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[즉시분석] 동국제약, 외국인 ‘러브콜’...배경은?
외국인 매수세가 이어지고 있는 동국제약17,460원, ▼-100원, -0.57%이 주목된다. 동국제약은 16일 오전 10시 8분 현재 전일 대비 0.6% 내린 3만3200원을 기록 중이다.
올해 들어 동국제약은 3만4000원에서 3만8000원 사이에서 주로 거래됐다. 특히 이달 들어 주가가 약세를 보이고 있음에도 외국인은 꾸준히 지분을 확대했다. 이에 따라 올해 초 12.24%이던 외국인 지분율은 3월말 13.74%까지 높아졌다. 이달 들어 0.18%P 더 높아져 전일 기준 외국인 지분율은 13.92%다.
이런 가운데 동국제약의 올해 1분기 실적은 개선될 것으로 기대된다. 증권정보제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 동국제약의 올해 1분기 별도 기준 매출액 평균치는 541억원, 영업이익은 65억원이다. 전년 동기 대비 각각 14%, 6%씩 높은 수준이다.
실적 개선 배경에는 동국제약의 사업모델이 자리하고 있다. 동국제약은 종합 비즈니스 모델(TBM)을 보유하고 있다. 제약업체의 사업모델은 크게 제네릭 비즈니스 모델(GBM), 오리지널 비즈니스 모델(OBM), 종합 비즈니스 모델(TBM)로 나뉜다. TBM은 제약산업의 5대 사업부문인 전문의약품, 일반의약품, 원료의약품, 의료기기, 수출 중 3~4개 이상 사업을 하는 모델을 의미한다. 이에 따라 사업부문간 상호보완과 향후 성장전략 시너지를 확대할 수 있다는 장점이 있다. TBM 사업모델을 가진 제약업체로는 유한양행115,100원, ▼-2,100원, -1.79%, 녹십자134,500원, ▼-100원, -0.07% 등이 있다.
실제로 동국제약은 꾸준한 실적을 거뒀다. 약가인하에도 불구, 2012년에도 개선된 실적을 발표했다. 2003년 510억원이던 동국제약의 매출액은 2012년 1803억원으로 3배 넘게 늘었다. 같은 기간 영업이익과 연결 지배지분 순이익은 4배 이상 증가했다.
다만 지난해 영업이익률은 하락했다. 매출액은 2108억원으로 2012년 대비 17% 늘어났지만, 영업이익은 10% 감소한 244억원을 기록했기 때문이다. 판관비가 978억원으로 2012년 대비 185억원(23%) 증가한 영향이 컸다. 급여(53억원) 외에도 광고선전비(46억원), 지급수수료(31억원), 연구개발비(18억원) 등이 증가했다. 매출원가도 20% 늘어난 885억원을 기록했다.
올해도 동국제약의 외형 성장은 이어나갈 것으로 기대된다. 신규사업부문 덕분이다. 동국제약은 2012년 8월 건강식품을 판매하는 헬스케어 사업을 시작했다. 실제 헬스케어 사업이 포함된 상품매출액은 2011년 206억원에서 지난해 379억원으로 83% 늘었다. 매출에서 차지하는 비중도 12%에서 17%로 높아졌다. 지난해 4월에는 콘택트렌즈 업체를 인수한 점도 실적 개선에 보탬이 될 것으로 보인다. 다만 증권업계는 올해 초 광고선전비 집행이 집중돼 있다며 수익성 개선에는 다소 시간이 걸릴 것으로 전망했다.
한편 국내 제약사 가운데 90%의 사업모델은 GBM에 해당한다. GBM은 특허가 만료된 신약을 복제해 제조, 판매한다. 원가경쟁력과 함께 외형 성장에 유리하지만 오리지널 의약품 대비 유통채널이 제한적이고, 경쟁이 매우 치열해 마케팅 비용이 부담된다는 단점이 있다. 주요 GBM업체로는 한미약품278,000원, ▼-3,000원, -1.07%, 종근당94,000원, ▼-600원, -0.63% 등이 있다.
