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[미리분석] 대덕GDS, 템플턴 투자 조건 '통과'
역발상 투자의 대명사로 꼽히는 존 템플턴(이하 '템플턴')은 순이익은 꾸준히 늘지만 주가가 저평가된 기업을 선호한다.
5일 아이투자(www.itooza.com)가 책, 인터뷰 내용을 바탕으로 정리한 템플턴의 5가지 투자 기준을 적용한 결과 대덕GDS, 노루홀딩스13,050원, ▲130원, 1.01%, 한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%, 풍산홀딩스25,500원, ▲150원, 0.59% 등 15개 기업이 기준을 통과한 것으로 나타났다. 템플턴의 5가지 투자 기준은 △ 현재 PER < 5년 평균 PER △ 5년간 연평균 주당순이익 성장률 10% 이상 △ 영업이익률 10% 이상 △ PBR 1.2배 미만 △ 이자보상배율 2배 초과이다.
대덕GDS의 연환산 기준(최근 4분기 합산) 현재 PER은 6.9배(5년 평균 PER 9.9배), PBR 0.5배, 5년간 EPS성장률 47%, 영업이익율 12.7%다. 또한, 무차입경영을 하고 있어 이자비용이 없다.
▷ 인쇄회로기판 제조사
대덕GDS는 인쇄회로기판(PCB)과 연성회로기판(FPCB)를 만드는 업체다. 주요 고객사는 삼성전자, LG전자, 도시바, 샤프 등이다. FPCB는 딱딱한 기판 형태의 인쇄회로기판을 필름형태로 바꿔 만든 것이다. 폴리이미드 필름에 얇은 동판(구리박)를 입혀 제조한다. 스마트폰을 중심으로 소형전자 제품 생산량이 늘면서 얇고, 가벼우며, 공간활용도가 높은 FPCB의 수요가 큰 폭으로 늘었다.
올해 상반기 대덕GDS의 매출액은 3046억원으로 지난해 동기보다 35% 늘었다. 주 고객사인 삼성전자의 스마트폰 판매 호조에 힘입어 매출액이 성장했다. 이에 힘입어 영업이익은 135% 늘어난 475억원을, 순이익(연결 지배주주 기준)은 96% 늘어나 436억원으로 각각 기록했다.
증권가에선 고가 스마트폰 성장세가 둔화될 것으로 전망됨에 따라 대덕GDS를 비롯한 관련주들에 대한 우려감도 컸었다. 하지만 예상과 달리 삼성전자가 지난 3분기도 실적 증가세를 지속한 것으로 나타나 부정적 전망이 다소 완화된 상태다.
삼성전자는 지난달 25일 잠정실적 공시를 통해 3분기 연결 기준 매출액이 지난해 동기보다 13% 늘어난 59조원을, 영업이익이 26% 늘어난 101조원을 기록했다고 공시했다. 2분기 말 출시한 '갤럭시 S4'가 출시 두달도 안돼 2000만대를 판매하는 등 스마트폰 판매 증가가 실적 호조를 견인한 것으로 분석되고 있다.
[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
5일 아이투자(www.itooza.com)가 책, 인터뷰 내용을 바탕으로 정리한 템플턴의 5가지 투자 기준을 적용한 결과 대덕GDS, 노루홀딩스13,050원, ▲130원, 1.01%, 한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%, 풍산홀딩스25,500원, ▲150원, 0.59% 등 15개 기업이 기준을 통과한 것으로 나타났다. 템플턴의 5가지 투자 기준은 △ 현재 PER < 5년 평균 PER △ 5년간 연평균 주당순이익 성장률 10% 이상 △ 영업이익률 10% 이상 △ PBR 1.2배 미만 △ 이자보상배율 2배 초과이다.
대덕GDS의 연환산 기준(최근 4분기 합산) 현재 PER은 6.9배(5년 평균 PER 9.9배), PBR 0.5배, 5년간 EPS성장률 47%, 영업이익율 12.7%다. 또한, 무차입경영을 하고 있어 이자비용이 없다.
▷ 인쇄회로기판 제조사
대덕GDS는 인쇄회로기판(PCB)과 연성회로기판(FPCB)를 만드는 업체다. 주요 고객사는 삼성전자, LG전자, 도시바, 샤프 등이다. FPCB는 딱딱한 기판 형태의 인쇄회로기판을 필름형태로 바꿔 만든 것이다. 폴리이미드 필름에 얇은 동판(구리박)를 입혀 제조한다. 스마트폰을 중심으로 소형전자 제품 생산량이 늘면서 얇고, 가벼우며, 공간활용도가 높은 FPCB의 수요가 큰 폭으로 늘었다.
올해 상반기 대덕GDS의 매출액은 3046억원으로 지난해 동기보다 35% 늘었다. 주 고객사인 삼성전자의 스마트폰 판매 호조에 힘입어 매출액이 성장했다. 이에 힘입어 영업이익은 135% 늘어난 475억원을, 순이익(연결 지배주주 기준)은 96% 늘어나 436억원으로 각각 기록했다.
증권가에선 고가 스마트폰 성장세가 둔화될 것으로 전망됨에 따라 대덕GDS를 비롯한 관련주들에 대한 우려감도 컸었다. 하지만 예상과 달리 삼성전자가 지난 3분기도 실적 증가세를 지속한 것으로 나타나 부정적 전망이 다소 완화된 상태다.
