한국투자밸류자산운용(이하 ‘한국밸류’)이 지분을 확대한 KG케미칼4,165원, ▲175원, 4.39%이 주목된다. 7일 오후 1시 46분 현재 KG케미칼은 전일보다 2.7%(550원) 내린 1만9750원에 거래되고 있다.

전일(4일) 한국밸류는 지난달 27일부터 지난 3일까지 약 일주일 동안 KG케미칼 주식 2만5010주를 장내 매수했다고 공시했다. 이에 따라 보유지분율은 종전 14.39%에서 14.59%로 0.20%P 확대됐다. 단순 평균한 매수 단가는 1만8793원이다. 이는 지난달 한 달 동안 확대한 지분율보다 높은 수준이다. 한국밸류는 지난 3월 한 달 동안 ‘임원ㆍ주요주주특정증권등소유상황보고서’를 통해 KG케미칼 보유지분율을 14.22%에서 14.39%로 0.17%P 높였다고 밝혔다.

한국밸류는 KG케미칼의 수익성 개선에 주목한 것으로 보인다. KG케미칼의 지난해 별도 기준 매출액은 2011억원으로, 2012년 대비 30%(868억원) 줄었다. 반면, 영업이익은 82억원을 기록하며 전년 동기 11억원 영업적자에서 흑자 전환했다. 즉 매출 감소액보다 비용(매출원가,판관비) 감소액이 더 커서 이익이 늘어난 것. 이는 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 매입단가) 개선 덕분으로 풀이된다.

지난해 KG케미칼의 원재료 가격은 모두 하락했다. 수산화알루미늄과 벙커C유, 염화가리BK는 모두 20% 이상 내렸다. 이에 따라 원재료 매입액은 36%(457억원) 감소한 825억원을, 상품매입액은 50%(370억원) 줄어든 376억원을 각각 기록했다. 반면, 주요 제품 가격은 대부분 올랐다. 황산가리, 다이웰, 맞춤형 제품의 판매단가는 3%~17% 인상됐다. 파워콘은 3%, 도우미는 4% 하락하는 데 그쳤다.



이에 더해 판관비 감소도 영업이익 증가에 영향을 줬다. 2013년 판관비는 전년 대비 26%(90억원) 줄어든 262억원을 기록했다. 감소한 판관비 주요 항목은 판매수수료 32억원, 대손상각비 23억원, 운반비 23억원 등이다. 수출비용에서도 14억원을 줄였다.

KG케미칼의 자회사 실적 개선도 한국밸류 지분 확대에 영향을 준 것으로 보인다. 지난해 KG케미칼의 연결대상 종속회사의 매출액 총합은 6736억원으로, 2012년 대비 15% 늘었다. 순이익은 27% 증가한 491억원을 기록했다. KG케미칼의 주요 자회사는 KG ETS(에너지사업), KG옐로우캡(물류사업), KG이니시스(전자결제사업), 이데일리(미디어 및 금융사업) 등이 있다(괄호 안은 해당 자회사의 사업).



특히, 영업이익 비중이 가장 큰 전자결제부문과 에너지부문이 주목된다. 전자결제부문의 영업이익은 2011년 41억원에서 2012년 305억원, 2013년 403억원으로 꾸준히 늘어나고 있다. 지난해 기준 영업이익에서 전자결제가 차지하는 비중은 69%다. 에너지부문의 영업이익도 2012년 155억원에서 지난해 184억원으로 19% 늘었다. 전체 영업이익에서 차지하는 비중은 32%다.

[한국밸류 5% 이상 보유 기업]

[한국투자교육연구소] 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)는 이채원 전무가 운용을 총괄하는 우리나라 대표적인 가치투자 펀드다. 신영자산운용과 함께 가치투자 기관 양대산맥으로 불린다. 2014년 1월 2일 기준 주식형펀드의 운용 순자산 총액은 2조805억원이다.

5% 이상 지분을 가진 주주는 매달 변동내역과 보유현황을 공시할 의무가 있다. 한국밸류는 매달 1일 내역을 공시한다.

[신규 보고 및 5% 미만 보고 종목과 지분율 - 2013.12.1~2013.12.30]
5% 신규: 나이스정보통신 5.81%, 비에이치 5.6%

[보유지분율 상위 20선 -2014년 1월 15일 기준]
고영 24.94%, 신흥기계 21.37%, NPC 21.11%, 아이디스 18.06%, 경동나비엔 15.12%, KG ETS 15%, KG케미칼 14.04%, 아이디스홀딩스 13.51%, NICE 13.32%, 한국제지 12.79%, 선진 12.52%, 경동가스 11.40%, 삼성공조 10.96%, 방림 9.87%, 농심홀딩스 9.37%, 신대양제지 9.22%, 아세아 9.02%, 삼정펄프 7.735, 동아타이어 7.56% KPX홀딩스 7.29%, 아나패스 6.56%, 동일방직 6.41%, 대웅 6.16%, 나이스정보통신 5.81%, 비에이치 5.6%

