시멘트 가격 인상 기대감에 시멘트 업체가 상승세다.

12일 오후 1시 10분 현재 성신양회7,760원, ▼-60원, -0.77%는 3.9% 상승한 8230원에 거래 중이다. 한일시멘트13,820원, ▲270원, 1.99%는 2.1% 오른 9만8700원, 쌍용양회는 1.5% 상승한 8480원이다. 아세아시멘트10,250원, ▼-20원, -0.19%도 1.4% 상승 중이며, 한일현대시멘트13,790원, ▲80원, 0.58%는 가격 제한폭까지 올랐다.

전일 한일시멘트가 시멘트 가격 인상에 나선 것이 영향을 미친 것으로 보인다. 업계에 따르면 한일시멘트는 1종 벌크 시멘트 가격을 톤당 7만9300원으로 종전보다 7.7% 올린다고 레미콘 제조사에 통보했다. 가격 인상이 반영되는 시점은 4월부터다.

시멘트 가격 인상 움직임은 어제 오늘 일이 아니다. 지난해 초부터 시멘트 업체들은 제품 가격 인상을 추진해 왔다. 그러나 레미콘 업계의 반발과 공정거래위원회에 가격 담합조사로 무산된 바 있다. 이에 따라 올해부턴 시멘트 7개사가 개별적으로 가격 인상을 통보하고 있다.

지난달 라파즈한라는 톤당 7만3600원인 벌크 시멘트 가격을 이달 17일부터 8만1000원으로 10% 인상한다고 밝혔다. 동양시멘트는 9.5% 인상하며, 업계 1위인 쌍용양회는 3월부터 8.8% 올린다고 레미콘사에 통보한 상태다. 가격 인상으로 시멘트 업계 실적이 개선될지 관심을 끄는 대목이다.

시멘트 산업은 성숙기에 접어든지 오래라 생산량은 크게 변동이 없다. 최근 3년(2010년 ~ 2012년) 시멘트 생산량을 살펴보면, 2010년 4742만톤, 2011년 4824만톤, 2012년 4686만톤이다. 이에 따라 판매량 증가보단, 제품 가격과 원재료 가격의 동향이 시멘트 업체 실적을 결정 짓는다.



2012년부터 핵심 원재료인 유연탁 가격은 하락세를 지속한 반면, 시멘트 가격은 본격적으로 올라 관련 업체 영업이익은 크게 개선됐다. 한일시멘트, 성신양회, 쌍용양회, 아세아시멘트의 개별 기준 연환산(최근 4분기 합산) 영업이익 합계는 지난 2012년부터 꾸준히 증가했다. 2012년 1분기 335억원 흑자로 돌아서더니, 지난해 3분기 2953억원으로 대폭 증가했다.



이에 따라 시멘트 업체 주가는 2년 새 대폭 올랐다. 2012년 연초 대비 쌍용양회 주가는 105% 상승했으며, 한일시멘트는 144%, 성신양회는 261% 각각 올랐다. 주가가 크게 올랐지만, 밸류에이션이 비싼 편은 아니다. 작년 3분기 연환산 연결 지배기준 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 성신양회가 6.3배, 아세아시멘트 5.4배다. 한일시멘트도 2012년 4분기 일회성 손실을 제외하면 PER이 10배이하로 내려간다. 쌍용양회만 14.9배로 10배가 넘는다.

다만 재무 안전성 부문은 점검이 필요하다. 시멘트 업체는 가격 인상 전까지 적자를 지속해 재무 구조가 악화된 상태다. 쌍용양회의 작년 3분기 말 차입금 비중은 40.7%다. 성신양회는 53.9%로 40%를 훌쩍 넘는다. 차입금 비중이 40%미만인 업체는 한일시멘트(26.4%), 아세아시멘트(2.5%) 정도다.

[시멘트 업계]

[한국투자교육연구소] 시멘트의 주원료는 석회석으로, 생산공장은 석회석 매장량이 풍부한 충북과 강원에 집중돼 있다. 대규모 설비투자가 필요한 산업으로 생산은 연중 균일하나 소비는 여름(3분기)과 겨울(1분기)은 기후의 영향을 받아 제한적이다. 소비지 연결과 계절성 극복을 위한 물류기능이 중요하며, 에너지 소모가 큰 에너지 다소비 산업이다.