삼성전자는 지난달 25일 잠정실적 공시를 통해 3분기 연결 기준 매출액이 지난해 동기보다 13% 늘어난 59조원을, 영업이익이 26% 늘어난 101조원을 기록했다고 공시했다. 2분기 말 출시한 '갤럭시 S4'가 출시 두달도 안돼 2000만대를 판매하는 등 스마트폰 판매 증가가 실적 호조를 견인한 것으로 분석되고 있다.
[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 연성회로기판은 휘어지는(Flexible) 인쇄회로기판(PCB)를 말한다. 동박에 폴리이미드(PI) 필름을 고온으로 접착한 제품이 주를 이루고 있다.
FPCB는 경량화, 소량화, 입체화라는 모바일 기기가 요하는 3박자를 갖추고 있어 스마트 기기 판매 증가에 따른 수혜가 예상된다.
연성회로기판 밸류체인
ㅇ폴리이미드 필름(PI) : SKC코오롱PI
ㅇ동박(Cooper Foil) : 일진머티리얼즈
ㅇFPCB 소재 : 이녹스, 한화L&C, 도레이새한
ㅇFPCB 제품 : 대덕GDS, 영풍, 인터플렉스, 플렉스컴, 액트
ㅇ완제품(SET) : 삼성전자, LG전자
FPCB는 경량화, 소량화, 입체화라는 모바일 기기가 요하는 3박자를 갖추고 있어 스마트 기기 판매 증가에 따른 수혜가 예상된다.
연성회로기판 밸류체인
ㅇ폴리이미드 필름(PI) : SKC코오롱PI
ㅇ동박(Cooper Foil) : 일진머티리얼즈
ㅇFPCB 소재 : 이녹스, 한화L&C, 도레이새한
ㅇFPCB 제품 : 대덕GDS, 영풍, 인터플렉스, 플렉스컴, 액트
ㅇ완제품(SET) : 삼성전자, LG전자
[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 일진머티리얼즈 | 11,700원 | ▼300원 (-2.5%) | 1,285 | 10 | 22 | N/A | 1.74 | -23.2% |
| 이녹스 | 26,850원 | ▲200원 (0.8%) | 1,429 | 258 | 0 | 18.9 | 3.74 | 19.8% |
| 대덕GDS | 19,800원 | ▼300원 (-1.5%) | 3,046 | 475 | 416 | 6.9 | 1.02 | 14.8% |
| 영풍 | 1,379,000원 | ▼17,000원 (-1.2%) | 5,482 | 358 | 434 | 12.1 | 1.15 | 9.5% |
| 인터플렉스 | 30,900원 | ▼100원 (-0.3%) | 4,776 | 114 | 119 | 12.2 | 1.62 | 13.3% |
| 플렉스컴 | 14,300원 | ▲250원 (1.8%) | 3,143 | 128 | 167 | 7.6 | 1.69 | 22.3% |
| 액트 | 2,795원 | ▲30원 (1.1%) | 584 | 17 | 0 | 30.4 | 1.16 | 3.8% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[대덕GDS] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 인쇄회로기판(PCB) 제조업체 (매출액 기준 국내 4위, 2012.12) |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 스마트폰 보급 확산으로 휴대폰용 인쇄회로기판(PCB) 수요는 증가할 것으로 전망 ▷ PCB는 첨단기술 분야인 군수, 자동차, 산업용 로봇, 첨단 의료기기 산업에도 확대 적용될 전망 |
| 경기변동 | ▷ 반도체, 핸드폰, 네트워크 등 IT산업 경기에 민감하게 반응 |
| 주요제품 | ▷ 인쇄회로기판(PCB): 전자부품 (100%) (10년 54만5000원 → 11년 59만2000원 → 12년 59만5000원 → 13년 반기 74만2000원) *괄호안은 매출 비중 및 연성인쇄회로기판(FPCB) 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ MLB CCL: PCB 원판으로 두산전자, SK이노베이션 등으로부터 매입 (12%) (10년 2만원 → 11년 2만1700원 → 12년 2만1800원 → 13년 반기 2만1800원) ▷ LEM CCL: PCB 원판으로 두산전자, SK이노베이션 등으로부터 매입 (20%) (10년 2만2700원 → 11년 2만4200원 → 12년 2만4200원 → 13년 반기 7만3000원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 스마트 기기 시장 확대시 수혜 ▷ 핸드폰 보급 확산 시 수혜 ▷ 환율 상승시 영업 외 수익 발생 |
| 리스크 | ▷ 경기변동에 민감한 산업에 속함 ▷ 업체간 경쟁 심화로 인한 수익성 훼손 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[대덕GDS] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[대덕GDS] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 김정식 | 본인 | 보통주 | 2,383,804 | 11.59 | 2,383,804 | 11.59 | - |
| 김정식 | 본인 | 우선주 | 419,020 | 19.40 | 419,020 | 19.40 | - |
| 김영재 | 친인척 | 보통주 | 299,017 | 1.45 | 299,017 | 1.45 | - |
| 김영재 | 친인척 | 우선주 | 35,680 | 1.65 | 35,680 | 1.65 | - |
| 대덕전자(주) | 계열회사 | 보통주 | 931,000 | 4.52 | 931,000 | 4.52 | - |
| 유영훈 | 임원 | 보통주 | 410,760 | 1.99 | 410,760 | 1.99 | - |
| 최순규 | 임원 | 보통주 | 50,504 | 0.25 | 0 | 0.00 | 임원퇴임 |
| 최순규 | 임원 | 우선주 | 1,490 | 0.07 | 0 | 0.00 | 임원퇴임 |
| 계 | 보통주 | 4,075,085 | 19.80 | 4,024,581 | 19.56 | - | |
| 우선주 | 456,190 | 21.12 | 454,700 | 21.05 | - | ||
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