에스씨디1,430원, ▼-4원, -0.28%는 지난 1987년 설립된 가전제품용 모터 제조회사다. 최근 에어컨, 냉장고 등 가전제품 판매 호조에 따라 외형 성장을 보이고 있다.

지난해 국내 에어컨 판매량은 180만대로 사상 최대치를 기록했다. 올해에도 1분기 에어컨 예약판매 실적이 지난해와 비슷한 수준으로 판매 호조를 이어가고 있다. 일찍 찾아온 더위 덕을 봤고, 황사 및 미세먼지 증가에 대응해 공기청정기능 등을 탑재하면서 소비자의 호응을 얻고 있다. 

게다가 고급형 냉장고 출시, 제습기 시장 확대 등 가전제품용 모터 수요에 긍정적인 요인들이 더해졌다. 특히 제습기의 경우 지난해 본격적으로 시장이 커지기 시작했고, 올해에도 고성장을 이어갈 것으로 전망된다. 업계에서는 지난해 3000억원 수준에서 올해에는 5000억원을 넘길 것으로 예상한다.

▷ 매출 6년간 성장 지속, 이익은 들쭉 날쭉...왜?

이 가운데 에스씨디는 지난해 946억원의 매출을 거뒀다. 지난 2007년 208억원으로 전년 대비 17% 감소한 이래 6년간 매년 증가세다.



그러나 회사의 매출 성장과 달리 이익 측면에서는 순탄치 않은 모습을 보였다. 지난 2009년엔 41억원의 영업적자를 거뒀고, 2007년과 2010년엔 각각 -3억원, -409억원의 순손실을 기록하기도 했다. 특히 2010년의 손실 폭은 당시 매출액의 70%에 달할만큼 컸다.

이는 최대주주 변경과 관련이 있어 보인다. 에스씨디는 지난 2006년까지 일본전산이 최대주주로 있었다. 그러나 2006년 7월 에프디테크로 최대주주가 변경된 이후 한강구조조정기금(2006년 8월) 액티투오(2008.9), 모닝스타얼라이언스(2010.4) 등을 거치면서 횡령 및 투자 실패 등으로 수익성 악화를 겪었다.

대표이사의 횡령에 따라 대손상각비를 반영한 탓에 지난 2010년엔 큰 폭의 적자를 기록했다. 당시 상장 폐지 위기에 몰렸으나 사모펀드 코에프씨 스카이레이크가 유상증자에 참여하는 등 적극적인 재무구조 개선을 통해 상장이 유지됐다. 지난 2012년엔 과거 최대주주였던 일본전산의 자회사 니덱산쿄로 다시 변경됐다.

일본전산은  초정밀 모터, 하드디스크용 모터, 자동차용 모터 등 모터 전문 중소기업으로 일본의 장기불황 10년간 매출이 10배 이상 늘어나 일본 언론의 주목을 받았다. 또한 '밥 빨리 먹기', '화장실 청소', '오래달리기' 등 다른 기업과 차별화된 시험으로 직원을 채용하는 것으로도 유명하다.

일본전산의 나가모리 시게노부 회장은 1984년 미국 기계업체 토린 인수를 시작으로 30여개 회사를 인수·합병해 그룹을 키웠다. 그는 인수한 회사 모두를 1년 안에 흑자로 돌려놔 ‘기업 부활의 신’이라는 칭호를 얻기도 했다.

▷ 회전일수 ↓, 현금흐름 우량

2010년 이후 현금회전일수도 낮아지고 있다. 과거 40일 위에서 유지됐으나 2010년 39일로 내려왔고, 지난해엔 14일로 더욱 짧아졌다. 현금흐름도 개선됐다. 작년 말 기준 영업활동 현금흐름이 플러스(+), 투자활동과 재무활동에서는 각각 마이너스(-)를 기록해 우량 기업의 현금흐름을 나타냈다.

금액을 살펴보면 영업으로 88억원의 현금을 벌어들였고, 투자활동에서는 유형자산 취득에 26억원, 기타금융자산 취득에 86억원을 각각 사용하는 등 92억원을 썼다. 재무활동에서는 단기차입금 상환에 20억원, 이자지급에 2400만원을 사용해 총 20억2400만원의 지출이 있었다.



▷ 차입금 상환, 이익잉여금도 다시 쌓이는 중

또 지난 2010년 이후 적극적으로 차입금을 상환한 결과 2009년 238억원이던 차입금은 2012년 20억원으로 감소했고, 지난해엔 무차입 상태가 됐다. 그리고 지난 2010년 일시적으로 -446억원을 기록했던 이익잉여금은 지난해 75억원까지 회복됐다. 지난 2006년에만 해도 167억원에 달했다.



에스씨디의 주가수익배수(PER)는 11.7배, 주가순자산배수(PBR)는 1.3배다. 자기자본이익률(ROE)은 11%다.

[에스씨디] 투자 체크 포인트

기업개요	냉장고, 에어컨용 모터 제조회사
사업환경	▷ 가전제품 부품 산업은 생산과정 특성상 저급 기술로도 상업화가 가능 ▷ 국제분업이 보편화돼 OEM을 통한 위탁생산이 크게 활성화
경기변동	가전제품 사업은 선진국 경기에 따라 실적 영향을 크게 받음
주요제품	▷BLDC 제품 (40%) 가격: 11년 2만5141원 → 12년 2만5083원 → 13년 2만3636원) ▷MS 모터 (21%) ▷냉기UNIT (20%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 사출성형, 프레스가공물, 타이머, 모터 등 (24%) ▷ 기타 (76%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 냉장고, 에어컨 판매 확대시 수혜 ▷ 선진국 경기 회복시 수혜 ▷ 환율 상승시 수혜
리스크	▷ 중국 현지 부품 생산 증가 ▷ 환율에 민감함
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 에스씨디의 정보는 2014년 04월 15일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에스씨디] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	946	755	675	592
영업이익	62	12	7	4
영업이익률(%)	6.6%	1.6%	1%	0.7%
순이익(연결지배)	74	3	18	-409
순이익률(%)	7.8%	0.4%	2.7%	-69.1%

주요투자지표
이시각 PER	11.91
이시각 PBR	1.32
이시각 ROE	11.07%
5년평균 PER	49.15
5년평균 PBR	1.04
5년평균 ROE	-17.89%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[에스씨디] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
Nidec Sankyo Corporation	본인	보통주	24,851,645	51.42	24,851,645	51.42	-
계		우선주	-	-	-	-	-
		보통주	24,851,645	51.42	24,851,645	51.42	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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