OBM은 글로벌 제약사로부터 신약을 수입해 판매한다. 검증 받은 다국적 제약사 신약을 판매하기 때문에 단기간 시장침투와 외형성장에 유리하다. 하지만 정부의 약가인하정책에 따른 약가인하 폭이 복제약에 비해 클 수 있다.
[2013년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
올해 들어 동국제약은 3만4000원에서 3만8000원 사이에서 주로 거래됐다. 특히 이달 들어 주가가 약세를 보이고 있음에도 외국인은 꾸준히 지분을 확대했다. 이에 따라 올해 초 12.24%이던 외국인 지분율은 3월말 13.74%까지 높아졌다. 이달 들어 0.18%P 더 높아져 전일 기준 외국인 지분율은 13.92%다.
이런 가운데 동국제약의 올해 1분기 실적은 개선될 것으로 기대된다. 증권정보제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 동국제약의 올해 1분기 별도 기준 매출액 평균치는 541억원, 영업이익은 65억원이다. 전년 동기 대비 각각 14%, 6%씩 높은 수준이다.
실적 개선 배경에는 동국제약의 사업모델이 자리하고 있다. 동국제약은 종합 비즈니스 모델(TBM)을 보유하고 있다. 제약업체의 사업모델은 크게 제네릭 비즈니스 모델(GBM), 오리지널 비즈니스 모델(OBM), 종합 비즈니스 모델(TBM)로 나뉜다. TBM은 제약산업의 5대 사업부문인 전문의약품, 일반의약품, 원료의약품, 의료기기, 수출 중 3~4개 이상 사업을 하는 모델을 의미한다. 이에 따라 사업부문간 상호보완과 향후 성장전략 시너지를 확대할 수 있다는 장점이 있다. TBM 사업모델을 가진 제약업체로는 유한양행115,100원, ▼-2,100원, -1.79%, 녹십자134,500원, ▼-100원, -0.07% 등이 있다.
실제로 동국제약은 꾸준한 실적을 거뒀다. 약가인하에도 불구, 2012년에도 개선된 실적을 발표했다. 2003년 510억원이던 동국제약의 매출액은 2012년 1803억원으로 3배 넘게 늘었다. 같은 기간 영업이익과 연결 지배지분 순이익은 4배 이상 증가했다.
다만 지난해 영업이익률은 하락했다. 매출액은 2108억원으로 2012년 대비 17% 늘어났지만, 영업이익은 10% 감소한 244억원을 기록했기 때문이다. 판관비가 978억원으로 2012년 대비 185억원(23%) 증가한 영향이 컸다. 급여(53억원) 외에도 광고선전비(46억원), 지급수수료(31억원), 연구개발비(18억원) 등이 증가했다. 매출원가도 20% 늘어난 885억원을 기록했다.
올해도 동국제약의 외형 성장은 이어나갈 것으로 기대된다. 신규사업부문 덕분이다. 동국제약은 2012년 8월 건강식품을 판매하는 헬스케어 사업을 시작했다. 실제 헬스케어 사업이 포함된 상품매출액은 2011년 206억원에서 지난해 379억원으로 83% 늘었다. 매출에서 차지하는 비중도 12%에서 17%로 높아졌다. 지난해 4월에는 콘택트렌즈 업체를 인수한 점도 실적 개선에 보탬이 될 것으로 보인다. 다만 증권업계는 올해 초 광고선전비 집행이 집중돼 있다며 수익성 개선에는 다소 시간이 걸릴 것으로 전망했다.
