교육업체 대교2,500원, ▲90원, 3.73%의 3분기 순이익이 크게 개선됐다.

25일 금융감독원 전자공시에 따르면 대교는 전일 3분기 잠정 실적을 공시했다. 개별기준 매출액은 1905억원으로 전년 동기보다 0.4% 줄었다. 영업이익은 126억원으로 0.1% 늘었고, 지분법 반영 순이익은 163억원으로 76.4% 급증했다. 매출과 영업이익의 변동이 크지 않아 순이익 개선은 영업외 요인에 따른 것으로 풀이된다. 

대교는 2분기 말 기준 380억원 규모의 주가연계증권을 보유하고 있다. 이는 당기손익인식금융자산으로 분류돼 평가이익과 평가 손실이 영업외 손익으로 반영된다. 따라서 증시가 상승하면 관련 수익이, 반대로 증시 하락시 관련 손실이 반영된다. 올해 3분기에 코스피는 7%가량 상승 마감했다.
 
또한 신한지주 주식 379만주를 보유하고 있어 이 주식의 매각에 따른 차익도 영업외 수익을 높이는 요인이다. 실제 올해 상반기 보유중인 신한금융지주 주식 20만주를 매각했고, 이와 관련해 매도가능금융자산 평가 수익 61억원이 발생했다.

순이익이 늘어 이를 반영한 투자지표도 개선됐다. 3분기 실적을 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 종전 26.6배에서 19.9배로 낮아졌고, 자기자본이익률(ROE)은 4.4%로 1%p 높아졌다.



대교는 지난 1976년 7월 한국공문수학연구회로 설립된 교육 서비스 전문 업체다. 국내 최초로 개인별, 능력별 1:1 학습 관리를 제공하는 교육 시스템을 도입해 성장했다. 이후 중국어 학습 프로그램 '차이홍', 논술 교육 프로그램 '솔루니' 등의 브랜드를 런칭하면서 사업을 확장했다. 또한 지난 2009년 업계 최초로 자기 주도 학습관 '눈높이 러닝센터'를 만들어 새로운 성장 동력으로 추진 중이다.

유아부터 초등생까지를 대상으로 교육서비스를 제공하는 대교는 최근 출생율 감소로 매출과 이익이 정체되고 있다. 3분기 매출 둔화도 이같은 점이 반영된 것으로 보인다.

이런 가운데 강영중 회장은 꾸준히 대교 주식을 장내에서 매수하고 있다. 올해 초 4.09%이던 지분율은 전일 4.85%로 높아졌다. 대교의 최대주주는 대교홀딩스로 지분율은 54.51% 이며, 대교홀딩스는 강 회장이 최대주주(지분율 81.99%)로 있다. 

[교육서비스 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
메가스터디	74,100원	0원 (0%)	1,080	237	211	9.6	1.28	13.3%
YBM시사닷컴	4,120원	0원 (0%)	427	3	21	48.7	1.08	2.2%
크레듀	50,000원	0원 (0%)	461	24	27	28.8	3.06	10.6%
대교	6,600원	0원 (0%)	5,703	371	0	26.4	0.89	3.4%
웅진씽크빅	6,170원	0원 (0%)	3,281	87	41	N/A	0.83	-17.1%
청담러닝	12,700원	0원 (0%)	450	72	66	9.2	1.22	13.2%
정상제이엘에스	5,790원	0원 (0%)	392	60	50	10.2	1.54	15.1%
디지털대성	3,005원	0원 (0%)	303	36	28	15.3	1.24	8.1%
능률교육	3,110원	0원 (0%)	267	4	6	N/A	0.94	-3.4%
비상교육	11,800원	0원 (0%)	414	-46	-30	10.4	1.06	10.2%
삼성출판사	5,940원	0원 (0%)	280	5	14	15.2	0.81	5.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[대교] 투자 체크 포인트

