아나패스20,100원, ▼-250원, -1.23%는 2002년 설립된 팹리스 업체로 반도체 설계만 담당한다. 상장은 2010년 이뤄졌다. 최대주주는 이경호 대표이사로 특수관계인 포함 지분 16.53%를 보유하고 있다.

▷ 팹리스업체로 유형자산 거의 없어

팹리스(Fabless)란 '공장(fabrication facility)이 없다(less)'란 뜻이다. 말 그대로 생산을 위한 설비가 없어 모든 제품을 외주생산하고 있다. 즉, 아나패스는 고객사가 주문한 사양과 개발일정에 맞춰 반도체를 설계한 후 외주 제작해 공급한다. 아나패스의 이익축적지수에서도 이 같은 사실을 확인할 수 있다. 영업으로 벌어들인 이익 대부분을 당좌자산으로 쌓고 있다. 2013년엔 관계기업 주식을 취득하면서 투자자산이 늘었다.

▷ TV 시장 회복 ‘수혜’

생산시설에 투자가 필요하지 않고, 반도체 산업의 핵심은 기술력이기 때문에 아나패스는 대부분 연구개발에 신규투자를 한다. 연구개발비는 모두 판관비에 반영된다. 2010년 77억원이던 연구개발비는 지난해 195억원으로 꾸준히 늘었다.

이런 가운데 TV 출햐량이 감소하면서 아나패스의 매출액은 줄어들었다. 아나패스가 주력으로 개발해 공급하고 있는 제품은 T-CON(Timing CONtroller)다. T-CON은 디스플레이 장치에 글자나 이미지 등의 영상이 표시될 수 있도록 영상 신호를 받아 전기 신호로 화면을 만든 후 디스플레이 구동회로에 전달하는 역할을 한다. LCD, PDP, OLED 등의 다양한 방식의 디스플레이 구동에 필요한 핵심부품이다. 따라서 TV판매량 등에 영향을 받는다.



이 결과 판관비율(판관비/매출액)는 12.4%에서 28.2%로 높아져 이익은 감소했다. 특히 지난해엔 관계기업으로 보유하고 있던 반도체 및 전자부품 모듈개발 등을 하는 GCT Semiconductor, Inc.(지분율 34.18%) 영향으로 지분법손실이 발생하면서 순이익은 더욱 줄었다.



아나패스의 매출은 올해 들어 늘기 시작했다. TV판매가 늘어난 덕택으로 보인다. 지난 10월 19일 디스플레이서치에 따르면 올해 삼성전자의  LCD TV 판매량은 작년보다 11% 증가한 4800만대로 예상됐다. 삼성이 LCD TV 시장에서 두 자릿수 판매 증가율을 보인 것은 2011년(12%)이 마지막이다.

특히 UHD TV 판매량이 늘어나면서 수익성익 개선된 것으로 보인다. T-Con은 화질을 결정하는 주파수와 해상도 등에 따라 구분되는데, UHD TV 등 고화질 TV 판매 비중이 증가할수록 수익성이 높아진다. 지난달 30일 디스플레이서치에 따르면 삼성전자의 UHD TV 시장점유율은 36%로 1위를 차지했다.

향후 전망도 긍정적으로 보인다. 지난달 23일 업계에 따르면 삼성전자는 내년 TV 판매량 목표치를 올해보다 11% 늘어난 6000만대 수준으로 잡았다. 특히 삼성전자가 강세를 보이고 있는 커브드(곡면) UHD TV의 경우 올해 120만대에서 내년 510만대로 급증할 전망이다.

▷ ROE는 변동, PBR은 비슷

꾸준히 낮아지던 자기자본이익률(ROE)은 올해 들어 높아지고 있다. 이와 달리 주가는 대체로 비슷한 흐름을 이어가고 있다. 현재 ROE는 7.31%, PBR은 1.26배다.

[UHD TV 관련주]

[한국투자교육연구소] 초고해상도(UHD: Ultra High Definition Television) TV 시장이 빠르게 성장해 관심을 끈다.

시장조사기관 디스플레이서치에 따르면 2014년 UHD TV 시장 규모는 1270만대로 전년 195만대 대비 6.5배 성장할 것으로 전망된다. 2015년엔 2014년보다 2.4배 커진 3046만대에 이를 것으로 예상된다. 기업들이 보급형 UHD TV를 출시하기 시작하면서 시장이 빠르게 커지고 있다는 분석이다.

UHD TV는 기존 TV보다 해상도가 4~16배 가량 높다. 해상도가 높을수록 고가의 부품이 필요해 타이밍 컨트롤러 칩(T-CON), 드라이버IC 설계·제조사들이 수혜를 입을 것으로 기대된다. 또한 고해상도에 맞는 다양한 콘텐츠 개발이 이뤄져 방송 콘텐츠 제작·유통업체도 성장 기반을 마련할 수 있다.

아나패스20,100원, ▼-250원, -1.23%, 티엘아이, 실리콘웍스 등이 대표적인 부품설계 전문업체다. 아나패스는 LCD 패널 주요 부품인 T-Con을 삼성전자에 공급한다. AiPi(Advanced Intra Panel Interface) 방식의 독자적인 기술특허를 보유하고 있어 원가절감에 있어 경쟁력을 갖췄다. T-Con과 드라이버 IC 제조사인 티엘아이는 LG디스플레이가 2대주주로 지분 12.37%를 보유하고 있다. 실리콘웍스는 T-Con, 드라이버 IC, PMIC를 모두 설계하며, 삼성과 LG를 모두 고객으로 보유하고 있다.

