최근 순익 개선세를 지속하고 있는 문배철강2,550원, ▲30원, 1.19%의 주가가 3년래 최저 수준에서 거래되고 있다. 16일 오후 1시 38분 현재 이 회사 주가는 0.5% 오른 1825원에 거래 중이다. 이는 2011년 4월 기록한 3년래 최고가 2805원보다 35% 내린 것이다.

문배철강의 순이익은 전년 동기 대비 기준으로 최근 4분기 연속 개선세를 나타냈다. 지난해 3분기와 4분기는 각각 흑자전환에 성공했고, 올해 들어 1분기와 2분기 각각 13%와 449%가 늘었다.



▷ PBR 0.46배, 금융위기 수준

2분기 말 자본총계 기준으로 문배철강의 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.46배다. 이는 글로벌 금융위기로 주가가 급락했던 지난 2008년 11월의 0.44배와 비슷한 수준이다. 문배철강의 최근 5년 평균 PBR은 0.6배다.



▷ ROE, 한 자릿수에 머물러

한편, 지난 10년간 문배철강의 주가는 대부분 주당순자산 아래서 거래돼 왔다. 즉, PBR이 대부분 1배 미만을 기록했다. 이는 ROE(자기자본이익률)가 한 자릿수에 머문 영향으로 풀이된다.

ROE는 주주의 돈(=자본)을 늘려가는 속도를 의미한다. 일반적으로 ROE와 PBR은 '정'(+)의 상관관계가 있다. 즉, ROE가 높으면 PBR도 높고, ROE가 낮으면 PBR도 낮게 형성될 가능성이 높다. PBR(시가총액/자본총계)이 해당 회사의 자본 가치에 매겨진 시장 가격이라는 점을 고려하면, 주주의 돈을 빠른 속도로 늘려가는 기업에 더 높은 가격을 지불하는 것이 합리적이기 때문이다. 

일반적으로 ROE 10% 이상을 꾸준히 유지하는 기업은 PBR이 1배 이상에서 거래되는 경우가 많다. 하자만 문배철강 최근 5년 평균 ROE는 2.1%에 그치고 있다. 최근엔 4.1%를 기록해 평균 대비 개선됐지만, 여전히 한 자릿수에 그치고 있다. (ROE는 연환산 기준, 즉 최근 4분기 순이익을 최근 분기 말 자본총계로 나눠서 계산)



문배철강은 1973년에 설립된 철강 가공업체다.  포스코(POSCO홀딩스303,500원, ▼-500원, -0.16%)로부터 열연코일을 받아 고객사가 원하는 규격대로 가공해 제품을 공급한다. 문배철강은 지난해 포스코 대리점 중 매출액 기준으로 8%의 점유율(업계 7위)을 기록했다.

문배철강은 NI스틸3,905원, ▼-15원, -0.38%(보유 지분율 38%)를 자회사로 보유하고 있다. NI스틸 또한 포스코의 열연코일 가공업체다.

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	328,000원	▲1,000원 (0.3%)	154,244	12,847	7,650	15.4	0.70	4.5%
현대제철	83,800원	▲4,000원 (5%)	60,801	3,031	1,100	11.9	0.69	5.8%
동국제강	15,600원	▲1,050원 (7.2%)	20,364	69	-1,348	N/A	0.38	-11.2%
동부제철	3,005원	▲25원 (0.8%)	16,789	182	-827	N/A	0.12	-9.3%
세아베스틸	31,850원	▲750원 (2.4%)	10,662	826	597	12.4	0.81	6.5%
대한제강	6,750원	0원 (0%)	5,174	104	130	7.4	0.45	6%
한국철강	26,700원	▲150원 (0.6%)	4,202	-46	-1	18.2	0.36	2%
부국철강	2,135원	▼5원 (-0.2%)	1,346	22	27	8.8	0.41	4.6%
삼현철강	4,035원	▼40원 (-1%)	1,315	56	59	7.2	0.54	7.5%
동양에스텍	2,040원	▲10원 (0.5%)	1,046	28	16	N/A	0.41	-0.1%
문배철강	1,810원	▼5원 (-0.3%)	739	18	16	11.2	0.46	4.2%
대동스틸	4,610원	▼40원 (-0.9%)	713	24	-2	N/A	0.82	-3.5%
한일철강	15,250원	0원 (0%)	640	14	-44	N/A	0.20	-5.1%
금강철강	2,605원	▲5원 (0.2%)	1,272	39	41	6.1	0.52	8.6%
경남스틸	6,730원	▼20원 (-0.3%)	1,595	51	30	6.3	0.55	8.7%
세아제강	97,500원	▼900원 (-0.9%)	9,055	631	411	8.7	0.56	6.5%
휴스틸	21,000원	▼400원 (-1.9%)	2,733	78	68	8.9	0.38	4.2%
현대하이스코	47,750원	▲1,850원 (4%)	31,177	1,421	1,093	15.3	1.84	12.1%
유니온스틸	15,200원	0원 (0%)	8,835	319	431	38.4	0.21	0.6%
포스코켐텍	134,200원	▼2,200원 (-1.6%)	6,146	331	274	12.8	1.95	15.2%
조선내화	77,400원	▼100원 (-0.1%)	2,450	118	174	7.8	0.56	7.3%
한국내화	3,485원	▼35원 (-1%)	1,280	82	45	8.4	0.84	10.1%
백광소재	21,700원	0원 (0%)	600	39	29	8.8	0.56	6.4%
SIMPAC METALLOY	7,010원	▼130원 (-1.8%)	605	58	63	7.9	0.53	6.7%
동일산업	53,100원	▼300원 (-0.6%)	1,995	83	74	7.1	0.42	5.9%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[문배철강] 투자 체크 포인트

