올스타인 파이낸셜 얼러트 펀드의 펀드매니저 '로버트 올스타인'은 숫자를 가장 잘 파악하는 투자 대가로 꼽힌다.

그는 투자운용을 시작하기 전 투자전문지 제작을 통해 재무제표에서 진실을 말하지 않는 회사들을 규탄했다. 그는 숫자에 초점을 맞추며 경영진과 거의 얘기를 하지 않는다. 대부분의 경영진들이 사업에 대해 장밋빛 견해만 밝히고 잘못된 일에 대해선 정직하게 얘기하지 않는다고 생각하기 때문이다.

올스타인이 말하는 투자 승자는 가장 많은 성공주를 고르는 사람이 아니라 실수를 가장 적게 하는 사람이다. 투자는 장기에 걸쳐 부를 축적하는 게임이며 자산이 0으로 돌아가면 게임이 끝난다. 그럼에도 사람들은 하루하루의 성패에 너무 신경을 쓰고 있다고 말한다.

올스타인은 뉴스가 실제보다 너무 비관적이라 저평가돼 있는 회사를 찾는다. 그가 중시하는 것은 오로지 가격으로, 그에게 있어 좋은 회사를 비싼 가격에 사는 것은 나쁜 회사를 사는 것과 마찬가지다. 그는 가격을 매기기 위해 향후 3년에서 5년 사이의 현금흐름을 추정한다.

로버트 올스타인의 종목 선정 기준은 시장대비 PER이 낮고 자산 대비 프리미엄은 30% 보다 낮아야 한다. 또한 부채비율이 낮고 배당을 지급해야 한다. 올스타인의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 와토스코리아5,040원, ▼-110원, -2.14%이다.

올스타인의 선택 '와토스코리아'

와토스코리아는 위생용 플라스틱 제조사다. 위생용 플라스틱은 양변기·소변기 등 위생도기에 쓰이는 플라스틱 부속이다. 와토스코리아는 대림B&Co3,700원, ▼-50원, -1.33%, 계림요업, 아이에스동서20,700원, ▲700원, 3.5% 등 국내 주요 위생도기 제조업체에 제품을 공급한다.  

일반적으로 위생용 도기는 신축·재건축·재개발 주택 및 건물에 공급된다. 따라서 시장규모가 국내의 신규주택 공급규모에 영향을 받는다. 

지난해 4분기 와토스코리아의 매출액은 60억1100만원으로 전년 동기보다 4% 증가했고, 이기간 영업이익과 순이익은 13%와 21% 늘어난 14억7400만원과 13억5800만원을 각각 기록했다.

석유화학 산업의 침체로 원재료 비용이 감소한 것이 수익성 개선의 주 원인으로 보인다. 지난해 4분기 원재료가 매출에서 차지하는 비중은 33%로 전년 동기 41.9% 대비 8.5%p 하락했다. 이에 힘입어 지난해 4분기 영업이익률은 24.5%로 전년 동기 대비 2.3%P 상승했다.

한편, 와토스코리아는 사내에 풍부한 여윳자금을 보유한 회사다. 지난해 연말 기준 순현금(현금 + 단기금융자산 - 차입금)은 172억원으로 현재 시가총액 397억원의 43%에 이른다.

지난해 연간 실적 기준 와토스코리아의 현재 PER은 12배다. PBR과 ROE는 각각 0.71배와 5.9%다.

[물 산업(수처리) 관련 기업]

[한국투자교육연구소] 물 산업은 깨끗한 물의 공급, 사용한 물의 정화 등을 포함한다. 세계적으로 프랑스, 아시아에서는 싱가포르, 일본이 주도하고 있다. 국내 물 관련 시장규모는 2015년까지 매년 6.3% 성장할 것으로 전망된다.

국내 기업은 상하수도 건설 및 관리, 해수담수화 설비, 멤브레인(필터를 통한 수질정화) 기술에서 비교적 우위를 점하고 있다. 두산중공업은 담수화 플랜트 3대 원천기술을 보유하고 있으며 코오롱은 물 사업 밸류체인을 두루 갖춘 국내 유일 기업이다.

