	13.89	4,436,607	13.89	-
차상석	자	보통주	2,479,449	7.77	2,479,449	7.77	-
차상훈	자	보통주	2,380,106	7.45	2,380,106	7.45	-
차희경	자	보통주	1,727,586	5.41	1,727,586	5.41	-
박지영	자부	보통주	24,143	0.07	24,143	0.07	-
차승엽	손자	보통주	1,769	0.01	1,769	0.01	-
계		보통주	16,250,218	50.89	16,250,218	50.89	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기 타	-	-	-	-	-

[2014년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[한일사료] 최신 투자 정보

• [연속 순매도 종목 매력도] 외인, 이니텍 9일째 팔아
• [랭킹스탁] 마법공식 상위 20선-코스닥
• [랭킹스탁] 마법공식 상위 20선-코스닥
• [랭킹스탁] 마법공식 상위 20선-코스닥
• [랭킹스탁] 마법공식 상위 20선-코스닥