한국카본11,390원, ▲680원, 6.35%은 1984년 설립된 종합 소재업체로 설립 초기에는 낚싯대의 재료인 카본시트를 주로 생산했다. 이후 제품 다각화를 통해 현재 LNG선박용 단열보냉재, 바닥장식재용 원료, 인쇄회로기판 소재 등을 생산하고 있다. 현재 동성화인텍14,190원, ▲940원, 7.09%과 국내 LNG보냉재 시장을 과점하고 있다.

▷ 조선업에 따라 실적 영향

지난해 기준 한국카본의 매출액에서 LNG선박용 단열보냉재가 차지하는 비중은 63%로 가장 높다. LNG보냉재는 LNG선의 저장 및 수송을 위한 필수자재로, 조선업황에 영향을 받는다. 즉, 한국카본의 전체 매출액은 조선업황에 영향을 받는다.

조선업황이 호황을 누리던 2008년까지 LNG보냉재 매출액이 꾸준히 늘어나면서 한국카본의 실적도 개선세를 이어갔다. 2008년 매출액은 처음으로 2000억원을 넘었으며, 영업이익과 순이익은 모두 사상 최고치를 기록했다.

2009년부터 조선업황이 꺾이면서 한국카본의 실적도 부진해지기 시작했다. 2012년부터 다시 한국카본 실적이 개선되기 시작했다. 조선업황이 부진한 가운데서도 LNG선 발주가 늘어난 덕분이다. 일본이 대지진 이후 원전 가동 중지로 화력발전용 LNG 수입을 늘리고 있는데다, 북미 셰일가스와 호주ㆍ서아프리카 등에서 가스 프로젝트가 시행되고 있기 때문이다. 이 결과 지난해 한국카본의 매출액은 2403억원으로 사상 최고치를 기록했다.



순이익 증가폭이 영업이익 증가폭보다 낮은 이유는 연결대상 종속회사 영향이다. 지난해 기준 한국카본은 자원개발 및 소재무역을 하는 에이치씨네트웍스(지분율 100%) 외 3곳을 연결대상 종속회사로 보유하고 있다. 연결대상 종속회사의 순이익은 적자를 기록하고 있다.

올해 1분기에도 이같은 흐름이 이어진 것으로 보인다. 지난 21일 한국카본은 올해 1분기 별도 기준 매출액이 565억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 전년 동기 대비 7% 늘어난 수준이다. 영업이익 또한 7% 증가한 75억원을 기록했다. 반면 연결 지배기준 순이익은 2% 줄어든 65억원을 기록했다.

▷ 재무구조 ‘양호’

한국카본은 2011년 10월 400억원 규모의 신주인수권부사채권을 발행한다고 공시했다. 자금조달의 목적은 시설자금 374억원과 운영자금 26억원이며, 만기이자율은 3.5%다. 만기일은 2016년 10월 17일까지였으며, 행사가액은 4349원이었다.

사채를 발행해 조달한 자금으로 한국카본은 밀양공장 투자에 나섰다. 특히 밀양공장의 기계장치가 128억원 늘었다. 이외 토지, 건물 등도 증가했다. 이 결과 밀양공장은 전자 소재를 생산할 수 있게 됐다. 밀양공장의 생산실적도 16% 늘었다.



다음해인 2012년 12월 10일 사채전액이 전환권행사로 인해 소멸되면서 차입금은 다시 대폭 줄었다. 지난해 말 기준 한국카본의 차입금은 9억원으로, 차입금 비중은 0.3%다.



▷ 배당은 실적 따라

실적이 개선세를 이어가던 당시 한구카본의 배당금도 늘었다. 2009년 한국카본의 배당금은 150원을 기록했다. 하지만 이후 실적이 꺾이면서 배당금도 줄었다. 하지만 지난해 실적이 다시 개선되면서 배당금은 100억원으로 늘었다. 시가배당률은 1.2%다.



▷ 현금창출력 ‘양호’

2011년과 2012년 실적이 부진할 당시 (-)를 기록했던 한국카본의 영업활동현금흐름은 지난해 (+)로 전환했다. 신주인수권부사채권을 발행한 2011년을 제외하고 재무활동현금흐름 또한 대체로 (-)를 기록하고 있다.