기업개요	'눈높이' 브랜드를 가진 국내 학습지 점유율 1위 회사
사업환경	▷ 출산율 저하로 학습지는 최근 5년간 연평균 2%대의 저성장 ▷ 자기주도학습, 스마트러닝 시장 확대
경기변동	▷ 경기 변동 및 정부 교육 정책 변화에 타 교육업체 대비 상대적으로 둔감 ▷ 경기침체로 국민 소득 감소시 교육비 지출 감소
주요제품	▷ 학습지(눈높이) 및 출판 : 수학,국어, 영어, 한자, 기타 (90%) 눈높이 수학 (10년 3만3000원 → 11년 3만3000원 → 12년 3만3000원 → 13년 2분기 3만3000원) *괄호안은 연결기준 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 교재 외주가공비 (74%) ▷ 교재 원재료: 모조지 등 (26%) 모조지 (10년 2만6073원 → 11년 2만3765원 → 12년 2만3206원 → 13년 2분기 2만2900원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ 콘텐츠 다양화 등을 통한 학습지 시장 확대시 수혜 ▷ 자기주도학습 '러닝센터' 등 신규사업의 성장 ▷ ELS 보유하고 있어 주가지수 상승시 수혜
리스크	▷ 출산율 감소에 따른 학습지 수요 감소 ▷ 주식, 펀드, ELS 등 금융자산 보유로 주가지수 하락시 손실 발생
신규사업	▷ 단행본 출판 : 대교출판 흡수합병(2011.6월), 아동 단행본 시장에 주력 ▷ 미디어 : 대교 어린이TV(2011년 5월 통합), 일본 캐릭터 애니메이션을 통한 수익 창출 모색

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대교] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	5,703	7,715	7,937	8,600
영업이익	371	403	654	628
영업이익률(%)	6.5%	5.2%	8.2%	7.3%
순이익(연결 지배)	0	318	611	494
순이익률(%)	0%	4.1%	7.7%	5.7%

주요투자지표
이시각 PER	26.44
이시각 PBR	0.89
이시각 ROE	3.37%
5년평균 PER	14.48
5년평균 PBR	0.80
5년평균 ROE	6.61%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[대교] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
㈜대교홀딩스	본인	보통주	46,171,200	54.51	46,171,200	54.51	-
㈜타라티피에스	관계회사	보통주	102,760	0.12	0	0.00	장내매도
㈜투핸즈미디어	관계회사	보통주	14,660	0.02	14,660	0.02	-
대교문화재단	공익법인	보통주	2,978,420	3.52	2,978,420	3.52	-
강영중	최대주주	보통주	3,369,330	3.98	3,441,970	4.06	장내매수
강학중	계열사임원	보통주	1,000	0	0	0.00	장내매도
강호준	계열사임원	보통주	26,000	0.03	26,000	0.03	-
강호철	계열사임원	보통주	26,000	0.03	26,000	0.03	-
김민선	기타	보통주	16,360	0.02	16,360	0.02	-
고명선	계열사임원	보통주	2,430	0	2,430	0	-
박수완	상근이사	보통주	8,100	0.01	8,100	0.01	-
서정미	계열사임원	보통주	1,100	0	1,100	0	-
윤종천	비상근이사	보통주	10,000	0.01	0	0.00	특별관계해소
정업진	계열사임원	보통주	3,050	0	3,050	0	-
정일봉	계열사임원	보통주	2,480	0	2,480	0	-
조영남	계열사임원	보통주	500	0	500	0	-
조영완	비상근이사	보통주	2,700	0	2,700	0	-
최득희	계열사임원	보통주	500	0	500	0	-
송정호	계열사임원	보통주	0	0	2,600	0	장내매수
㈜투핸즈미디어	관계회사	우선주	1,856,950	9.56	1,856,950	9.56	-
강영중	최대주주	우선주	887,840	4.57	1,003,970	5.17	장내매수
강호준	계열사임원	우선주	5,000	0.03	5,000	0.03	-
강호철	계열사임원	우선주	58,000	0.30	58,000	0.30	-
고명선	계열사임원	우선주	19,190	0.10	19,190	0.10	-
박수완	상근이사	우선주	24,330	0.13	24,330	0.13	-
서정미	계열사임원	우선주	1,164	0.01	1,164	0.01	-
조영남	계열사임원	우선주	700	0	700	0	-
최득희	계열사임원	우선주	2,500	0.01	2,500	0.01	-
계		보통주	52,736,590	62.26	52,698,070	62.22	-
		우선주	2,855,674	14.70	2,971,804	15.30	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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