골판지 원지 제조사 동일제지가 6일째 상승세다. 5일 오후 2시 49분 현재 전일보다 4.2% 상승한 2110원에 거래되고 있다.

동일제지는 지난달 29일 장 중 반기보고서를 발표한 이후 상승을 지속하고 있다. 이날까지 6일 연속 올랐고, 이 기간 상승률은 11.7%다. 이같은 상승세는 2분기 순이익 개선이 반영된 것으로 풀이된다. 반기보고서에 따르면 동일제지는 올해 2분기 지분법 반영 순이익이 45억원으로 지난해 같은 기간 -20억원에서 흑자전환했다.

같은 기간 매출액과 영업이익은 538억원, 37억원으로 각각 전년 동기보다 8%, 58% 감소한 것으로 집계돼 이번 순이익 증가는 영업과는 무관한 다른 요인에 따른 것이다. 세부 내용을 보면 지난해 적자의 주된 요인은 199억원에 달하는 투자 손실로 이는 관계기업투자주식처분손실 237억원이 반영된 것이다. 올해에는 같은 비용이 발생하지 않아 순이익은 흑자전환을 이뤘다.

이번 2분기 매출과 영업이익 부진은 제품가 하락에 따른 것이다. 실제 생산실적은 안산공장과, 의령공장의 경우 지난해와 비슷했으나 주요 제품 골판지 원지(표면지) 가격이 지난해 대비 9.7% 하락해 매출이 줄었다. 이런 가운데 판관비는 오히려 소폭 증가하며 수익성도 악화됐다.

동일제지는 태림포장1,992원, ▼-13원, -0.65% 계열의 골판지원지 제조사다. 최대주주 태림포장은 특수관계인을 합해 지분 68.77%를 보유하고 있다. 동일제지는 원재료인 고지를 대부분 국내에서 조달해 골판지 원지를 생산하며, 생산한 골판지원지를 모회사인 태림포장1,992원, ▼-13원, -0.65%, 자회사 월산에 납품한다. 이후 골판지로 만들어져 택배물품, 라면, 과자 등을 담는 포장상자로 최종 완성된다.

골판지는 부피에 비해 부가가치가 낮아 수출 또는 수입을 통해 이득을 보기 어려워 전형적인 내수산업에 해당한다. 경제 성장이 성숙기에 접어든 국내에선 물량이 단기간에 크게 늘기는 어렵다. 따라서 제품가격과 원재료 가격 간 스프레드에 따라 수익성이 결정되는 특징을 보인다.

▷ 주식MRI, 상장사 상위 12%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동일제지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 197위(상위 12%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

