LED 전문업체 루멘스1,140원, ▲17원, 1.51%의 매출이 지속 성장해 눈길을 끈다.

루멘스는 2006년 매출액이 201억원에 불과했으나 이후 꾸준히 증가해 2012년 4874억원으로 기록했다. 같은 기간 영업이익은 25억원에서 261억원으로, 연결 지배지분 순이익은 23억원에서 199억원으로 불어났다. 지난해에도 실적 성장세는 지속됐다. 지난해 3분기 누적 매출액은 4136억원으로 전년 동기 대비 23% 증가했다. 영업이익은 250억원으로 41% 늘었고, 연결 지배지분 순이익은 178억원으로 67% 증가했다. 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.



루멘스는 과거 '엘씨텍'이란 사명으로 통신장비 제조업을 영위하고 있었다. 하지만 2008년 LED 업체인 루멘스와 합병하면서 사명을 루멘스로 바꾸고 LED 전문업체로 변신했다. 이어 2010년엔 통신사업부를 물적분할했다. 이에 따라 2006년까지 100%였던 통신장비사업부 매출 비중(연결기준)이 현재 1%로 축소됐다. 현재는 LED 사업부가 매출의 99%를 차지한다.

LED 사업을 주력으로 삼은 루멘스는 LED 시장 확대에 힘입어 꾸준히 성장했다. 2012년까지는 LED TV의 BLU(백라이트유닛) 전용 모듈이 매출 대부분을 차지했으나, 2013년부터 LED 조명용 제품 매출이 빠르게 성장하고 있다. 증권가에 따르면 전체 매출에서 LED 조명용 제품이 차지하는 비중은 2012년 9% 수준에서 지난해 15% 부근까지 상승한 것으로 추정된다. 그리고 올해는 25%까지 상승할 것으로 예상된다. 루멘스는 TV용 부품을 대부분 삼성전자에 납품하고 있으며, LED 조명용 제품은 국내를 비롯해 유럽, 북미 등 해외에도 공급하고 있다.

루멘스는 신사업으로 모바일용 LED 제품을 생산하고 있다. 이 제품은 보급형 스마트폰에 주로 탑재된다. 최근 프리미엄 스마트폰 시장은 성장이 둔화됐으나, 중저가인 보급형 스마트폰 시장은 꾸준히 성장하고 있어 루멘스의 신규 성장동력으로 떠오르고 있다. 증권가에 따르면 스마트폰용 제품은 기존 제품군보다 마진율이 높아 수익성 개선에 기여할 것으로 기대된다.

▷ 자산구조 + 현금흐름 '우량'

루멘스의 자산구조는 '장기자본 > 자본총계 > 고정자산' 순으로 구성돼있다. 우량기업들이 보이는 일반적인 모습이다. 장기자본과 자본총계 차이가 작고, 유형자산 증가율이 낮으면 투자 매력이 높은 것으로 판단한다. 이는 대규모 유형자산 투자 없이도 매출을 성장시킬 수 있다는 의미다. 여기서 장기자본은 자본총계와 비유동부채의 합계다. 장기자본과 자본총계 차이가 작다는 것은 그만큼 비유동부채가 적다는 뜻이다.

실제 이 회사의 지난해 3분기 말 기준 부채비율은 73%로 낮다. 부채총계 1493억원에서 이자를 지급하지 않는 매입채무가 931억원으로 62%를 차지한다. 자산총계 대비 차입금이 차지하는 비중은 8%에 불과해 단기적으로 이자상환에 문제가 없는 상태다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이면 재무 건전성을 확보한 것으로 판단한다.



유동비율은 156%를 기록했다. 루멘스는 유동자산에서 매출채권이 차지하는 비중이 35%로 가장 크다. 매출채권은 제품을 판매하고 대금은 일정기간 후에 받는 것을 약정하는 채권을 말한다. 매출채권이 많은 기업은 매출채권회전일수를 확인할 필요가 있다. 매출채권회전일수는 제품을 판매하고 돈을 회수하는 데까지 걸리는 기간으로 짧을수록 좋다. 루멘스는 매출채권회전일수는 점차 짧아지고 있다. 2009년까지만 해도 매출채권회전일수가 주로 100일 이상이었지만, 이후 꾸준히 내려 지난해 3분기 기준 47일을 기록했다.

또한 루멘스는 우량기업의 현금흐름을 보이고 있다. 영업활동 현금흐름이 플러스(+), 투자활동 현금흐름과 재무활동 현금흐름이 각각 마이너스(-)를 기록하고 있다. 이는 영업으로 번 현금을 회사 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있음을 의미한다. 세부내역을 보면 투자활동 현금흐름은 유형자산 증가로, 재무활동 현금흐름은 유동성장기부채의 감소로 마이너스를 기록했다.



▷ BPS 웃도는 주가...PBR 2.74배로 5년 평균 이하

루멘스의 주가는 그간 주당순자산(BPS) 위에서 거래됐다. 전날 종가는 1만1850원으로, 지난해 3분기 말 자본총계 4323원을 넘어선다. 이에 따라 주가를 BPS로 나눈 주가순자산배수(PBR)는 2.74배로, 과거 5년 평균치인 2.91배보다 낮은 수준이다. 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 19.6배, 자기자본이익률(ROE)은 14%다.



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 루멘스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 10위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[LED 조명 관련 기업]

[한국투자교육연구소] LED 조명 시장의 고성장으로 관련업체들의 수혜가 기대돼 관심을 끈다.

시장조사업체 NDP디스플레이서치에 따르면 LED 조명 시장은 2012년 167억원2000만개 수준에서 2013년 337억3100만개까지 성장한 것으로 추정된다. 그리고 2016년엔 2013년 대비 2.6배 성장한 904억7100만개가 예상된다.