방송 콘텐츠 관련 업체로는 SBS, SBS콘텐츠허브, CJ헬로비전, CJ E&M 등이 있다. 자체적으로 방송 콘텐츠를 제작 중인 SBS는 UHD TV 전용 콘텐츠 비중을 확대하고 있으며, CJ헬로비전은 'CJ헬로비전 UHD'라는어플리케이션을 통해 UHD 화질의 방송과 콘텐츠를 제공하고 있다. SBS콘텐츠허브와 CJ E&M은 UHD TV 콘텐츠 제작 및 유통 시장 확대로 수혜가 기대된다.

-UHD TV 제조업체: 삼성전자, LG전자
-부품 설계 및 제조: 아나패스(T-Con), 티엘아이(T-Con, 드라이버IC), 실리콘웍스(T-Con, 드라이버IC, PMIC), 와이엠씨(배선재 재료), LG디스플레이(디스플레이 패널)
-콘텐츠 제작 및 유통: SBS, SBS콘텐츠허브, CJ헬로비전, CJ E&M

[UHD TV 관련주] 관련종목

주가 : 12월 8일 오후 12시 30분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
삼성전자	1,311,000원	▲9,000원 (0.7%)	1,041,763	128,092	177,966	7.7	1.22	15.9%
LG전자	62,500원	▲100원 (0.2%)	233,337	5,027	6,037	18.9	0.85	4.5%
아나패스	12,650원	▲650원 (5.4%)	1,053	182	74	17.7	1.30	7.3%
티엘아이	7,250원	▲30원 (0.4%)	624	62	N/A	N/A	0.66	-2.7%
와이엠씨	2,920원	▲80원 (2.8%)	336	12	-4	31	0.72	2.3%
LG디스플레이	35,050원	▲100원 (0.3%)	174,125	4,483	5,282	20.9	1.13	5.4%
SBS	26,850원	▼200원 (-0.7%)	5,814	-312	-168	N/A	0.92	-1.4%
SBS콘텐츠허브	16,550원	▼200원 (-1.2%)	1,321	111	N/A	21.6	2.35	10.9%
CJ헬로비전	10,450원	▼300원 (-2.8%)	8,080	700	425	13.7	0.91	6.6%
CJ E&M	36,100원	▲200원 (0.6%)	8,509	-243	2,618	5.2	0.90	17.4%
실리콘웍스	23,850원	▼50원 (-0.2%)	2,686	193	N/A	12	1.40	11.7%

* 기간 : 2014년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[아나패스] 투자 체크 포인트

기업개요	타이밍 컨트롤러 칩(T-CON) 설계업체, 삼성전자에 주로 공급
사업환경	▷ 디스플레이 고급화로 T-Con에도 많은 기술과 변화가 요구되고 있음 ▷ AMOLED TV 출시 등으로 인해 대면적 디스플레이 시장은 꾸준히 성장할 전망
경기변동	▷ 경기변동에 매우 민감 ▷ TV 가전 시장에 영향을 많이 받음
주요제품	▷ T-Con(91%) : 영상 신호를 받아 전기 신호로 화면을 만든 후 디스플레이 구동회로에 전달 * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 웨이퍼(100%) : 대만 TSMC 등으로부터 매입 * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 주 고객사인 삼성전자의 TV 판매량 증가 시 수혜 ▷ LED, 3D TV 등 프리미엄급 TV 판매비중 증가 시 T-Con 단가 인상 및 수요 증가로 수혜
리스크	▷ 삼성전자 LCD 사업부에 대한 높은 매출 의존도
신규사업	▷ 자회사 GCT세미컨턱터 통해 스마트폰용 AP(어플리케이션 프로세서)로 사업 확장

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 아나패스의 정보는 2014년 04월 28일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[아나패스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.9월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,053	911	982	1,007
영업이익	182	124	180	183
영업이익률(%)	17.3%	13.6%	18.3%	18.2%
순이익(연결지배)	74	28	169	169
순이익률(%)	7%	3.1%	17.2%	16.8%

주요투자지표
이시각 PER	17.74
이시각 PBR	1.30
이시각 ROE	7.31%
5년평균 PER	97.18
5년평균 PBR	1.54
5년평균 ROE	13.70%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[아나패스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이경호	최대주주	보통주	1,483,585	14.65	1,498,372	14.79	-
유우성	특수관계인	보통주	119,933	1.18	119,933	1.18	-
조성대	특수관계인	보통주	56,218	0.56	56,218	0.56	-
계		보통주	1,659,736	16.39	1,674,523	16.53	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[아나패스] 최신 투자 정보

• [외인 매도 동향] 외인, 오성엘에스티 지분 3.78%P↓
• [외인 매도 동향] 외인, 차이나그레이트 지분 2.54%P↓
• [외인 매도 동향] 외인, 삼화네트웍스 지분 2.74%P↓
• [외인 매도 동향] 외인, LG하우시스 지분 3.45%P↓
• [외인 매도 동향] 외인, 한화케미칼 지분 3.23%P↓