한편 국내 제약사 가운데 90%의 사업모델은 GBM에 해당한다. GBM은 특허가 만료된 신약을 복제해 제조, 판매한다. 원가경쟁력과 함께 외형 성장에 유리하지만 오리지널 의약품 대비 유통채널이 제한적이고, 경쟁이 매우 치열해 마케팅 비용이 부담된다는 단점이 있다. 주요 GBM업체로는 한미약품278,000원, ▼-3,000원, -1.07%, 종근당94,000원, ▼-600원, -0.63% 등이 있다.
OBM은 글로벌 제약사로부터 신약을 수입해 판매한다. 검증 받은 다국적 제약사 신약을 판매하기 때문에 단기간 시장침투와 외형성장에 유리하다. 하지만 정부의 약가인하정책에 따른 약가인하 폭이 복제약에 비해 클 수 있다.
[국민연금 보유기업]
[한국투자교육연구소] 국민연금이 증시 '큰손'으로 주목받으면서 국민연금이 투자하는 기업에 대한 관심이 높다.
국민연금이 운용하는 자산총액은 2013년 9월말 기준 417조원이다. 자산의 19%인 80조원을 국내 주식에 투자하고 있다. 국민연금은 국내외 주식투자와 대체 투자를 지속적으로 확대할 방침이며 2016년에는 국내 주식투자 20% 이상, 해외 주식투자를 10% 이상으로 늘린다는 계획이다. 국민연금이 2013년 9월말 기준 5% 이상 지분을 보유한 기업은 117개다.
국민연금은 3개월마다 보유내역과 변동사항을 공시한다. 보고마감일은 분기가 끝난 다음 달(1월, 4월, 7월, 10월) 10일까지다. 5% 이상 신규 보유 등 개별종목에 대한 보고의무가 발생해도 바로 공시하지 않고, 해당 분기 보고일에 한꺼번에 공시한다.
이는 보유종목이 많은 국민연금에 보고 특례가 적용되기 때문이다. 세부 변동내역에서 매매단가를 생략할 수 있다.
국민연금은 2013년 8월 말 '10%'룰'이 완화됐다. 기존엔 국민연금이 개별기업의 지분율을 10% 이상으로 확대할 경우 매매내역을 5일 이내에 공시의무가 있어 지분율을 10% 이상 늘리기 꺼려했다. 하지만 이젠 10일 이내에 공시하면 돼 국민연금의 지분 10% 확보가 많이질 것으로 보인다.
[신규 보고 및 5% 미만 보고 종목과 지분율 - 2013년 4분기]
5% 신규: 종근당 8.8%, 아세아시멘트 7.8%, 팜스코 7.2%, 오스템임플란트 6.3%, 엘엠에스 6.2%, OCI 6.1%, 제이콘텐트리 6.1%, 디엔에프 6.1%, 이건산업 5.3%, 다나와 5.2%, 동성화인텍 5.1%, 아이센스 5.15, OCI머티리얼즈 5.1%, 나노신소재 5.1%, 빅솔론 5%, 노루홀딩스 5%, 키움증권 5%, 동원개발 5%, DGB금융지주 5%
5% 미만: KTB투자증권 4.97%, 이수화학 4.7%, 자화전자 4.1%, 미래에셋증권 4.07%, AP시스템 5.1%, 휴비스 4%, 신세계푸드 3.99%, 현대하이스코 1.9%
[보유 지분율 상위 30종목 - 2013년 4분기 기준]
만도 13.1%, SBS 13.0%, LG상사 12.7%, CJ제일제당 12.7%, SKC 12.5%, 동양기전 12.4%, 하나투어 12.2%, NHN엔터테인먼트 11.8%, 한솔케미칼 11.8%, 휠라코리아 11.6%, 한솔제지 11.7%, 유니퀘스트 11.6%, 와이솔 11.6%, 풍산 11.4%, 11.4%, LS 11.4%, LG하우시스 11.3%, 롯데푸드 11.3%, LG이노텍 11.2%, 현대건설 11.2%, AJ렌터카 11.2%, 한세실업 11.2%, 동국제약 11.1%, 유한양행 10.9%, 한국콜마 10.8%, 이수페타시스 10.8%, 농우바이오 10.7%, 에스엠 10.5%, 애경유화 10.5%, 유니드 10.4%, 대상 10.4%
국민연금이 운용하는 자산총액은 2013년 9월말 기준 417조원이다. 자산의 19%인 80조원을 국내 주식에 투자하고 있다. 국민연금은 국내외 주식투자와 대체 투자를 지속적으로 확대할 방침이며 2016년에는 국내 주식투자 20% 이상, 해외 주식투자를 10% 이상으로 늘린다는 계획이다. 국민연금이 2013년 9월말 기준 5% 이상 지분을 보유한 기업은 117개다.
