위장치료제 '겔포스'로 유명한 보령제약이 체질 개선을 이룬 것으로 나타나 관심을 끈다. 24일 오후 2시 37분 현재 주가는 전일 대비 1.1% 오른 3만6700원이다.

아이투자(www.itooza.com)가 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 보령제약의 올 2분기 기준 피오트로스키 점수는 9점 만점을 기록했다. 이는 지난해 같은 기간 대비 5점 개선된 것으로 수익성에서 1점, 안정성과 효율성에서 각각 2점씩을 추가로 취득했다. 세부적으로 수익성 부문에선 총자산이익률(ROA)이 올랐고, 안전성 부문에선 유동비율이 개선됐다. 효율성에선 매출총이익률과 총자산화전율이 상승했다.

피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 안전성, 효율성을 9가지 항목으로 나눠 각각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다. 일반적으로 8~9점을 받으면 우량한 기업으로 본다.



보령제약의 체질 향상은 실적 개선의 영향이 크다. 이 회사의 지난 2분기 매출액은 837억원으로 지난해 같은 기간보다 9% 증가했다. 영업이익은 지난해 2분기 6억8400만원에서 올 2분기 84억1400만원으로, 순이익은 22억5600만원으로 95억2500만원으로 크게 늘었다.

고혈압제치료제 '카나브'의 매출 성장 덕분이다. 이 품목의 2분기 매출은 61억4800만원으로 전분기 대비 174%, 전년 동기 대비 35% 증가했다. 카나브는 2011년 3월 출시한 이후 성장세를 지속하고 있으며, 무엇보다 마진율이 높아 수익성 개선에 기여도가 높다. 여기에 항암보조제, 혈액여과기 등의 상품 매출도 늘었으며, 일부 품목의 원가율 개선과 연구개발비, 광고선전비, 여비교통비 등 판관비 감소도 수익성 개선에 보탬이 됐다.

▷ 카나브 수출이 성장 동력

보령제약은 최근 카나브를 바탕으로 해외 수출을 본격화하고 있다. 보령제약은 지난 7월 말 멕시코 스텐달사와 카나브 복합제의 라이선스 아웃 계약을 체결했다고 밝혔다. 멕시코 및 중남미 13개국에 카나브 복합제에 대해 독점 판매권을 제공하고 그에 대한 로얄티 300만 달러를 받는 조건이다. 이어 내년부는 순차적으로 7년간 카나브플러스정 2300만 달러를 수출하게 된다. 카나브정은 오는 9월부터 멕시코에서 판매될 예정이며, 카나브플러스정은 내년 9월 경 판매를 목표로 하고 있다.

시장조사기관 IMS헬스에 따르면, 중남미 제약 시장 규모는 전세계 7% 수준에 불과하나, 매년 12% 이상씩 고성장하고 있다. 보령제약을 비롯한 국내외 제약사들이 중남미 시장을 공략하는 이유다. 보령제약은 지난 2011년에도 멕시코 스텐달사와 3000만 달러, 브라질 아쉐사와 4310만 달러 규모의 수출계약을 성사시킨 바 있다. 다만 수출 비중은 10%(올 상반기 기준)로 여전히 미미한 수준이다.

▷ 3분기 실적은?

카나브의 성장세와 비용절감에 힘입어 보령제약은 3분기에도 실적 개선세를 이어갈 것으로 기대된다. 증권정보 전문업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면, 증권사들이 최근 3개월 간 제시한 보령제약의 올 3분기 예상 실적 평균치는 매출액 914억원(전년비 +10%), 영업이익 49억원(+104%)이다.



최근 4분기 합산 순이익을 반영한 보령제약의 주가수익배수(PER)는 17.1배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.7배, 자기자본이익률(ROE)은 10%다.