[한국밸류 5% 이상 보유 기업] 관련종목

주가 : 4월 7일 오후 14시 37분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신흥기계	13,050원	▲50원 (0.4%)	585	63	56	19.8	2.00	10.1%
NICE	13,450원	0원 (0%)	208	82	336	12.5	1.23	9.8%
고영	22,150원	▲200원 (0.9%)	785	130	106	23.1	3.12	13.5%
아이디스	18,950원	▼150원 (-0.8%)	910	178	169	8.9	1.55	17.4%
KG ETS	5,080원	▼60원 (-1.2%)	1,008	187	N/A	N/A	1.78	0%
경동가스	111,500원	0원 (0%)	26,641	467	496	7.8	0.78	10%
KPX홀딩스	50,700원	0원 (0%)	182	148	68	31.6	0.41	1.3%
방림	13,800원	▼100원 (-0.7%)	1,616	32	15	12.5	0.34	2.8%
한국제지	26,150원	0원 (0%)	6,507	78	94	13.9	0.27	2%
KG케미칼	19,750원	▼550원 (-2.7%)	1,523	82	127	27.5	1.10	4%
경동나비엔	20,150원	▼450원 (-2.2%)	3,716	148	111	23.6	1.42	6%
선진	26,900원	0원 (0%)	5,221	285	293	7.4	1.51	20.4%
동일방직	66,100원	▼1,800원 (-2.6%)	2,559	-21	43	35.2	0.28	0.8%
신대양제지	26,700원	▼200원 (-0.7%)	2,449	124	123	7.8	0.40	5.1%
대웅	38,200원	▼100원 (-0.3%)	436	107	408	10.9	1.12	10.2%
아나패스	11,700원	▲150원 (1.3%)	911	124	N/A	14.2	1.33	9.3%
동아타이어	19,000원	▼100원 (-0.5%)	4,367	354	485	9.3	0.76	8.1%
나이스정보통신	15,500원	▼500원 (-3.1%)	2,007	203	N/A	11.5	2.25	19.6%
아이디스홀딩스	15,800원	▼100원 (-0.6%)	91	53	94	17.4	0.86	4.9%
농심홀딩스	103,000원	▼500원 (-0.5%)	200	174	333	10.1	0.67	6.7%
비에이치	12,100원	▼200원 (-1.6%)	2,800	245	186	9.8	2.24	22.9%
아세아	124,000원	▼2,500원 (-2%)	2,920	364	362	5	0.42	8.4%
NPC	6,380원	▲340원 (5.6%)	2,128	140	257	8.1	1.41	17.5%
삼성공조	9,050원	0원 (0%)	807	33	125	5.9	0.42	7.1%
삼정펄프	42,350원	▼650원 (-1.5%)	1,450	133	132	8.1	0.71	8.7%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[KG케미칼] 투자 체크 포인트

기업개요	화학비료 회사로 KG이니시스, KG옐로우캡 등 KG그룹 자회사 보유
사업환경	▷ 성장성 둔화되고 있으나 유기질비료 등 고부가가치 제품으로 시장 흐름 변화 ▷ 시장 경쟁이 심화되는 추세
경기변동	▷ 남해화학이 35% 점유율로 비료시장 1위를 차지하고 있으며, KG케미칼은 동부한농, 풍농에 이어 4위 ▷ 정부의 농업정책 및 농민의 경작면적에 영향을 받음
주요제품	▷ 비료 (56%) ▷ 수처리 및 산업체 원료 (44%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 요소(15%): (11년 51만원 → 12년 52만원 → 13년 반기 46만원) ▷ 나프탈렌(12%): (11년 89만원 → 12년 100만원 → 13년 반기 96만원) ▷ MPEG(17%) ▷ 이인안(10%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 해외 등 비료시장 및 신규 거래처 확대시 수혜 ▷ 주요원재료인 요소 및 인광석 가격 하락시 수혜
리스크	▷ 주요 원재료인 요소와 인광석을 수입에 의존 ▷ 국내 경작면적 감소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. KG케미칼의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[KG케미칼] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,523	2,879	2,783	2,631
영업이익	82	-11	85	123
영업이익률(%)	5.4%	-0.4%	3.1%	4.7%
순이익(연결지배)	127	71	46	51
순이익률(%)	8.3%	2.5%	1.7%	1.9%

주요투자지표
이시각 PER	27.47
이시각 PBR	1.10
이시각 ROE	4.00%
5년평균 PER	19.67
5년평균 PBR	0.63
5년평균 ROE	3.53%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[KG케미칼] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
곽재선	본인	보통주	2,230,957	20.85	2,230,957	20.85	-
김영란	친인척	보통주	111,430	1.04	111,430	1.04	-
곽정현	친인척	보통주	319,850	2.99	322,120	3.01	-
곽혜은	친인척	보통주	221,765	2.07	221,765	2.07	-
(주)KG상사	계열회사	보통주	905,662	8.46	905,662	8.46	-
재단법인 선현	재단법인	보통주	172,160	1.61	172,160	1.61	-
(주)KG제로인	계열회사	보통주	655,363	6.12	655,363	6.12	-
계		보통주	4,626,530	-	4,626,530	-	-
		기타	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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