기업개요	포스코 열연 판매 대리점 (매출액 기준 국내 시장점유율 8%)
사업환경	▷ 건설투자 위축, 조선업황 침체로 열연코일 산업 성장세는 둔화될 것으로 전망 ▷ 현대제철의 시장 진입으로 열연 판매 대리점 간 경쟁이 격화될 것으로 전망 ▷ 제조기술의 일반화로 중국, 인도 등 후발국가들의 추격이 거센 상황
경기변동	전방산업인 자동차, 조선, 건설, 기계산업의 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업
주요제품	▷ 열연강판 제품: 일반구조용, 조선용, LNG강관용, 보일러용 외 (60%) (11년 킬로그램당 883원 → 12년 807원 → 13년 1분기 762원) ▷ 열연강판 상품: 일반구조용, 조선용, LNG강관용, 보일러용 외 (39%) (11년 킬로그램당 970원 → 12년 835원 → 13년 1분기 751원) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 원재료(코일): 포스코에서 매입 (64%) (11년 톤당 85만원 → 12년 77만원 → 13년 1분기 70만원) ▷ 상품(플레이트, 형강): 포스코에서 매입 (36%) (11년 톤당 94만원 → 12년 82만원 → 13년 1분기 68만원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ 열연코일 가격 상승시 수혜 ▷ 조선, 건설, 자동차 경기 호황시 수혜 ▷ 환율 하락시 영업 외 수익 발생
리스크	▷ 이자보상배율이 1.2배 이자지급 능력이 다소 떨어짐
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[문배철강] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.6월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	739	1,575	1,418	1,202
영업이익	18	14	30	16
영업이익률(%)	2.4%	0.9%	2.1%	1.3%
순이익(연결 지배)	16	26	34	43
순이익률(%)	2.2%	1.7%	2.4%	3.6%

주요투자지표
이시각 PER	11.15
이시각 PBR	0.46
이시각 ROE	4.16%
5년평균 PER	11.92
5년평균 PBR	0.60
5년평균 ROE	2.15%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[문배철강] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
배종민	본      인	보통주	3,085,325	15.05	3,085,325	15.05	-
배선화	배종민의    부	보통주	3,585,730	17.49	3,585,730	17.49	-
배종선	배종민의    제	보통주	539,065	2.63	539,065	2.63	-
이명자	배종민의    모	보통주	475,505	2.32	475,505	2.32	-
배종순	배종민의    제	보통주	125,375	0.61	125,375	0.61	-
김상동	배종민의 매제	보통주	5,090	0.02	5,090	0.02	-
배승준	배종민의   자	보통주	581,050	2.83	581,050	2.83	-
배윤경	배종민의   자	보통주	124,000	0.60	124,000	0.60	-
배윤선	배종민의   자	보통주	123,000	0.60	123,000	0.60	-
배윤정	배종민의   자	보통주	123,000	0.60	123,000	0.60	-
계		보통주	8,767,140	42.76	8,767,140	42.76	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기 타	8,767,140	42.76	8,767,140	42.76	-

[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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