국민연금은 3개월마다 보유내역과 변동사항을 공시한다. 보고마감일은 분기가 끝난 다음 달(1월, 4월, 7월, 10월) 10일까지다. 5% 이상 신규 보유 등 개별종목에 대한 보고의무가 발생해도 바로 공시하지 않고, 해당 분기 보고일에 한꺼번에 공시한다.
이는 보유종목이 많은 국민연금에 보고 특례가 적용되기 때문이다. 세부 변동내역에서 매매단가를 생략할 수 있다.
국민연금은 2013년 8월 말 '10%'룰'이 완화됐다. 기존엔 국민연금이 개별기업의 지분율을 10% 이상으로 확대할 경우 매매내역을 5일 이내에 공시의무가 있어 지분율을 10% 이상 늘리기 꺼려했다. 하지만 이젠 10일 이내에 공시하면 돼 국민연금의 지분 10% 확보가 많이질 것으로 보인다.
[신규 보고 및 5% 미만 보고 종목과 지분율 - 2013년 4분기]
5% 신규: 종근당 8.8%, 아세아시멘트 7.8%, 팜스코 7.2%, 오스템임플란트 6.3%, 엘엠에스 6.2%, OCI 6.1%, 제이콘텐트리 6.1%, 디엔에프 6.1%, 이건산업 5.3%, 다나와 5.2%, 동성화인텍 5.1%, 아이센스 5.15, OCI머티리얼즈 5.1%, 나노신소재 5.1%, 빅솔론 5%, 노루홀딩스 5%, 키움증권 5%, 동원개발 5%, DGB금융지주 5%
5% 미만: KTB투자증권 4.97%, 이수화학 4.7%, 자화전자 4.1%, 미래에셋증권 4.07%, AP시스템 5.1%, 휴비스 4%, 신세계푸드 3.99%, 현대하이스코 1.9%
[보유 지분율 상위 30종목 - 2013년 4분기 기준]
만도 13.1%, SBS 13.0%, LG상사 12.7%, CJ제일제당 12.7%, SKC 12.5%, 동양기전 12.4%, 하나투어 12.2%, NHN엔터테인먼트 11.8%, 한솔케미칼 11.8%, 휠라코리아 11.6%, 한솔제지 11.7%, 유니퀘스트 11.6%, 와이솔 11.6%, 풍산 11.4%, 11.4%, LS 11.4%, LG하우시스 11.3%, 롯데푸드 11.3%, LG이노텍 11.2%, 현대건설 11.2%, AJ렌터카 11.2%, 한세실업 11.2%, 동국제약 11.1%, 유한양행 10.9%, 한국콜마 10.8%, 이수페타시스 10.8%, 농우바이오 10.7%, 에스엠 10.5%, 애경유화 10.5%, 유니드 10.4%, 대상 10.4%
[국민연금 보유기업] 관련종목
주가 : 4월 16일 오전 10시 19분 현재
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 만도 | 119,500원 | ▼1,500원 (-1.2%) | 31,980 | 1,164 | 1,780 | 12.2 | 1.32 | 10.8% |
| SBS | 36,850원 | ▼300원 (-0.8%) | 7,076 | 284 | 244 | 27.8 | 1.22 | 4.4% |
| LG상사 | 30,150원 | 0원 (0%) | 55,558 | 835 | 482 | 24.3 | 0.79 | 3.3% |
| CJ제일제당 | 297,500원 | ▼2,000원 (-0.7%) | 45,138 | 2,902 | 1,167 | 33.6 | 1.36 | 4% |
| SKC | 32,350원 | ▲550원 (1.7%) | 18,511 | 1,360 | 568 | 20.3 | 0.97 | 4.8% |
| 동양기전 | 10,150원 | 0원 (0%) | 6,187 | 335 | 319 | 10.1 | 0.95 | 9.4% |
| 하나투어 | 70,600원 | ▲300원 (0.4%) | 2,976 | 365 | 340 | 24.1 | 4.39 | 18.2% |
| NHN엔터테인먼트 | 87,200원 | ▲200원 (0.2%) | 1,813 | 565 | N/A | N/A | 1.34 | 0% |
