배합사료 업체 케이씨피드2,985원, ▼-40원, -1.32%의 3분기 순익이 대폭 개선됐다. 그러나 주가는 약세를 보이고 있다. 14일 오전 11시 55분 현재 전일보다 2% 내린 2195원을 기록 중이다.

케이씨피드의 3분기 지분법 반영 순이익은 21억6300만원으로 전년 동기보다 230% 늘었다. 같은 기간 매출액이 12%, 영업이익이 19% 늘어난 것과 비교하면 상대적으로 높은 증가 폭이다. 매출은 244억원, 영업이익은 5억7800만원을 각각 기록했다.

이처럼 순이익이 많이 늘어난 것은 환율 하락에 따라 영업외수익이 증가했기 때문으로 풀이된다. 케이씨피드는 원재료를 대부분 수입하고 제품은 대부분 내수시장에서 판매해 환율 하락 수혜주로 꼽힌다. 3분기 기준 원/달러 환율이 10% 하락하면 26억원의 세전이익 증가 효과가 있다. 지난 3분기에 원/달러 환율은 5.9% 하락 마감했다.



그러나 올해 상반기엔 환율이 전분기 대비 상승했다. 이에 따라 케이씨피드는 상반기 25억7500만원의 누적 적자를 기록했다. 따라서 3분기 순이익이 대폭 개선됐음에도 최근 4분기 합산 순이익은 적자다. 그 결과 주가수익배수(PER), 자기자본이익률(ROE)은 모두 마이너스(-) 값을 보인다. 이처럼 환율 민감도가 높은 것은 케이씨피드의 리스크라고 할 수 있다.

케이씨피드는 지난 1970년 경북 영천시에 설립된 경북축산주식회사가 시초다. 지난 1995년 코스닥에 상장했고, 2007년에 현재 사명을 갖게 됐다. 영남권을 주 판매지역으로 배합사료를 판매하고 있으며, 생산량 기준 국내 시장 점유율은 2% 수준이다. 매출의 99%는 배합사료 판매로 올리고 있다. 이밖에 자회사를 통해 양계사업과 계란 유통사업을 한다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 하락 수혜주] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 곡물 가격은 주요 곡물 생산국가들의 작황에 따라 움직인다.

곡물 가격이 상승하면 곡물을 원재료로 사용하는 사료기업들의 수익성이 나빠진다. 하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 곡물가격이 상승했을 때의 제품가격이 유지되어 수익성이 개선되며 영업이익이 개선된다.

최근에는 국제유가 상승 시 대체재인 바이오에탄올의 가격이 상승한다. 이때 바이오에탄올의 원료인 옥수수 등 관련 곡물 가격도 올라가는 모습을 보인다.

[곡물 가격 하락시 수혜주]
대한제당, 선진, 고려산업, 영남제분, 한일사료, 우성사료, 동아원, 케이씨피드, 팜스토리한냉, 이지바이오, 팜스코, 씨티씨바이오, 삼양사

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 하락 수혜주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	27,600원	▼550원 (-1.9%)	8,886	260	0	11.3	0.48	4.3%
선진	21,650원	▲600원 (2.9%)	2,339	124	74	6.8	1.39	20.6%
고려산업	1,155원	▲5원 (0.4%)	977	18	4	4.8	0.46	9.7%
영남제분	1,525원	▲10원 (0.7%)	491	5	-40	N/A	0.68	-7.3%
한일사료	1,205원	▲10원 (0.8%)	718	-3	-22	N/A	0.77	-1.9%
우성사료	2,810원	▲10원 (0.4%)	1,539	-5	-37	N/A	0.52	-1%
동아원	3,220원	▼40원 (-1.2%)	2,414	24	-171	N/A	1.46	-11.6%
케이씨피드	2,210원	▼30원 (-1.3%)	515	12	-13	N/A	0.61	-3.6%
팜스토리	1,210원	▼20원 (-1.6%)	2,191	79	6	11.2	0.90	8.1%
이지바이오	5,010원	▼100원 (-2%)	575	103	79	44.8	1.20	2.7%
팜스코	7,060원	▲490원 (7.5%)	3,534	4	-135	N/A	1.14	-0.7%
씨티씨바이오	17,900원	▲350원 (2%)	704	31	0	87.6	3.22	3.7%
삼양사	42,000원	0원 (0%)	6,452	150	132	10.3	0.46	4.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[케이씨피드] 투자 체크 포인트

기업개요	영남 지역을 중심으로 영업하는 가축 배합사료 제조업체
사업환경	▷ 육류 소비 증가로 시장은 성장세. 시장은 포화상태로 경쟁이 치열
경기변동	▷ 축산업 경기의 영향에 민감. 계절에 따라 판매량 차등
주요제품	▷ 배합사료 (매출비중 99%) (배합사료 하이톱골드 내수가격 11년 525,653 → 12년 547,391 → 13년 563,927 원/톤)
원재료	▷ 옥수수 (매입비중 37%) (수입 가격 11년 306,926 → 12년 375,943 → 13년 2분기 350,728 원/톤) ▷ 소맥피 외 다수 (매입비중 42%) ▷ 대두박 (매입비중 19%) (국내 매입가격 11년 539,642 → 12년 593,895 → 13년 2분기 665.300 원/톤)
실적변수	▷ 옥수수, 대두 등 사료곡물 국제 시세. 가축 질병 창궐 여부. 동절기에 판매 위축
리스크	▷ 국제 곡물가 상승시 원가율 상승 ▷ 구제역 등으로 인한 축산품 경기 불황 시 매출 감소 ▷ 원/달러 환율 상승 시 원가율 상승 ▷ 미행사 신주인수권 87만3612주 (발행주식 총수의 7%) -행사가 1717원, 기간 11.11.24~13.10.24
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[케이씨피드] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.6월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	515	918	773	768
영업이익	12	34	28	25
영업이익률(%)	2.3%	3.7%	3.6%	3.3%
순이익(연결 지배)	-13	43	20	25
순이익률(%)	-2.5%	4.7%	2.6%	3.3%

주요투자지표
이시각 PER	N/A
이시각 PBR	0.61
이시각 ROE	-3.63%
5년평균 PER	45.56
5년평균 PBR	0.55
5년평균 ROE	5.59%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[케이씨피드] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정한식	본인	보통주	2,505,610	20.93	2,505,610	20.93	-
유정애	친인척	보통주	200,000	1.67	200,000	1.67	-
황창규	친인척	보통주	152,590	1.27	152,590	1.27	-
정혜욱	친인척	보통주	458,060	3.83	458,060	3.83	-
윤주영	친인척	보통주	152,590	1.27	152,590	1.27	-
정애경	친인척	보통주	160,000	1.34	18,402	0.15	-
정정임	친인척	보통주	116,570	0.97	116,570	0.97	-
계		보통주	3,745,420	31.28	3,603,822	30.10	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[케이씨피드] 최신 투자 정보

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