아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 신대양제지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 50위(상위 3%)를 차지했다.

항목별로 살펴보면 신대양제지는 최근 5년간 연평균 순이익 성장률이 34%를 기록해 수익 성장성에서 5점으로 높은 점수를 받았다.

유동비율이 289%로 높고, 부채비율이 22%로 낮은 점과, 잉여현금흐름이 순이익보다 많고, 매출액 잉여현금흐름 비율이 8%를 기록한 점 등이 반영돼 현금 창출력과 재무 안선성에서도 각각 4점과 5점으로 높은 점수를 받았다.

다만 최근 5년간 평균 자기자본이익률(ROE)이 8.8%로 두 자릿수 미만인 점이 등이 반영돼 사업 독점력에서 3점으로 다소 낮은 점수를 받았다. 또한 현재 주가수익배수(PER)가 4.1배로 과거 5년 평균치와 비슷한 수준인 점 등이 반영돼 밸류에이션은 2점으로 낮은 점수를 받았다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

그러나 최근 실적은 부진했다. 2분기 매출액은 591억원으로 전년 동기보다 16% 감소했고, 영업이익은 46억원으로 58% 줄었다. 제품(골판지원지) 내수 판매 가격이 톤당 37만8000원으로 지난해 대비 22% 내린 점이 주로 반영됐다.

▷ 골판지 원지 제조사

신대양제지는 지난 1982년 설립돼 1995년 상장된 골판지 원지 제조업체다. 골판지 원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합하여 인쇄를 하는 표면지, 골판지 안쪽 면에 붙이는 이면지로 나뉜다. 이 가운데 신대양제지는 골심지, 이면지를 주력으로 한다. 

회사는 국내 시장에서 14.2%의 점유율로 1위를 차지하고 있으며, 동종 사업을 하는 계열사 대양제지는 7.2%의 점유율로 4위권에 자리하고 있다. 신대양제지는 대양제지 외에 광신판지, 신대한판지, 대양판지, 대영포장 등이 포함된 대양그룹에 속해있다. 그룹 내에서 골판지 원지에서 상자에 이르기까지 수직계열화를 이루고 있다. 

골판지 원지로 만드는 골판지 상자는 섬유제품, 전자제품, 식품, 의약품, 농·수산물 등 각종 제품의 포장 상자로 사용된다. 최근 국내외 경기 침체 영향으로 전기전자산업의 골판지 수요는 정체 혹은 둔화되고 있으나 농수산물 및 식음료의 비중은 증가 추세를 보이고 있다.

한편, 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)은 최근 신대양제지 보유 비율을 확대했다. 지난 1일 공시에 따르면 직전 6.31%던 지분율은 7.63%로 늘었다. 장내매수를 통해 주당 2만2000원대에 4만7500주를 추가 매수한 결과다. 한국밸류는 지난 5월 신대양제지 지분율을 5% 미만으로 낮췄으나 6월에 다시 5% 위로 확대한 바 있다.

아이투자는 지난달 4일 한국밸류의 지분 확대에 주목해 관련 내용을 '미리분석'으로 다뤘다. (바로가기 ☞  [미리분석] 신대양제지, 한국밸류 컴백...왜?)