시멘트 업황은 부동산 경기와 밀접한 관련을 보인다. 2008년 이후 부동산 경기 침체로 건설사업이 줄었고, 2012년 전기요금 인상까지 겹쳐 시멘트 업계도 불황을 겪고 있다. 한편 시멘트 가격은 2011년 4월, 2012년 3월 두 차례에 걸쳐 인상됐다(톤당 5만2000원→7만3600원).

[주요 기업]
쌍용양회: 국내 시멘트 22% 점유
유니온: 국내 백시멘트 80% 점유
동양시멘트, 현대시멘트, 성신양회, 한일시멘트, 아세아시멘트

[시멘트 업계] 관련종목

주가 : 2월 12일 오후 13시 59분 현재

종목명	주가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
쌍용양회	8,600원	▲250원 (3%)	10,186	503	140	14.9	0.56	3.8%
동양시멘트	1,470원	0원 (0%)	4,528	198	-1,849	N/A	0.67	-79%
현대시멘트	5,790원	▲750원 (14.9%)	2,359	326	-175	N/A	0.71	-110.3%
성신양회	8,290원	▲370원 (4.7%)	4,271	241	-76	6.3	0.56	8.9%
한일시멘트	100,000원	▲3,400원 (3.5%)	6,935	950	536	N/A	0.58	-2.8%
아세아	147,500원	▲2,000원 (1.4%)	2,885	355	325	4.8	0.59	12.2%
유니온	4,520원	▲95원 (2.1%)	832	23	18	21.7	0.35	1.6%

* 기간 : 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[성신양회] 투자 체크 포인트

기업개요	'천마표시멘트' 브랜드 보유한 시멘트·레미콘 제조 회사(시장 점유율 13.2%, 2012년)
사업환경	▷ 국내 토목·주택건설경기 불황으로 시멘트 수요는 감소하는 추세 ▷ 기타 사업으로 구리 인창동 주유소 운영, 단양시멘트 공장의 설비 이용한 칼숨용석회석 판매사업 함
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 건설경기, 정부투자에 영향을 받음
주요제품	▷ 천마표시멘트 (78%, 11년 톤당 58만943원 → 12년 6만4184원 → 13년 3분기 6만8698원) ▷ 성신레미콘 (17%, 11년 제곱미터당 5만3087원 → 12년 5만8450원 → 13년 3분기 5만9830원) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 유연탄 : 삼성물산에서 매입 (60%) ▷ 석고 : 보랄에서 매입 (21%, 11년 제곱미터당 2만8262원 → 12년 2만7150원 → 13년 3분기 2만9082원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ 주택·토목 경기 호황 시 수혜 ▷ 유연탄 가격 하락시 수혜 ▷ 시멘트 가격 인상시 수혜
리스크	▷ 미상환 신주인수권 총 1046만2731주(발행주식수의 49%) -행사가액 5000원, 행사가능기간 11.2.27~13.12.27 -행사가액 5210원, 행사가능기간 14.8.30~18.1.30 ▷ 건설경기 침체 지속
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 성신양회의 정보는 2014년 01월 20일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[성신양회] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	4,271	5,213	4,676	5,182
영업이익	241	149	-452	-634
영업이익률(%)	5.6%	2.9%	-9.7%	-12.2%
순이익(연결지배)	-76	34	-373	-964
순이익률(%)	-1.8%	0.7%	-8%	-18.6%

주요투자지표
이시각 PER	6.28
이시각 PBR	0.56
이시각 ROE	8.95%
5년평균 PER	18.15
5년평균 PBR	0.29
5년평균 ROE	-10.15%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[성신양회] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김영준	본인	보통주	2,791,332	14.58	2,791,332	13.60	-
김태현	특수관계인	보통주	2,544,444	13.29	2,544,444	12.40	-
김석현	특수관계인	보통주	949,443	4.96	949,443	4.63	-
김형숙	특수관계인	보통주	112,295	0.59	112,295	0.55	-
김지현	특수관계인	보통주	26,470	0.14	26,470	0.13	-
김영일	특수관계인	보통주	353,709	1.85	353,709	1.72	-
박후근	특수관계인	보통주	107	0.00	107	0.00	-
김종은	임원	보통주	31,895	0.17	31,895	0.16	-
김영찬	임원	보통주	20,000	0.10	20,000	0.10	-
계		보통주	6,829,695	35.68	6,829,695	33.29	-
		우선주	0	0.00	0	0.00	-

[2013년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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