▷ 주식MRI 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한국카본의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 27위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[LNG 플랜트 및 선박 관련 기업]

[한국투자교육연구소] 액화천연가스(LNG)가 주력 에너지원으로 급부상하고 있다. 일본의 원전 사고와 셰일가스 개발 열풍이 원인이다. LNG 생산이 확대되면 LNG 플랜트 건설, LNG 선박, LNG 기자재 및 부품 관련 기업들의 실적 개선 가능성이 높아진다.

2011년 발생한 일본의 원전 사고 이후 세계 각국은 대체 에너지 개발에 열을 쏟고 있다. 석유, 석탄 등을 이용한 기존 발전시스템도 있으나 친환경적이지 못하다는 이유로 외면 받고 있다. 대신 태양광, 천연가스, 풍력 등이 관심받고 있는데, 이 중에서도 발전 단가가 비교적 낮은 천연가스가 기존 에너지원의 대체제로 떠오르고 있다.

해양플랜트와 LNG선박은 우리나라 조선업체들이 세계 상위권을 달리고 있다. 고부가가치 선박으로 분류되는 에너지 개발 관련 선박은 높은 기술력을 바탕으로 확고한 경쟁력을 구축하고 있다. 따라서 국내 조선 업체들이 해양플랜트 및 LNG선박 수주를 대부분 따내고 있으며, 이에 따라 관련 업체들이 수혜를 입고 있다.

특히 미국에서부터 불어닥친 셰일가스 개발 열풍은 향후 LNG 선박 수요를 더욱 증가시킬 것으로 분석된다. 셰일가스 개발은 천연가스 가격 하락을 불러오고 이는 천연가스 수요 증대로 이어진다. 특히 2014~2015년에 파나마 운하 확장 공사까지 완료되면 운송일수가 감소해 천연가스 거래는 더욱 활발해질 것으로 보인다.

해양자원개발 프로젝트와 셰일가스 개발로 LNG 공급은 꾸준히 확대될 것으로 보인다. 이에 따라 LNG 단가는 꾸준히 하락할 것으로 보이며, 이는 LNG복합화력발전의 수요 증가로 이어질 수 있다. LNG복합화력발전은 LNG를 기반으로 가동되기 때문에 LNG 단가가 내려갈수록 유리하다.

[LNG 플랜트 및 선박 관련 기업]
-피팅·밸브 : 성광밴드, 하이록코리아, 디케이락, 비엠티
-LNG선 단열판·보냉재 : 한국카본, 동성화인텍
-선박용 조명등기구 제작 : 대양전기공업
-해양플랜트 및 LNG선박 : 현대중공업, 대우조선해양, 삼성중공업
-LNG복합화력발전 EPC : 두산중공업, 현대중공업, 삼성물산, 현대건설, GS건설, 삼성엔지니어링
-LNG복합화력발전설비 제작 : 비에이치아이, 성진지오텍, 대경기계, S&TC

