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[즉시분석] 이지바이오, 영업익-순익 차이...왜?
축산업 수직계열화 지주사 이지바이오3,670원, ▼-5원, -0.14%의 영업이익과 순이익의 차이가 큰 것으로 나타나 눈길을 끈다.
14일 아이투자(www.itooza.com) 통합검색에 따르면 이지바이오의 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 영업이익률은 16%, 순이익률은 4%다. 차이는 12%p다. 앞선 4개 분기를 살펴보면 모두 영업이익률 대비 순이익률이 낮았고, 특히 10%p 이상 차이가 발생한 적도 올해 2분기와 지난해 4분기, 3분기 3차례나 있었다.
이는 영업외로 큰 폭의 손실이 반영되고 있다는 의미다. 사료, 육가공, 가금(닭) 사업을 하는 자회사를 보유하고 있는 이지바이오는 자회사들의 실적 부진에 따라 이같은 괴리를 보였다. 올해 들어선 마니커, 옵티팜, 우리손홀딩스 등의 순손실이 발생해 지분법 반영 순이익에 반영됐다.
이지바이오는 축산업 수직 계열화를 위해 적극적으로 인수·합병(M&A)를 진행해 왔다. 지난 2003년 양돈 사료 기업 도드람 B&F를 인수했고, 2012년엔 양계기업 마니커872원, 0원, 0%와 삼양사49,550원, ▲50원, 0.1%의 사료사업 부문을 각각 인수했다. 올해 반기 말 기준 자회사 관련 투자자산은 1842억원으로 총자산의 66%에 이른다. 따라서 자회사 순이익이 중요한 실적 변수다.
최근 육계가격 상승과, 옥수수가격 하락은 자회사 마니커의 제품가격 인상과, 사료 사업을 하는 팜스토리, 이지팜스의 원재료 가격 하락으로 이어져 긍정적이다. 실제 이지바이오의 지분법 반영 순이익은 올해 1분기 -14억원으로 부진한 실적을 보였으나 2분기에는 30억원으로 회복세를 보이고 있다.
이지바이오는 천연제재 동물약품 및 기능성첨가제, 갓난 돼지용 배합사료를 만드는 회사다. 지난 1988년 설립돼 1999년 코스닥에 상장됐다. 최대주주는 지원철 대표로 특수관계인을 포함해 지분 35.19%를 보유하고 있다. 원재료인 각종 종균과 옥수수를 포함한 곡물을 대부분 수입해 제품을 생산하고, 생산된 제품은 자회사로 유통된다. 자회사 내에서 사육과 도축, 가공 등을 모두 수행할 수 있는 시스템을 갖췄다. 2분기 말 기준 팜스토리, 마니커 등 총 40개의 연결대상 종속기업을 보유하고 있다.
한편, 최근 4분기 합산 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 36배, 주가순자산배수(PBR)는 1배다.
[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
14일 아이투자(www.itooza.com) 통합검색에 따르면 이지바이오의 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 영업이익률은 16%, 순이익률은 4%다. 차이는 12%p다. 앞선 4개 분기를 살펴보면 모두 영업이익률 대비 순이익률이 낮았고, 특히 10%p 이상 차이가 발생한 적도 올해 2분기와 지난해 4분기, 3분기 3차례나 있었다.
이는 영업외로 큰 폭의 손실이 반영되고 있다는 의미다. 사료, 육가공, 가금(닭) 사업을 하는 자회사를 보유하고 있는 이지바이오는 자회사들의 실적 부진에 따라 이같은 괴리를 보였다. 올해 들어선 마니커, 옵티팜, 우리손홀딩스 등의 순손실이 발생해 지분법 반영 순이익에 반영됐다.
이지바이오는 축산업 수직 계열화를 위해 적극적으로 인수·합병(M&A)를 진행해 왔다. 지난 2003년 양돈 사료 기업 도드람 B&F를 인수했고, 2012년엔 양계기업 마니커872원, 0원, 0%와 삼양사49,550원, ▲50원, 0.1%의 사료사업 부문을 각각 인수했다. 올해 반기 말 기준 자회사 관련 투자자산은 1842억원으로 총자산의 66%에 이른다. 따라서 자회사 순이익이 중요한 실적 변수다.
최근 육계가격 상승과, 옥수수가격 하락은 자회사 마니커의 제품가격 인상과, 사료 사업을 하는 팜스토리, 이지팜스의 원재료 가격 하락으로 이어져 긍정적이다. 실제 이지바이오의 지분법 반영 순이익은 올해 1분기 -14억원으로 부진한 실적을 보였으나 2분기에는 30억원으로 회복세를 보이고 있다.
