고려제강18,200원, ▼-140원, -0.76%이 사업을 확대하고 있다.

10일 증권업계에 따르면 고려제강은 전일 자기자본의 4.6%에 해당하는 582억원을 들여 룩셈부르크 국적의 자동차 타이어 보강재 업체 아르셀로미탈 와이어 인터내셔날(AMWI)을 인수한다고 밝혔다. 지분 100%를 인수하게 되며, 인수 후 고려제강의 해외 사업 규모가 확대될 것으로 전망된다. 회사 측도 사업규모 확대를 위한 투자라고 목적을 밝혔다.

눈길을 끄는 점은 AMWI가 최근 적자를 보이고 있다는 것이다. 관련 공시에 따르면 지난 2011년 -21억원, 2012년 -29억원, 올해에는 7월말 기준 -26억원의 적자를 기록했다. 또한, 7월말 기준 자본총계는 260억원 규모다. 적자 기업을 자본총계의 2배(PBR 2배)의 프리미엄을 주고 사들인 셈이다.

이는 AMWI가 보유하고 있는 기술력과, 인수 후 시너지 등에 프리미엄을 부여한 것으로 풀이된다. AMWI는 9360만톤으로 세계 1위 조강생산량을 보유하고 있는 아르셀로미탈의 자회사로 자동차 타이어용 스틸코드, 카본와이어 등을 생산해 세계 4000여 고객사에 제품을 공급하고 있다.

고려제강도 매출의 41%를 타이어 와이어로 올리고 있으며, 유럽지역에는 네덜란드에 자회사(지분율 100%)를 두고 있다. 네덜란드 자회사의 지난해 매출액은 508억원이다. 이 밖에 19개 연결대상 자회사를 포함한 매출액은 1조1186억원(2012년 연간)이다. AMWI의 지난해 매출액은 591억원이며, 지분 취득 예정일은 2014년 4월 30일이다. 따라서 고려제강의 내년 연결 실적부터 인수 효과가 반영된다.

▷ 철강 선재 제조사...3분기 실적 개선 반영 PER 17배

고려제강은 지난 1945년에 설립된 철강 선재 제조업체다. 와이어로프, PC강연선, 스프링와이어(S/W), 비드와이어(B/W)가 주력 제품이다. 올해 3분기 누적 기준 선박, 크레인, 건설용로프 등으로 사용되는 와이어로프, PC강연선으로 매출의 53%를, 자동차 타이어 및 부품 제작에 쓰이는 S/W, B/W 제품으로 41%를 올렸다.

회사는 지난 3분기에 1383억원의 매출과 39억6200만원의 영업이익을 거뒀다. 매출은 전년 동기와 비슷한(-1.4%) 수치지만 영업이익은 87% 증가했다. 같은 기간 순이익(연결 지배지분 기준)도 121억원으로 15% 증가했다. 원가율 개선에 따른 것이다. 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 17.7배, 주가순자산배수(PBR)는 0.5배다. 자기자본이익률(ROE)은 2.8%다.

[고려제강] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 시장점유율 1위 특수선재 2차 가공업체
사업환경	▷ 내수는 기계, 전자, 건설, 자동차 산업 수요 발생해 꾸준, 수출은 중국 저가제품과 경쟁하고 있음 ▷ 조선, 건설용 선재는 업황 불황으로 정체 국면이지만, 현대기아차 세계 시장 점유율 상승으로 자동차용 선재는 수요가 꾸준히 늘고 있음
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 기계, 전자, 건설산업 경기변동의 영향을 받음
주요제품	▷ 와이어로프, PC강연선 등: 선박, 크레인, 건설용로프(36%) ▷ 경강선, 비드와이어: 자동차타이어 및 부품(56%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 로드: 포스코, 신일본제철에서 매입(11년 톤당 113만원 → 12년 103만원 → 13년 반기 87만원) ▷ 아연: 고려아연에서 매입(11년 톤당 265만원 → 12년 237만원 → 13년 반기 231만원) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 기계, 건설산업 호황시 수혜 ▷ 철강, 아연 국제시세 하학, 원/달러 환율 하락시 원가 개선 ▷ 총 자산중 자회사 투자자산 비중이 50%로 자회사 실적 변동에 따른 영향이 큼
리스크	▷ 경기민감형 산업에 속해 호황기와 불황기의 실적 차이가 클 수 있음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[고려제강] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	3,883	5,471	5,319	4,640
영업이익	98	221	402	334
영업이익률(%)	2.5%	4%	7.6%	7.2%
순이익(연결 지배)	177	903	334	783
순이익률(%)	4.6%	16.5%	6.3%	16.9%

주요투자지표
이시각 PER	17.77
이시각 PBR	0.50
이시각 ROE	2.82%
5년평균 PER	8.45
5년평균 PBR	0.53
5년평균 ROE	8.22%

(자료 : 매출액, 영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 연결 지배순이익)

[고려제강] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
홍영철	본인	보통주	2,772,697	18.48	2,772,697	18.48	-
홍종열	부	보통주	143,675	0.96	143,675	0.96	-
홍봉철	제	보통주	55,599	0.37	55,599	0.37	-
홍순자	매	보통주	59,644	0.40	210,944	1.40	-
명희진	매형	보통주	151,300	1.00	0	0	-
김자경	제수	보통주	43,096	0.29	43,096	0.29	-
홍석표	자	보통주	1,490,283	9.93	1,490,283	9.96	-
홍희연	자	보통주	445,030	2.97	445,030	2.97	-
키스와이어홀딩스	관계회사	보통주	2,749,665	18.33	2,749,665	18.33	-
홍덕(주)	관계회사	보통주	184,620	1.23	184,620	1.23	-
석천	관계회사	보통주	2,416,200	16.11	2,416,200	16.11	-
고려제강(주)	-	보통주	3,263	0.02	3,263	0.02	-
계		보통주	10,515,072	70.10	10,515,072	70.10	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기타	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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