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[즉시분석] 에이스침대, 영업익 개선..비결은?
국내 1위 침대 회사 에이스침대26,250원, ▲50원, 0.19%가 최근 매출은 부진했지만, 영업이익은 개선된 것으로 나타났다. 9일 오후 1시 45분 현재 전일 종가와 동일한 9만원에 거래되고 있다.
에이스침대의 2분기 매출액은 419억원으로 전년 동기보다 5.7% 감소했다. 반면 영업이익은 94억원으로 6.7% 증가했다. 매출 부진에도 비용 절감을 통해 수익성을 높인 모습이다. 매출원가율은 50.4%로 전년 동기보다 0.6%p 높아졌지만 판관비율은 27.1% 로 3.2%p 낮아져 판관비 감소가 수익성 개선의 주된 요인이라는 점을 알수 있다.
항목별로 보면 광고선전비에서 21억원을 줄여 판관비 절감에 가장 큰 영향을 미쳤다. 이 밖에 직원 급여 3억원, 임차료 1290만원, 접대비 3850만원, 차량유지비 1005만원 등이 감소폭이 컸다. 국내 침대 업계의 경쟁이 심화되고 급기야 매출이 감소하자 적극적인 비용 절감 정책을 펴고 있는 것으로 풀이된다.
에이스침대는 높은 브랜드 이미지와 오랜 업력(1963년 설립)을 통해 다져진 제품 경쟁력을 바탕으로 국내 침대 시장에서 1위에 자리하고 있으며, 매출의 90%를 침대 판매에서 올리고 있다. 국내 가구 업체는 대다수가 종업원 100인 이하의 영세 규모로 에이스침대와 같이 500인 이상의 종업원을 두고 있는 회사는 단 두 곳 뿐이다.
그러나 주방가구 전문 회사인 한샘50,900원, ▼-500원, -0.97%, 생활가전 렌탈 전문 업체 코웨이62,600원, ▼-800원, -1.26% 등이 신규 사업으로 침대 시장에 진출하며 경쟁이 심화되는 추세다. 업계에서는 고품질 고가 전략을 취하던 에이스침대에 맞서기 위해 신규 진입자들이 우수한 품질과 다소 낮은 가격으로 경쟁력을 확보하고 있다고 판단한다. 에이스침대는 연구개발에 더욱 힘써 신제품을 출시하고, 중국 시장을 적극 적으로 공락하려는 계획을 갖고 있다.
최근 실적 부진에도 에이스침대는 10% 이상의 자기자본이익률(ROE)을 갖고 있어 눈길을 끈다. 2분기 실적 반영 ROE는 11.3%다. 과거 5년 평균치 12.8%보단 다소 낮은 수치다. 반면 저평가 매력은 다소 낮다. 현재 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR)는 6배와 0.68배로 과거 5년 평균치 5.1배, 0.66배 대비 높은 수준이다.
한편, 에이스침대는 거래량이 낮은 편에 속한다. 발행주식 총수가 220만주로 적고, 이 중에서 79.56%를 최대주주와 특수관계인이 보유하고 있어 유통물량이 적다. 그나마 30만주(7.3%)는 자기주식으로 보유하고 있어 전체 발행주식의 13% 내외가 거래되는 실적이다. 최근 60일간 일 평균 거래량은 323주다.
이런 가운데 외국인 투자자는 에이스침대 지분을 늘리고 있다. 올해 초 0.6%대에 머물렀던 외국인 지분율은 전일 1.41%로 확대됐다. 지난 7월 19일 이후 35일(거래일 기준)연속 순매수를 기록하고 있다.
▷ 주식MRI, 상장사 상위 17%
중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
에이스침대의 2분기 매출액은 419억원으로 전년 동기보다 5.7% 감소했다. 반면 영업이익은 94억원으로 6.7% 증가했다. 매출 부진에도 비용 절감을 통해 수익성을 높인 모습이다. 매출원가율은 50.4%로 전년 동기보다 0.6%p 높아졌지만 판관비율은 27.1% 로 3.2%p 낮아져 판관비 감소가 수익성 개선의 주된 요인이라는 점을 알수 있다.
항목별로 보면 광고선전비에서 21억원을 줄여 판관비 절감에 가장 큰 영향을 미쳤다. 이 밖에 직원 급여 3억원, 임차료 1290만원, 접대비 3850만원, 차량유지비 1005만원 등이 감소폭이 컸다. 국내 침대 업계의 경쟁이 심화되고 급기야 매출이 감소하자 적극적인 비용 절감 정책을 펴고 있는 것으로 풀이된다.