이지바이오는 천연제재 동물약품 및 기능성첨가제, 갓난 돼지용 배합사료를 만드는 회사다. 지난 1988년 설립돼 1999년 코스닥에 상장됐다. 최대주주는 지원철 대표로 특수관계인을 포함해 지분 35.19%를 보유하고 있다. 원재료인 각종 종균과 옥수수를 포함한 곡물을 대부분 수입해 제품을 생산하고, 생산된 제품은 자회사로 유통된다. 자회사 내에서 사육과 도축, 가공 등을 모두 수행할 수 있는 시스템을 갖췄다. 2분기 말 기준 팜스토리, 마니커 등 총 40개의 연결대상 종속기업을 보유하고 있다.
한편, 최근 4분기 합산 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 36배, 주가순자산배수(PBR)는 1배다.
[닭고기, 육류 및 배합사료업] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 닭고기 소비는 매년 10% 이상 성장해, 돼지고기나 소고기 성장률을 크게 앞서며 미래 식품으로 자리 잡아 나가고 있다는 것이 업계 분석이다. 특히 하림, 마니커, 동우는 사료에서 종계, 도계, 육계, 가공 판매까지 이어지는 수직계열화를 통해 수익성이 개선, 안정화 될 것으로 업계는 기대하고 있다.
그러나 조류 독감이나 구제역 등 가축 전염병이 발생하면 도살 처분해야 하는 리스크가 있다. 관련 질병 소식에 따라 해당기업의 주가가 급등락 할 수 있다는 점은 유의해야 한다.
[육류 및 배합사료업 주요 기업]
육류 : 하림, 마니커, 동우, 선진
사료 : 팜스코, 우성사료, 팜스토리한냉, 고려산업, 한일사료, 이지바이오
그러나 조류 독감이나 구제역 등 가축 전염병이 발생하면 도살 처분해야 하는 리스크가 있다. 관련 질병 소식에 따라 해당기업의 주가가 급등락 할 수 있다는 점은 유의해야 한다.
[육류 및 배합사료업 주요 기업]
육류 : 하림, 마니커, 동우, 선진
사료 : 팜스코, 우성사료, 팜스토리한냉, 고려산업, 한일사료, 이지바이오
[닭고기, 육류 및 배합사료업] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 하림 | 4,340원 | 0원 (0%) | 3,692 | 54 | 42 | 114.4 | 1.18 | 1% |
| 마니커 | 668원 | 0원 (0%) | 1,311 | -48 | -57 | N/A | 0.67 | -27.1% |
| 동우 | 3,615원 | ▲30원 (0.8%) | 1,292 | 29 | 31 | 15.1 | 0.73 | 4.8% |
| 선진 | 21,350원 | ▼400원 (-1.8%) | 2,339 | 124 | 74 | 7 | 1.44 | 20.6% |
| 팜스코 | 6,660원 | ▼100원 (-1.5%) | 3,534 | 4 | -135 | 3 | 1.17 | 0% |
| 팜스토리 | 1,195원 | ▼10원 (-0.8%) | 2,191 | 79 | 6 | 14.8 | 0.89 | 6% |
| 고려산업 | 1,165원 | ▲5원 (0.4%) | 977 | 18 | 4 | 4.3 | 0.47 | 10.8% |
| 한일사료 | 1,230원 | ▼25원 (-2%) | 718 | -3 | -22 | N/A | 0.80 | -2.2% |
| 이지바이오 | 4,230원 | ▼5원 (-0.1%) | 575 | 103 | 79 | 36.2 | 1.00 | 2.8% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[이지바이오] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | '도드람' 브랜드로 알려진 축산산업 수직계열화한 지주회사로 동물약품 제조 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 사료의 안전성, 친환경성, 천연·유기농성을 갖춘 동물의약품이 향후 시장을 선도할 전망 ▷ 동물약품은 경제동물의 생산을 위한 생산재로 사용됨, 축산농가가 반복적으로 구매하고 있음 |
| 경기변동 | ▷ 경기변동에 둔감한 산업으로 주로 질병발생 관련 문제, 국제 곡물시세에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 사료첨가제 : 가축의 면역 증강 및 유해세균의 억제 (94%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 옥수수 (96%) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷ 옥수수 및 소맥(밀) 국제가격 하락시 수혜 ▷ 환율 하락시 원가경쟁력 상승 |
| 리스크 | ▷ 유동비율이 54%로 100% 미만 (2012년 4분기) |
| 신규사업 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[이지바이오] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[이지바이오] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 지원철 | 본인 | 보통주 | 6,201,321 | 13.20 | 6,201,321 | 13.20 | - |
| 성순희 | 특수관계 | 보통주 | 751,698 | 1.60 | 751,698 | 1.60 | - |
| 지현욱 | 특수관계 | 보통주 | 8,202,101 | 17.46 | 8,202,101 | 17.46 | - |
| 우리손영농조합 | 특수관계 | 보통주 | 1,231,855 | 2.62 | 1,231,855 | 2.62 | - |
| 김지범 | 특수관계 | 보통주 | 3,579 | 0.01 | 3,579 | 0.01 | - |
| 아날로그 | 특수관계 | 보통주 | 139,946 | 0.30 | 139,946 | 0.30 | - |
| 계 | 보통주 | 16,530,500 | 35.19 | 16,530,500 | 35.19 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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