전 세계적으로 백열등 판매를 금지하고, 친환경·고효율의 LED 조명으로 대체하려는 움직임이 본격화되면서 시장이 커지고 있다. LED 조명은 소비전력이 백열등의 80%, 형광등의 30% 주준에 불과해 에너지 소모가 적고, 평균 5~10만 시간으로 수명이 길다.

미국은 2012년 9월부터 백열등 사용과 수입을 금지해 2014년까지 백열등을 완전 퇴출시키는 LED 전환 정책을 펼치고 있다. 중국은 보조금 지원을 통해 2012년 100와트(W) 백열등 판매금지를 시작으로 2014년엔 60W 백열등까지 판매를 금지시킬 계획이다. 유럽과 일본은 2012년부터 모든 백열등 판매를 금지시켰고, 우리나라 역시 2020년까지 국내 전체조명의 60%, 공공기관 조명은 100%를 LED로 전환할 방침이다.

[LED 조명 관련 기업]
잉곳: 사파이어테크놀로지
에피칩 : LG이노텍, 서울반도체, 동부하이텍
패키지, 모듈: LG이노텍, 루멘스, 서울반도체, 루미마이크로
패키지 장비: 프로텍
조명: 금호전기, 동부라이텍, 알에프텍, 대진디엠피
제너다이오드: 오디텍

[LED 조명 관련 기업] 관련종목

주가 : 3월 7일 오후 12시 39분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
LG이노텍	95,500원	▼1,100원 (-1.1%)	41,448	340	281	N/A	1.47	-0.2%
루멘스	11,850원	0원 (0%)	4,136	250	178	19.9	2.78	14%
서울반도체	49,650원	▲1,300원 (2.7%)	7,419	467	270	108.8	5.03	4.6%
금호전기	24,650원	▲450원 (1.9%)	1,268	-85	-155	N/A	1.02	-39.1%
동부라이텍	2,185원	▲5원 (0.2%)	572	15	16	N/A	1.30	-8.6%
알에프텍	11,650원	▼150원 (-1.3%)	1,814	84	88	7.2	1.27	17.5%
대진디엠피	3,500원	0원 (0%)	477	21	-9	N/A	0.53	-2.5%
사파이어테크놀로지	45,150원	▲1,100원 (2.5%)	293	-243	-240	N/A	3.90	-40.5%
프로텍	8,380원	▼10원 (-0.1%)	472	89	70	7.5	0.90	12%
오디텍	13,250원	▼100원 (-0.8%)	568	91	83	11.5	1.35	11.7%
동부하이텍	7,240원	▲40원 (0.6%)	3,873	64	-411	N/A	1.30	-24.5%
루미마이크로	2,290원	▲40원 (1.8%)	1,339	41	N/A	N/A	2.26	-5.9%

* 기간 : 2013년 1월~12월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[루멘스] 투자 체크 포인트

기업개요	LED TV 백라이트유닛(BLU), LED조명 생산업체
사업환경	▷ 친환경 트렌드로 LED 부각 ▷ LED 시장은 연평균 26% 성장률을 기록 ▷ 조명, LCD, 자동차, 모바일 등 다양한 분야로 LED 활용도가 높아지고 있음
경기변동	▷ LED가 사용되는 전방산업 경기에 영향을 받음
주요제품	▷ 제품: LED 모듈 (82%) ▷ 상품: LED 모듈 (15%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 칩 (39%) ▷ 상품: 전자부품 외 (23%) ▷ 리드 프레임 (16%) ▷ 실리콘 외 (14%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 삼성전자(주 고객사)의 LED TV 판매 증가 시 수혜 ▷ LED 조명 시장 확대 시 수혜 ▷ LED 수요 증가 및 제품 가격 상승 시 수혜
리스크	▷ 미상환 신주인수권 263만5044주(발행주식 수의 5.8%) - 행사가액 6072원, 행사가능기간 12.5.27~14.4.27
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 루멘스의 정보는 2014년 02월 27일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[루멘스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	4,136	4,874	3,395	2,459
영업이익	250	261	53	244
영업이익률(%)	6%	5.4%	1.6%	9.9%
순이익(연결지배)	178	199	222	79
순이익률(%)	4.3%	4.1%	6.5%	3.2%

주요투자지표
이시각 PER	19.86
이시각 PBR	2.78
이시각 ROE	14.01%
5년평균 PER	25.69
5년평균 PBR	2.91
5년평균 ROE	8.31%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[루멘스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
루멘스홀딩스	최대주주본인	보통주	3,250,619	8.0	3,300,619	7.40	-
유태경	특수관계인 (임원)	보통주	296,790	0.7	0	0.00	-
김병호	특수관계인 (계열회사임원)	보통주	80,000	0.2	0	0.00	-
이경재	특수관계인 (계열회사임원)	보통주	624,147	1.5	920,937	2.06	-
김수연	특수관계인	보통주	1,690,464	4.2	932,517	2.09	-
공명국	특수관계인 (임원)	보통주	20,000	0.1	20,000	0.04	-
김성봉	특수관계인 (임원)	보통주	350,000	0.9	0	0	퇴임
김재룡	특수관계인 (계열회사임원)	보통주	10,000	0.1	0	0	-
박용석	특수관계인 (계열회사임원)	보통주	40,000	0.1	20,000	0.04	-
강경식	특수관계인 (계열회사임원)	보통주	40,000	0.1	10,000	0.02	-
이상곤	특수관계인 (계열회사임원)	보통주	16,140	0.0	16,140	0.04	-
채연석	특수관계인 (계열회사임원)	보통주	40,000	0.1	0	0	퇴임
계		보통주	6,458,160	16.0	5,220,213	11.70	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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