케빈 오보일은 회계사에서 투자가로 전직한 투자 대가다. 그는 대형 회계법인 아서 영의 회계사에서 애스터 투자운용의 펀드매니저로 전직한 경력을 갖고 있다. 그는 에스터 투자운용에서 메리디언 밸류 펀드를 맡아 투자자들에게 단기간에 높은 수익률을 안겨주었다.

오보일이 찾는 기업은 최근 이익이 감소해 주가가 크게 떨어진 기업이다. 그는 주식시장이 매우 근시안적이며 단기적인 경향을 너무 먼 미래까지 적용한다고 말한다. 그러나 사업의 내재가치는 주가나 특정 사업의 수익만큼 변동성이 크지 않아 투자기회가 있다고 판단한다.

오보일 "단기 실적과 주가가 하락한 기업을 사라"

오보일은 이익이 3분기 연속 감소하거나 줄어들 것으로 예상되는 기업에 투자한다. 그는 주가가 2분기째 이익이 감소한 후 폭락하는 경향이 있다고 말한다. 그리고 3분기째가 되면 기업의 문제가 고쳐지기 시작해 투자할 시기라고 본다. 오보일은 기업 실적에 문제가 생겼더라도 업종 내에서 경쟁력이 가장 강하고 재무 상태와 경영진이 건실하면 투자 매력도가 높다고 판단했다.

케빈 오보일의 종목 선정 기준은 최근 순이익이 과거 3년 평균 순이익 보다 작고, 현재 주가가 52주 고가 대비 40% 이상 하락한 기업이다. 또한 부채비율이 100% 미만인 기업을 선호한다.

태림포장1,992원, ▼-13원, -0.65%은 오보일의 투자 요건에 만족하는 종목 중 하나다. 먼저 지난해 순이익이 142억원으로 3년 평균치인 218억원보다 작고 현재 주가는 52주 최고가 대비 43% 내린 상태다. 또한 부채비율은 60%로 재무 안전성 기준을 통과했다.

▷ 제품가 인상 + 원재료가 하락...수익성 개선될까?

태림포장은 골판지 제조업체다. 골판지 원단과 상자를 주력으로 생산한다. 골판지 원단은 상자를 만들기 위한 전 단계 제품을 말한다. 제품별 매출 비중은 원단 41%, 상자 38%다. 골판지는 고지(폐지)와 펄프로 만들어지는데 일반적으로 저렴한 고지가 더 많이 쓰인다. 태림포장은 계열사인 동일제지와 월산, 비관계법인인 아세아페이퍼텍으로부터 원재료인 고지를 들여오고 있다.

제품가 하락으로 지난해 수익성이 악화됐던 태림포장은 올 들어 우호적인 영업환경이 조성되고 있다. 언론보도에 따르면 골판지 업체들은 지난해 10월 골판지 원지 가격을 톤당 최대 8만원 인상했다. 이에 따라 골판지 상자 가격 역시 오를 조짐을 보이고 있다.

이런 가운데 골판지 원단의 주요 원재료인 고지 가격은 하락 전환했다. 환경통계정보(stat.keco.or.kr)에 따르면 지난 2월 수도권 지역(서울, 인천광역시 및 경기도)의 고지 가격은 킬로그램(kg)당 95원을 기록했다. 전월 대비 8.7%, 전년 동월 대비 5% 내린 것이다.



태림포장의 지난해 매출액은 3669억원으로 전년 대비 6% 감소했다. 영업이익은 146억원으로 51% 줄었고, 순이익은 142억원으로 58% 감소했다.

지난해 실적을 반영한 태림포장의 주가수익배수(PER)는 10.6배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.41배, 자기자본이익률(ROE)은 3.9%다.

[제지업계]

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

주가 : 3월 11일 오후 12시 59분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	12,450원	▲150원 (1.2%)	13,991	998	N/A	27.6	0.67	2.4%
한국제지	25,700원	▼350원 (-1.3%)	4,872	86	92	10.9	0.27	2.5%
무림페이퍼	2,890원	▲15원 (0.5%)	3,982	112	158	248.5	0.33	0.1%
신대양제지	27,000원	▼350원 (-1.3%)	1,825	62	64	8.9	0.41	4.6%
아세아제지	20,300원	0원 (0%)	3,093	173	135	9.3	0.39	4.2%
동일제지	2,345원	▲20원 (0.9%)	1,552	35	58	23.2	0.43	1.9%
영풍제지	18,600원	▼300원 (-1.6%)	944	36	N/A	18.7	0.42	2.2%
태림포장	2,130원	▲10원 (0.5%)	3,669	146	N/A	8.6	0.42	4.9%
KGP	839원	▲3원 (0.4%)	564	-13	N/A	N/A	0.91	-58.8%
대영포장	739원	▼1원 (-0.1%)	1,613	71	48	7.7	0.59	7.7%
삼보판지	7,590원	▼100원 (-1.3%)	775	39	86	8	0.43	5.4%
수출포장	22,150원	▲200원 (0.9%)	1,763	139	105	5	0.40	8%
무림P&P	5,530원	▲10원 (0.2%)	6,428	517	N/A	7.2	0.60	8.3%
무림SP	2,775원	▲60원 (2.2%)	1,155	94	92	4.8	0.35	7.3%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[태림포장] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지 포장재(박스) 제조업체.
사업환경	▷ 골판지포장산업은 국내 종이생산량의 29%, 제품 포장소재 중 35%를 차지함 ▷ 경제규모 확대와 인터넷 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요는 매년 증가추세
경기변동	전체 경기변동보다는 식품, 음료 등의 소비경기에 민감
주요제품	▷ 골판지 상자 (매출비중 56%) ▷ 골판지 원단 (매출비중 41%)
원재료	펄프, 고지(폐지)
실적변수	▷ 펄프 및 폐지가격 하락시 수혜 ▷ 환율 하락시 수혜
리스크	▷ 환율 상승 시 원가율 상승 ▷ 펄프, 고지 가격 상승 시 원가율 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 태림포장의 정보는 2013년 12월 06일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[태림포장] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	3,669	3,914	3,770	3,319
영업이익	146	298	156	176
영업이익률(%)	4%	7.6%	4.1%	5.3%
순이익(연결지배)	N/A	341	171	174
순이익률(%)	0%	8.7%	4.5%	5.2%

주요투자지표
이시각 PER	8.58
이시각 PBR	0.42
이시각 ROE	4.89%
5년평균 PER	5.99
5년평균 PBR	0.37
5년평균 ROE	6.57%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[태림포장] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정동섭	본인	보통주	4,723,480	6.67	4,723,480	6.67	-
조수원	특수관계인	보통주	23,950	0.03	23,950	0.03	-
정상문	특수관계인	보통주	12,938,140	18.27	12,938,140	18.27	-
정영섭	특수관계인	보통주	3,463,810	4.89	3,463,810	4.89	-
고삼규	특수관계인	보통주	36,110	0.05	36,110	0.05	-
태성산업	특수관계인	보통주	4,509,300	6.37	4,509,300	6.37	-
월산	특수관계인	보통주	7,030,560	9.93	7,030,560	9.93	-
대성강화판지	특수관계인	보통주	12,880,000	18.19	12,880,000	18.19	-
동광판지	특수관계인	보통주	1,270,000	1.79	1,270,000	1.79	-
동일팩키지	특수관계인	보통주	1,826,000	2.58	1,826,000	2.58	-
계		보통주	48,701,350	68.78	48,701,350	68.78	-
		-	0	0	0	0	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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