[물 산업 성장 관련 기업]
건설: 두산중공업, 현대건설, 현대중공업, 대우건설, 태영건설, 코오롱건설, 삼성엔지니어링, GS건설, 웰크론한텍
운영: 두산중공업, 코오롱건설, 코오롱, 코오롱생명과학, 자연과환경, 비츠로시스
필터(멤브레인) 및 소재: 웅진케미칼, 젠트로, 제일모직, 와토스코리아, 시노펙스
상하수도용 강관: 한국주철관, 동양철관, AJS

[물 산업(수처리) 관련 기업] 관련종목

주가 : 3월 25일 오후 12시 39분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
두산중공업	34,350원	▲1,100원 (3.3%)	48,915	3,749	715	N/A	0.92	-3.7%
대우건설	7,700원	▲160원 (2.1%)	84,171	-2,531	N/A	20.9	0.92	4.4%
태영건설	5,900원	▼60원 (-1%)	10,504	165	142	11.7	0.53	4.5%
코오롱글로벌	2,610원	▲140원 (5.7%)	22,280	293	-427	N/A	0.50	-18.7%
삼성엔지니어링	69,400원	▲1,200원 (1.8%)	82,347	-2,777	-7,071	N/A	3.01	-78%
GS건설	35,450원	▲700원 (2%)	55,955	-7,699	-6,495	N/A	0.58	-23.7%
코오롱	20,950원	▲150원 (0.7%)	451	279	-305	N/A	0.37	-8.2%
코오롱생명과학	57,900원	▼500원 (-0.9%)	1,396	183	N/A	20.5	3.04	14.8%
비츠로시스	2,375원	▼10원 (-0.4%)	409	-39	-52	N/A	0.84	-6.6%
웅진케미칼	13,900원	▼350원 (-2.5%)	6,727	103	140	235	2.05	0.9%
한국주철관	3,985원	▼50원 (-1.2%)	795	38	46	11	0.42	3.9%
시노펙스	1,945원	0원 (0%)	3,995	105	48	23.6	1.28	5.4%
동양철관	1,390원	▼5원 (-0.4%)	1,408	-8	-24	N/A	1.07	-1.3%
와토스코리아	7,640원	▲70원 (0.9%)	189	26	33	11.9	0.71	5.9%
웰크론한텍	4,910원	0원 (0%)	728	68	79	8.7	1.23	14.1%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[와토스코리아] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 최대 화장실 부품(양변기용 부품 등) 제조업체
사업환경	▷ 가구 내 화장실 수 증가로 가구당 위생도기 수요 증가 ▷ 2012년 정부의 절수정책 시행으로 양변기 절수부속 판매량 증가할 전망
경기변동	건설경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 주택 입주 물량에 영향을 받음
주요제품	▷ 양변기용 부속: 양변기 탱크, 급수조절 장치 (70%) ▷ 기타 부품: 세면대, 밸브, 배관 (11%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ ACETAL: 필밸브 구성 위한 성형재료 (34%) ▷ ABS: 플러시 밸브, 핸들외관 표면처리 위한 성형재료 (28%) ▷ 스텐실: 편조호스용 재료 (24%)
실적변수	▷ 건설경기 호황 시 수혜 ▷ 유가 하락시 원재료 ABS·ACETAL 가격 하락혜 수혜
리스크	현금성 자산 비중 61%로 높아 자기자본이익률(ROE) 점차 하락하고 있음
신규사업	독자적인 화장실 절수용 부품 개발로 시장 진출 준비 중

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 와토스코리아의 정보는 2013년 07월 18일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[와토스코리아] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	189	181	176	185
영업이익	26	29	36	48
영업이익률(%)	13.8%	16%	20.5%	25.9%
순이익(연결지배)	33	33	82	48
순이익률(%)	17.5%	18.2%	46.6%	25.9%

주요투자지표
이시각 PER	11.88
이시각 PBR	0.71
이시각 ROE	5.94%
5년평균 PER	7.82
5년평균 PBR	0.71
5년평균 ROE	10.72%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[와토스코리아] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
송공석	본인	보통주	2,309,387	50.76	2,309,387	50.76	-
송복석	제	보통주	176,150	3.87	176,150	3.87	-
박영숙	처	보통주	39,000	0.86	39,000	0.86	-
송태양	자	보통주	80,804	1.78	85,505	1.88	장내매수
송태광	자	보통주	41,456	0.91	41,456	0.91	-
김민경	자부	보통주	848	0.02	848	0.02	-
송서연	손녀	보통주	18,256	0.40	18,280	0.40	장내매수
최옥래	자부	보통주	6,001	0.13	6,001	0.13	-
송서희	손녀	보통주	16,838	0.37	16,862	0.37	장내매수
송지연	손녀	보통주	17,397	0.38	17,397	0.38	-
송유근	손자	보통주	18,501	0.41	18,562	0.41	장내매수
송지민	손녀	보통주	13,000	0.28	13,000	0.28	-
계		보통주	2,737,638	60.17	2,742,448	60.27	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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