[LNG 플랜트 및 선박 관련 기업] 관련종목

주가 : 5월 28일 오후 12시 38분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
두산중공업	33,150원	▼350원 (-1%)	13,495	1,304	172	112.4	0.75	0.7%
현대중공업	189,500원	▲500원 (0.3%)	53,487	-1,128	-583	N/A	0.83	-0.6%
삼성물산	71,000원	▲1,500원 (2.2%)	43,279	1,245	1,330	34.1	1.00	2.9%
현대건설	54,400원	▼300원 (-0.6%)	24,110	1,247	1,065	12.9	1.23	9.6%
GS건설	36,250원	▲450원 (1.3%)	18,090	-82	-243	N/A	0.90	-15.4%
삼성엔지니어링	84,000원	▼800원 (-0.9%)	18,768	471	250	N/A	3.71	-55%
비에이치아이	15,300원	▼350원 (-2.2%)	6,169	255	182	11.2	1.32	11.7%
포스코플랜텍	4,170원	▲30원 (0.7%)	5,976	-588	-988	N/A	2.49	-73.1%
대경기계	1,920원	0원 (0%)	593	15	4	13.3	1.31	9.8%
S&TC	16,800원	▼300원 (-1.8%)	526	31	28	8.9	0.61	6.8%
동성화인텍	12,100원	▼200원 (-1.6%)	1,166	74	57	22.1	3.76	17%
한국카본	7,880원	▲30원 (0.4%)	2,403	303	148	19.9	1.26	6.3%
성광벤드	21,550원	▼500원 (-2.3%)	3,821	889	682	9.2	1.49	16.1%
태광	17,550원	▼50원 (-0.3%)	670	37	41	20	1.09	5.4%
삼성중공업	29,450원	▲150원 (0.5%)	34,224	-1,836	-2,724	114	1.24	1.1%
하이록코리아	31,000원	0원 (0%)	373	68	N/A	12.9	1.98	15.3%
디케이락	8,390원	▲170원 (2.1%)	130	15	N/A	12	0.95	7.9%
비엠티	6,780원	▼50원 (-0.7%)	156	18	N/A	15.3	1.05	6.8%
S&TC	16,800원	▼300원 (-1.8%)	526	31	28	8.9	0.61	6.8%
대양전기공업	15,350원	▲50원 (0.3%)	1,253	138	150	9.7	1.17	12.1%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[한국카본] 투자 체크 포인트

기업개요	탄소섬유를 원재료로 LNG선 보냉재, 건축자재, 낚싯대를 제조하는 회사
사업환경	▷ 국내 LNG 선박용 단열판넬 공급사는 한국카본, 화인텍, 강림인슈 3사가 있음 ▷ 세계 금융 위기로 인한 조선 경기 침체로 LNG선 신조 발주가 부진해 보냉재 수요도 급감했음 ▷ 고유가, 일본 후쿠시마 원전사고, 쉐일가스 개발을 계기로 LNG선 발주가 늘어날 것으로 기대됨
경기변동	경기에 따르 실적 영향을 크게 받는 산업으로 국내 조선사 LNG선 수주량, 부동산 경기에 영향을 받음
주요제품	▷ LNG선 보냉재 (63%) ▷ 카본시트 : 낚싯대, 골프채 제조 (10%) ▷ 건축 내외장재, 절연물 (5%) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 카본 원사: 수입 (11년 4만8782원 → 12년 6만3708원 → 13년 7만3864원) ▷ 글라스 화이버, 폴리우레탄폼 등 *괄호안은 매입 가격 추이
실적변수	▷ 국내 조선사 LNG선 수주량 증가시 수혜 ▷ 국내 부동산 경기 회복시 수혜 ▷ 원/엔 환율 하락시 원가 하락 (주요 원재료인 카본 원사는 주요 일본에서 수입)
리스크	▷ 국내 조선사 LNG선 수주량에 따른 실적 변동이 큼 ▷ 제1회 무기명식 이권부 사모 분리형 신주인수권부사채 340만3081주(발생주식수의 9%) - 행사가액 4349원, 행사가능기간 12.10.17 ~ 16.09.17
신규사업	▷ LED 조명 PCB 기판 소재인 금속기판(MCCL : Metal based Copper Clad Laminate) 개발 및 양산, 2010년부터 월 80,000㎡의 capa로 시장에 진입

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 한국카본의 정보는 2014년 04월 17일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국카본] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	2,403	1,633	1,078	1,309
영업이익	303	134	47	77
영업이익률(%)	12.6%	8.2%	4.4%	5.9%
순이익(연결지배)	148	60	60	79
순이익률(%)	6.2%	3.7%	5.6%	6%

주요투자지표
이시각 PER	19.91
이시각 PBR	1.26
이시각 ROE	6.34%
5년평균 PER	26.38
5년평균 PBR	1.11
5년평균 ROE	8.01%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한국카본] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
조문수	본인	보통주	7,604,183	20.23	7,604,183	20.23	-
계		보통주	7,604,183	20.23	7,604,183	20.23	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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