| 한솔케미칼 | 29,800원 | ▼150원 (-0.5%) | 2,862 | 268 | 203 | 16.7 | 1.71 | 10.2% |
| 휠라코리아 | 85,600원 | ▼1,100원 (-1.3%) | 4,152 | 247 | 967 | 9.2 | 1.77 | 19.3% |
| 한솔제지 | 11,550원 | 0원 (0%) | 13,991 | 998 | 88 | 57 | 0.66 | 1.2% |
| 유니퀘스트 | 13,950원 | ▼200원 (-1.4%) | 2,112 | 69 | 270 | 7.1 | 1.30 | 18.4% |
| 와이솔 | 12,350원 | ▲150원 (1.2%) | 1,401 | 144 | 123 | 16.9 | 2.65 | 15.7% |
| 풍산 | 25,800원 | ▼400원 (-1.5%) | 23,727 | 1,377 | 604 | 12.2 | 0.74 | 6.1% |
| LS | 79,300원 | ▼500원 (-0.6%) | 1,037 | 716 | 1,230 | 20.9 | 1.06 | 5.1% |
| LG하우시스 | 167,000원 | ▼1,000원 (-0.6%) | 22,860 | 955 | 732 | 20.6 | 1.94 | 9.4% |
| 롯데푸드 | 787,000원 | ▼9,000원 (-1.1%) | 15,683 | 738 | 1,139 | 9.6 | 1.41 | 14.8% |
| LG이노텍 | 110,500원 | ▲1,000원 (0.9%) | 55,040 | 290 | 155 | 145.4 | 1.72 | 1.2% |
| 현대건설 | 55,900원 | ▼400원 (-0.7%) | 105,913 | 4,757 | 5,036 | 12.4 | 1.28 | 10.3% |
| AJ렌터카 | 16,200원 | ▲150원 (0.9%) | 4,435 | 413 | 180 | 19.7 | 1.87 | 9.5% |
| 한세실업 | 21,500원 | ▼250원 (-1.1%) | 11,747 | 668 | N/A | 21.3 | 3.29 | 15.4% |
| 동국제약 | 33,150원 | ▼250원 (-0.8%) | 2,108 | 244 | N/A | 13.5 | 1.84 | 13.6% |
| 유한양행 | 181,000원 | ▼500원 (-0.3%) | 9,316 | 560 | 865 | 23.4 | 1.65 | 7% |
| 한국콜마 | 29,900원 | ▼250원 (-0.8%) | 2,679 | 159 | 141 | 29.5 | 5.16 | 17.5% |
| 이수페타시스 | 5,600원 | ▲80원 (1.4%) | 3,403 | 363 | 334 | 6.8 | 1.14 | 16.8% |
| 농우바이오 | 24,750원 | ▼650원 (-2.6%) | 676 | 127 | 115 | 31.6 | 2.34 | 7.4% |
| 에스엠 | 47,750원 | ▲550원 (1.2%) | 1,643 | 346 | 188 | 51.9 | 4.24 | 8.2% |
| 애경유화 | 70,400원 | ▼400원 (-0.6%) | 9,759 | 351 | 272 | 8.3 | 1.39 | 16.6% |
| 유니드 | 60,700원 | ▼400원 (-0.7%) | 5,208 | 320 | 436 | 9.2 | 0.82 | 8.8% |
| 대상 | 40,900원 | ▼450원 (-1.1%) | 15,703 | 1,181 | 1,095 | 13 | 2.08 | 16% |
* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배