현재 PER, PBR이 과거 5년 평균치 대비 높은 점이 반영돼 밸류에이션 점수는 받지 못했다. 또한 자기자본이익률(ROE)이 8.6%로 낮은 점 등이 반영돼 사업 독점력에서도 낮은 점수를 받았다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[제지업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	11,900원	▲100원 (0.8%)	6,761	567	208	39.1	0.65	1.7%
한국제지	24,500원	▼100원 (-0.4%)	3,255	81	42	17.7	0.26	1.5%
무림페이퍼	2,435원	▲45원 (1.9%)	2,626	94	0	N/A	0.30	-5.2%
신대양제지	22,650원	▲350원 (1.6%)	1,144	54	0	4.5	0.35	7.9%
아세아제지	18,700원	▼250원 (-1.3%)	1,999	145	98	6.1	0.37	6.1%
동일제지	2,100원	▲85원 (4.2%)	1,024	46	29	6.9	0.37	5.4%
영풍제지	20,200원	0원 (0%)	511	19	18	9.9	0.45	4.5%
태림포장	2,420원	▼15원 (-0.6%)	1,839	83	87	7.7	0.48	6.3%
KGP	1,845원	▼15원 (-0.8%)	337	-1	-22	N/A	0.67	-76.8%
대영포장	912원	▲2원 (0.2%)	1,037	62	50	6.8	0.74	10.9%
삼보판지	5,490원	▼200원 (-3.5%)	511	32	0	5.8	0.32	5.6%
수출포장	24,650원	▼450원 (-1.8%)	1,187	132	92	4.6	0.46	10%
무림P&P	5,480원	0원 (0%)	3,313	364	0	12.4	0.63	5%
무림SP	2,495원	▲30원 (1.2%)	780	71	0	10.1	0.33	3.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[동일제지] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지원지를 만드는 제지업체
사업환경	▷ 택배산업의 성장으로 골판지원지 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망 ▷ 골판지 업체는 주요 원재료인 고지 가격과 제품인 원지, 상자 등의 가격 차이에 따라 수익성 결정
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받는 소비재 산업으로 고지 및 펄프 가격에 영향을 받음
주요제품	▷ 골판지 표면지 (36%, 10년 54만원 → 11년 59만원 → 12년 54만원) ▷ 골판지 이면지 (37%, 10년 42만원 → 11년 47만원 → 12년 42만원) ▷ 골판지 원단 (11%, 10년 53만원 → 11년 56만원 → 12년 55만원) ▷ 골판지 상자 (13%, 10년 56만원 → 11년 59만원 → 12년 62만원) *괄호안은 매출 비중 및 톤·1000제곱미터당 가격
원재료	▷ 국내 고지 (68%, 10년 19만원 → 11년 23만원 → 12년 18만원) ▷ 국내 골판지 원단 (22%, 10년 57만원 → 12년 38만원) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수	▷ 펄프 및 고지가격 하락시 수혜 ▷ 택배 및 포장 산업 성장시 수혜 ▷ 환율 하락시 수혜
리스크	▷ 펄프 및 고지가격, 환율 상승시 원가율 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[동일제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.6월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,024	2,206	2,419	2,136
영업이익	46	234	162	125
영업이익률(%)	4.5%	10.6%	6.7%	5.9%
순이익(연결 지배)	29	118	152	143
순이익률(%)	2.8%	5.3%	6.3%	6.7%

주요투자지표
이시각 PER	6.94
이시각 PBR	0.37
이시각 ROE	5.37%
5년평균 PER	4.68
5년평균 PBR	0.34
5년평균 ROE	8.61%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[동일제지] 주요주주

VII. 주주에 관한 사항

가. 최대주주 및 그 특수관계인의 주식소유 현황

 보고서 작성기준일 현재 당사의 최대주주인 태림포장공업(주)은 그 특수관계인의 지분율을 합하여 66.11%를 보유하고 있습니다. 그 세부내역은 다음과 같습니다.

최대주주 및 특수관계인의 주식소유 현황

(기준일 :

2012년 12월 31일

)

(단위 : 주, %)

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
태림포장공업(주)	본인	보통주	13,025,000	32.82	13,025,000	32.82	-
정동섭	출자자	보통주	4,735,000	11.93	4,735,000	11.93	-
정영섭	출자자	보통주	3,559,810	8.97	1,984,500	5.00	-
정상문	출자자	보통주	55,850	0.14	55,850	0.14	-
정유천	출자자의친족	보통주	210,560	0.53	210,560	0.53	-
안성근	출자자의친족	보통주	519,850	1.31	519,850	1.31	-
문정이	출자자의친족	보통주	521,510	1.32	521,510	1.32	-
김세철	출자자의친족	보통주	275,160	0.69	275,160	0.69	-
김진두	출자자의친족	보통주	199,580	0.51	199,580	0.51	-
고삼규	출자자의친족	보통주	46,490	0.12	46,490	0.12	-
대성강화판지(주)	계열회사	보통주	2,947,000	7.43	2,947,000	7.43	-
동일팩키지㈜	계열회사	보통주	40,000	0.10	40,000	0.10	-
태성산업(주)	계열회사	보통주	100,000	0.25	100,000	0.25	-
동광판지(주)	계열회사	보통주	0	0	1,580,000	3.98	-
계		보통주	26,235,810	66.10	26,240,500	66.11	-
		계	26,235,810	66.10	26,240,500	66.11	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[동일제지] 최신 투자 정보

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