에이스침대는 높은 브랜드 이미지와 오랜 업력(1963년 설립)을 통해 다져진 제품 경쟁력을 바탕으로 국내 침대 시장에서 1위에 자리하고 있으며, 매출의 90%를 침대 판매에서 올리고 있다. 국내 가구 업체는 대다수가 종업원 100인 이하의 영세 규모로 에이스침대와 같이 500인 이상의 종업원을 두고 있는 회사는 단 두 곳 뿐이다.
그러나 주방가구 전문 회사인 한샘50,900원, ▼-500원, -0.97%, 생활가전 렌탈 전문 업체 코웨이62,600원, ▼-800원, -1.26% 등이 신규 사업으로 침대 시장에 진출하며 경쟁이 심화되는 추세다. 업계에서는 고품질 고가 전략을 취하던 에이스침대에 맞서기 위해 신규 진입자들이 우수한 품질과 다소 낮은 가격으로 경쟁력을 확보하고 있다고 판단한다. 에이스침대는 연구개발에 더욱 힘써 신제품을 출시하고, 중국 시장을 적극 적으로 공락하려는 계획을 갖고 있다.
최근 실적 부진에도 에이스침대는 10% 이상의 자기자본이익률(ROE)을 갖고 있어 눈길을 끈다. 2분기 실적 반영 ROE는 11.3%다. 과거 5년 평균치 12.8%보단 다소 낮은 수치다. 반면 저평가 매력은 다소 낮다. 현재 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR)는 6배와 0.68배로 과거 5년 평균치 5.1배, 0.66배 대비 높은 수준이다.
한편, 에이스침대는 거래량이 낮은 편에 속한다. 발행주식 총수가 220만주로 적고, 이 중에서 79.56%를 최대주주와 특수관계인이 보유하고 있어 유통물량이 적다. 그나마 30만주(7.3%)는 자기주식으로 보유하고 있어 전체 발행주식의 13% 내외가 거래되는 실적이다. 최근 60일간 일 평균 거래량은 323주다.
이런 가운데 외국인 투자자는 에이스침대 지분을 늘리고 있다. 올해 초 0.6%대에 머물렀던 외국인 지분율은 전일 1.41%로 확대됐다. 지난 7월 19일 이후 35일(거래일 기준)연속 순매수를 기록하고 있다.
▷ 주식MRI, 상장사 상위 17%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에이스침대의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 283위(상위 17%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
밸류에이션은 현재 PER, PBR이 과거 평균치 대비 높은 점 등이 반영돼 1점으로 가장 낮은 점수를 받았다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.
주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[에이스침대] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | '침대는 과학' 국내 1위 침대 제조 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 국민소득 향상과 생활방식의 서구화 및 교체 시장의 증가로 성장 기대 ▷ 에이스침대는 높은 브랜드 이미지와 차별화된 마케팅으로 가장높은 점유율 기록 ▷ 가구제조업체의 99%가 영세 중소규모임, 종업원 500인 이상은 두 곳에 불과 |
| 경기변동 | 봄·가을 성수기, 여름·겨울 비수기, 간접적으로 주택경기 등과 같은 경기 여건과 연관 |
| 주요제품 | ▷ 침대 (89%, 10년 91만원 → 11년 100만원 → 12년 106만원) *괄호안은 매출 비중 및 내수 가격 추이 |
| 원재료 | ▷ 스폰지 (26%, 10년 3430원 → 11년 3726원 → 12년 3753원 ) ▷ 원단류 (10%) *괄호안은 매입 비중 및 내수 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 침대 교체 수요 증가시 수혜 ▷ 단가 높은 고급 침대 비중 확대시 수혜 ▷ 원재료인 스폰지·원단·합판·목재 등 가격 하락시 원가율 개선으로 수혜 |
| 리스크 | ▷ 원재료 가격인상 ▷ 해외업체 및 저가제품으로 소비자 기호변화 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[에이스침대] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[에이스침대] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 안성호 | 본인 | 보통주 | 1,653,683 | 74.56 | 1,653,683 | 74.56 | - |
| 안유수 | 부 | 보통주 | 110,930 | 5.00 | 110,930 | 5.00 | - |
| 안정호 | 제 | 보통주 | 7,014 | 0.32 | 0 | 0 | 장내매도 |
| 계 | 보통주 | 1,771,627 | 79.88 | 1,764,613 | 79.56 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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