[동국제약] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | '인사돌', '오라메디' 보유한 구강질환치료제 전문 제약회사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 인구의 고령화로 노인질환과 관련된 의약품 매출이 꾸준히 증가될 것으로 예상 ▷ 경기 부진에 따라 일반의약품 판매는 감소추세 ▷ 처방의약품은 꾸준한 성장을 보임 |
| 경기변동 | ▷ 일반의약품은 경기변동에 영향을 받음, 계절성도 있음 ▷ 전문의약품은 상대적으로 경기변동과 무관 |
| 주요제품 | ▷ 구강질환치료제: 인사돌, 훼라민큐정 (37%) 인사돌100T (11년 개당 2만2987원 → 12년 2만3381원 → 13년 2만3468원) ▷ 연고제: 마데카솔, 오라메디 (2.4%) 복합마데카솔 (11년 개당 4290원 → 12년 4281원 → 13년 4296원) ▷ 수액제: 혈관조영제, 요로조영제 (28%) ▷ 상품: 오메가3등 건강기능식품 (16%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ Iopamidol(54%): 파미레이 제조 (10년 198원 → 11년 198원 → 12년 203원 → 13년 208원) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷ 인구 고령화에 따라 주력 제품인 '인사돌' 성장 시 수혜 ▷ 신제품 판매 호조 시 수혜 (탈모방지제 '판시딜', 정맥질환 치료제 '센시아' 등) ▷ 신사업 이익회수기 진입 시 수혜 (헬스케어 사업, 렌즈 사업 등) ▷ 해외 매출 비중 상승 시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 정부의 약가인하 및 관련규제 ▷ 한미 FTA에 따른 다국적 제약사의 특허권 강화로 실적 악화 가능성 |
| 신규사업 | ▷ 2012년 8월 헬스케어 사업 시작: 비타민, 오메가3, 가글 등 판매 ▷ 2013년 4월 콘택트렌즈 업체 DK이노비젼(구 '벨모아', 지분율 70%) 인수 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 동국제약의 정보는 2013년 12월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[동국제약] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[동국제약] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 권기범 | 본인 | 보통주 | 1,792,780 | 20.16 | 1,792,780 | 20.16 | - |
| 동국정밀화학(주) | 관계회사 | 보통주 | 1,770,631 | 19.91 | 1,770,631 | 19.91 | - |
| 권재범 | 친인척 | 보통주 | 435,000 | 4.89 | 435,000 | 4.89 | - |
| 디케이라이프싸이언스(주) | 관계회사 | 보통주 | 82,670 | 0.93 | 82,670 | 0.93 | - |
| 권수연 | 친인척 | 보통주 | 53,656 | 0.60 | 53,656 | 0.60 | - |
| 권윤정 | 친인척 | 보통주 | 53,547 | 0.60 | 53,547 | 0.60 | - |
| 윤순자 | 친인척 | 보통주 | 25,742 | 0.29 | 25,742 | 0.29 | - |
| 이영욱 | 등기임원 | 보통주 | 2,132 | 0.02 | 2,632 | 0.03 | - |
| 정규진 | 등기임원 | 보통주 | 0 | 0.00 | 300 | 0.00 | - |
| 계 | 보통주 | 4,216,158 | 47.40 | 4,216,958 | 47.42 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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